2013 Görünüm: Kurumsal ve Yüksek Verim Tahvilleri

Kurumsal Bono için 2014 Görünümünü Görmek İçin Burayı Tıklayın

Yüksek Verim Tahvilleri için 2014 Görünümünü Görmek İçin Tıklayın

Yönetici Özeti

• Şirket ve yüksek getirili tahvillerin temel prensipleri 2013 yılına girdiğimizde hala varlığını sürdürüyoruz, ancak ekonomi ve "mali çöl" önemli değişkenlerdir.
• Verim, mutlak bir temelde düşük ancak ABD Hazinelerine kıyasla tarihi normlara göre düşük.
• Kurumlar ve yüksek getiri sağlam bir performans üretmeye devam ederken, yatırımcılar 2013 için beklentilerini hafifletmek zorundalar.

Mükemmel 2012 Performans Sonuçları

Yatırım amaçlı kurumsal ve yüksek getirili tahvil 2012'de mükemmel performans gösterdi; çünkü daha güvenli kıymetler üzerindeki ultra düşük oranlı yatırımcılar, yatırımcıları bu piyasada daha cazip gelir elde ettiler alanları. Her iki varlık sınıfı da, ABD şirketlerinin artan kazançları ve güçlenmekte olan bilançolarında görüldüğü gibi, temel ihraç edenlerin mali sağlıklarındaki iyileşme sayesinde arttı. Şüphesiz şu soru şu ki, bu eğilimlerin hepsi 2013'te kalabilir mi?

Olumlu Zeminler Hâlâ Var, Fakat …

Sürekli güç ve yüksek getiri sağlayan tahviller ("kredi sektörleri"), tipik olarak üç ana faktörü belirtmektedir:

1) Federal Reserve düşük faiz oranlı politikasını koruyor, yatırımcıların saygın getirileri bulmak için kredi sektörlerini satın almaya devam etmekten başka çaresi yok.

2) ABD ekonomisi, yavaşlarken şirketlerin güçlü sağlıkta kalmaları için yeterince güçlüdür ve şirketlerin performansını ve yüksek verimi desteklemeye devam etmelidir.

3'ten büyük ->

3) Varsayılan oranlar - ya da planlı faiz ve / veya anapara ödemeleri yapamayan şirketlerin yüzdesi - piyasa için olumlu bir zemin oluşturmaya devam eden tarihi en düşük seviyelerde kalır.

Bu üç faktör gerçekten de 2013 yılında kredi sektörlerindeki olumsuzlukları sınırlamaya yardımcı olmalı. Ancak getiri de tarihsel olarak çok düşük - bu sektörlerde bir ya da iki yıl önce olduğu gibi fazla bir değer bulunmadığını belirtti. .

Buna ek olarak, düşük getiri, haber olayı veya durgunluk gibi ters bir gelişmenin, kurumsal ve yüksek randımanlı tahvillerin anlamlı fiyat düşüşlerine neden olabileceğini ortaya koymaktadır. (Unutmayın, fiyatların ve getirilerin ters yönlerde hareket ettiği düşünülmektedir.) Bu anlamda, bu sektörlerin olası ters yönleri nispeten sınırlıdır, olumsuzluk ise çok daha büyüktür.

--3 ->

Yatırımcıların bu nedenle, son iki yılda para harcayan ve bu nedenle sadece olumlu pazarlar yaşayan yatırımcılar gibi, bu seviyelerde yatırım yapmakta dikkatli olmaları gerekiyor. Bu yüksek verim için özellikle doğrudur. Yüksek faizli tahvillere duyulan çılgınca talebin bir sonucu, daha fazla şirketin sarsıntılı krediler de dahil olmak üzere borç üretebilmesidir. Citigroup, yüksek getirili tahvillerin 29 Kasım'da 30 Kasım'a kadar çıkarıldığını bildirdi. Düşük oranlarda borçlanmayı kabul eden şirketler, Kasım ayına kadar hurda tahvilleri rekoru kırdı. Karşılaştırma yaparsak, önceki yılın rekoru 2010'da 271 milyar dolardı.

Sonuç: verim en düşük seviyede olmakla birlikte, sektörün genel riski artıyor. Yüksek verim bu nedenle, 2011'de veya hatta 2012 yılının başlarında olduğu kadar çok değer sunmamaktadır.

Verimlerin Düşüklüğü Gerçekten Midir?

