SEC Kural 15c3-3 Nedir?

1972'de SEC tarafından yürürlüğe giren Kural 15c3-3, menkul aracılık brokerliği firmalarındaki müşteri hesaplarını korumak üzere tasarlanmıştır. Bu, birçok şirketin başarısızlığa uğradığı ve müşterilerine önemli zararlar veren 1968 Wall Street Paperwork Crunch'a cevaben kabul edildi. Kısacası, kural, aracılar bayisi firmalarının müşterileri adına özel olarak korunan hesaplarda ayrılması gereken nakit ve menkul kıymet miktarını belirtir.

Amaç, bir firmanın iflas etmesi durumunda bile müşterilerin talep ettiği varlıkların büyük kısmını geri çekmelerini sağlamaktır.

Hesaplama:

En az haftada bir, broker-dealer firmaları, müşterilere borçlu oldukları şeyleri ve müşterilerin nakit ve menkul kıymetlerle borcunu ödemekle yükümlüdürler. Müşterilere borçlanma miktarı müşterilerin borçlarını aşarsa, firma bir kısmını (Kural 15c3-3 ile belirlenen hesaplama) "Müşterilerin Özel Faydaları için Özel Rezerv Bankası Hesabı" nda kilitlemelidir. "Burada ayrılan nakit ve menkul kıymetler, firma tarafından kendi hesabına işlem yapmak veya faaliyetlerini finanse etmek gibi herhangi bir amaçla kullanılamaz. Bu hesaptaki tutar, tek bir firma için milyarlarca dolara ulaşabilir.

Hesaplamada türevler ve borç verme düzenlemeleri ile ilgili karmaşık ayarlamalar bulunmaktadır. Ayrıca, hesaplamayı karmaşık şekillerde değiştirebilen çeşitli varlık sınıflarına verilen risk seviyeleri de vardır.

Eleştirmenler, ciddi bir kredi veya likidite sıkışıklığında, müşterilerin zamanında, bir broker-dealer firması için kendi yükümlülüklerini yerine getiremeyebileceğini unutmayın. Sonuç olarak, kendi görüşlerine göre, Kural 15c3-3 uyarınca ayrılan miktarlar çok düşüktür. Lehman Brothers ve MF Global'in, müşteri fonlarında milyarlarca doları ya tamamen kaybedildiğini ya da yıllarca süren mücadeleden sonra telafi edilen başarısızlıklarına yanıt olarak, SEC bu kuralı sıktı.

Merrill Lynch Probe:

SEC, Bank of America'nın ve Merrill Lynch'in bağlı kuruluşunun Kural 15c3-3'ü aşmak ve karları artırmak için karmaşık bir strateji kullanıp araştırmadığını araştırıyor ve böylece perakende müşterilerin hesaplarını koyuyor Süreçte risk altındadır. İddia, bu şemanın 2012 yılının ortalarında biten en az 3 yıl Merrill Lynch'e koşması. Merrill Lynch'i 2009'da satın alan Bank of America, 2008 kredi krizinden ötürü yerleşim yerlerinde 70 milyar dolardan fazla ödeme yaptı.

Merrill Lynch tarafından kullanılan bir plana "kaldıraçlı dönüşüm" adı verildi. İçinde, birkaç yüksek net değerli müşteri, neredeyse 100 kat daha fazla değerde krediler için ekstra nakit (bazı durumlarda milyonlarca dolara ulaşan) teminat olarak göz önüne alındı. Ani etki müşterilerin Merrill Lynch'e olan borcu, şirketin net yükümlülükleri müşterilere eşit oranda düşmesi ve böylece kilitlenme hesabının boyutunun azalmasıydı.Bazen, bu düzen, aksi halde 20 milyar dolara değecek bir kilitleme hesabından, 5 milyar dolar kadar fon kaldırdı. Finansman maliyetlerinde yapılan tasarruflar (bu fonları firmanın başka bir yerinde konuşlandırıp, böylelikle banka kredileri veya kamu borç piyasaları yoluyla benzer bir miktar yükseltme gereğini ortadan kaldırmak suretiyle) yılda yaklaşık 20 milyon dolar kazandı.

Ayrıca, Merrill Lynch, kaldıraçlı dönüştürme planını ticaret masalarında bir risk yönetim aracı olarak kullandı. Bir ticaret masası, belirli bir güvenlik alanında hedge etmek istediği büyük bir pozisyona sahip olsaydı, ödeme masraflarını kendileri için önceden sağlanan kredileri kullanarak, yüksek net değerli müşterilerin hepsini veya birçoğunu boşaltabilirdi. Bu müşterilerin kaldıraçlı dönüşümlere katılmalarından nasıl kazanç sağladıkları belirsizdir.

_{Kaynaklar: "Kural 15c3-3 Hakkında Büyük Fırsat Nedir?", Wsj. com, 28 Nisan 2015; "945'den Fazla Merrill Taktikleri İçin SEC Probları" The Wall Street Journal, 29 Nisan 2015.}