Verimlilik tabii ki hareketli bir hedeftir ancak Kasım ayı sonunda en büyük kurumsal tahvil borseli fon olan iShares iBoxx $ InvesTop Yatırım Sınıfı Corp. Tahvil Fonu (borsa kodu: LQD) teklif verdi 30 günlük SEC yıllık verimi% 2.75 iken, en yüksek getirili ETF olan iShares iBoxx $ Yüksek Verimli Kurumsal Tahvil Fonu (HYG),% 5. 76'ya ulaştı. Her ikisi de o tarihteki 10 yıllık ABD Hazine notunda mevcut% 1,61'lik getirinin çok üzerinde. Bununla birlikte, ikisi de tarihsel aralığın düşük ucuna yakın. Nitekim, yüksek getirili tahvil, yılın ikinci yarısında hem zamana bağlı düşük getiri hem de tüm zamanların en yüksek ortalama fiyatlarını geçti. Bu, 2012 yılının ikinci yarısında birçok yatırımcı için ihtiyatlı bir kaynaktı, ancak hem kurumsal hem de yüksek getirili tahviller yine de yükselmeye devam etti.

bunun bir nedeni, verimin yaygınlaşması ya da ABD Hazinelerine göre yayılmış sektörlerin getiri avantajı makul kaldı. Louis, Federal Reserve Bank'a göre, yatırım amaçlı şirket tahvilleri, 1997 Hazine 2012 döneminde ABD Hazineleri karşısında ortalama 1.67 puanlık bir getiri avantajı sağlamıştır. Kasım ayı sonunda bu spread, 1'lik geçmiş ortalamayla aynı seviyededir 61. Yüksek randımanlı tahvillerin ortalaması, aynı dönemde ABD Hazineleri karşısında yüzde 6,01 puanlık bir verim avantajı, bununla birlikte Kasım ayı sonunda 58,5 idi.

Faiz Oranı Riski / Kredi Riski

Bu yazı, şirketleri ve yüksek getiriyi 2013 görünümünün amaçları doğrultusunda birlikte değerlendirmekle birlikte, iki varlık sınıfı yatırım ortamındaki değişiklikler için farklı yollarla cevap vermektedir. Yatırım sınıfı şirketler, değişen faiz oranlarına daha duyarlı olmakla birlikte, yüksek getirili tahviller, kredi riskine veya diğer bir ifadeyle, temel alınan ihraççıların (ve bunun bir sonucu olarak ekonominin) sağlığına daha duyarlıdır.

Bu, şirket tahvilleri ve yüksek getiri ile ilgili 2013 görünümünün farklı olduğu yerdir. Ekonomi 2013'te bir resesyona kayarsa, faiz oranları düşecektir. Bu senaryoda, şirket tahvilleri, yüksek getirili tahvillerin sert şekilde vurulmasıyla birlikte (bu en yüksek kalitede ihraççılar için bir avantajla) düz getiriler sağlamaya devam edecektir.Tersine, büyümedeki ani bir canlanma, yüksek getiri için olumlu bir sonuç verir; ancak Hazine oranındaki artış, yatırım derecesi konuları için daha olumsuz olacaktır. Her iki senaryo da, ekonominin% 1-2 aralığındaki büyümeyle karışmasına neden olan orta topraklardan daha az olasıdır - ancak yatırımcıların tüm olasılıkların farkında olmaları gerekir.

Bottom Line

Son üç yılda yatırımcıların kurumsal ve yüksek randımanlı tahvillerin yanı sıra performans sergileyen varlık sınıflarından da biraz çekinmesi doğaldır. Bu zaman zarfında, iki varlık sınıfı, 30 Kasım'a kadar endeks performansına dayalı olarak, sırasıyla,% 9.30 ve% 12.30 ortalama yıllık toplam getiri üretti. Dikiz aynasında halihazırda gerçekleşen yüksek getiri ile, kurumlar ve yüksek getiri, 2013'te benzer şekilde sağlam performans sunmaya devam edebilir. Ayrıca, 2012 yılını karakterize eden nispeten istikrarlı yükseliş eğiliminin aksine, haftalık dalgalanmanın artması muhtemel. Buna rağmen, bu iki alanın verim avantajı devam ediyor yatırımcılara Hazinelere veya nakit eşdeğerlerine göre çok uygun bir başlangıç ​​noktası sunmak.

2013'te Neler Bekleneceği Üzerine Daha Fazla Bilgi :

2013 Geniş Tahvil Piyasası Görünümü

U. S. Hazineleri ve TIPS Görünümü

Belediye Tahvili Görünümü

Gelişmekte olan Tahvil Tahvilleri Görünüm

Sorumluluk Reddi Beyanı : Bu sitedeki bilgiler yalnızca tartışma amacıyla verilmiştir ve yatırım tavsiyesi olarak yorumlanmamalıdır. Hiçbir koşulda bu bilgi, menkul kıymet alım satımıyla ilgili bir tavsiyeyi temsil etmez. Yatırım yapmadan önce daima bir yatırım danışmanına ve vergi uzmanına danışın.