Bilanço Olumsuz Çalışma Sermayesi

Bilançodaki olumsuz çalışma sermayesi kavramı garip bir kavram gibi görünebilir; ancak, belirli sektörleri analiz ederken, özellikle de ömür boyunca birçok yatırımcı olarak karşılaşacağınız bir şeydir Endüstriyel. Bu, mutlaka bir sorun veya iflas anlamına gelmez ve bazı durumlarda, iyi şey olabilir. Ama kendimden çıkıyorum. Başlayalım ve temellerini örtbas edelim.

Negatif Çalışma Sermayesinin Tanımı

Negatif çalışma sermayesi, mevcut yükümlülüklerin mevcut varlıkları aştığı durumlarda açıklanmaktadır. Bir başka deyişle, kısa vadeli varlıklardan çok daha kısa vadeli borçlar vardır.

Olumsuz İşletme Sermayesi Bazı İşyeri Türleri için İyi Bir Şey Olabilir

Çoğu durumda, insanlar, olumsuz çalışma sermayesinin felaketini varsaymaktadır. Sonuçta, faturalarınızı karşılayamıyorsanız, alacaklılarınız sizi takip etmeye başlayacağı için iflas mahkemesinin korunması için başvurmanız gerekebilir. Ancak tasarım gereği negatif işletme sermayesi, bir işletmeyi başkalarının parasıyla genişletmenin bir yolu olabilir.

Özellikle, negatif işletme sermesi, bir işletme çoğunlukla faturayı satıcıya ödemek zorunda kalmadan müşteriye bir ürün satabileceği kadar hızlı nakit ürettiğinde ortaya çıkar. Bu arada, büyümek için tedarikçinin parasını etkin bir şekilde kullanıyor.

Wal-Mart'ın kurucusu Sam Walton, bunu yapmakla ünlüdür. Çok yüksek stok ciroları üretmeyi başardı, bunun çatıdan eşitliğe dönüşünü sağladı (bunun nasıl çalıştığını anlamak için, DuPont Modelinin öz sermaye dökümü getirisini incelemelisiniz). Bunun bir kısmı, adamın para tasarrufu etrafında heyecan kırbaç verebilecek bir ticaret meraklısı olmasıydı.

Büyük miktarda mal sipariş edip etrafında patlama olayı yaşayacak ve kârını imparatorluğunu genişletmek için alıyor.

Ayrıca, olumsuz işletme sermayesi, bir işletmenin stratejisi ve ihtiyaçları değiştikçe zamanla değişebilir. Bu dersi 2001 ya da 2002 yıllarında ilk yazdığımda McDonald's Corporation'ın son verileri çekti ve dünyanın en büyük restoranında 698 dolardan fazla bir çalışma sermayesi olduğunu gösterdim. 5 milyona yükseldi. On beş yıl hızlı bir şekilde ilerliyorsunuz ve 2015'de sona eren mali yılda McDonald's'ın işletme sermayesi 4 $ 'dı. Muazzam bir nakit yığınından dolayı 7351 milyar. Bunun nedeni kısmen yeni yönetimin şirketin sermaye yapısını değiştirme kararı. Amaç, düşük faiz oranı ve yüksek gayrimenkul değeri ortamından yararlanmak ve McDonald's yatırımcılarını ödüllendirmektir. Özellikle şirket, varlık yoğunluğunu azaltmak ve yatırım sermayesi getirisini iyileştirmek ve nakit temettülerini artırmak ve geri alımları paylaşmak için şirket mülkiyetindeki depolarının birçoğunu franchise alan çok miktarda yeni tahvil ihraç etti.

Bu arada, hayatımın başında çok para kazandım bir otomobil parçaları perakendecisi olan AutoZone, 742 $ 'lık olumsuz işletme sermayesine sahip. 579 milyon.

Bunun nedeni, AutoZone, raflarında gerçekten envanterin çoğuna sahip olmayan verimli bir envanter sistemine gitti. Bunun yerine, tedarikçileri, AutoZone'un kendi sermayesini serbest bırakmasına olanak tanıyan şekilde finanse ederek mağazaya gönderiyorlar. Ayrıca, gayrimenkul portföyüne bağladığı çok serveti de kurtardı. Son on beş yıl boyunca, AutoZone şu anda sınırsız olan fonların hepsini, anlaşılmaz büyüklükteki kendi stoklarının bloklarını geri almak için kullandı. 1999'daki 138, 935, 636'daki hisse sayısını 2015 son mali yılının sonunda 30, 485, 243'e düşürdü. Sonuç olarak hisse senedi fiyatı 32 $ 'dan düştü. 1 Ocak 1999'da 9375 dolardan 797 dolara çıktı. 14 Mart 2016'da hisse başına 02; neredeyse 2,% 420'lik nefes kesici bir artış.

Çalışma sermayesinde gösterilmektedir. Az önce de belirttiğim gibi, bilanço 742 $ 'lık olumsuz işletme sermayesi gösterir. 5, 141 mağaza için 579 milyon.

On yıl önce, ilk mağaza sadece 2 717 mağaza ile çok daha küktü ve pozitif işletme sermayesi 224 dolara çıktı. 53 milyon. Olumsuz çalışma sermayesi üzerine kurulu bir modele odaklanarak sermaye verimliliğini artırma kararı birçok hissedarın milyoner haline geldi. Elbette, strateji kendi tehlikeleri olmadan değildir. Büyük Buhrana girersek, şirket daha yüksek ödemelerle uğraşmak zorunda kaldıklarına kıyasla daha fazla uğraşabilir ancak işin kendisi daha iyi performans gösteriyor çünkü insanlar daha fazla otomobil parçası satın alıyorlar Mevcut araçları yeni bir şey satın almak yerine onarmak.

Negatif Çalışma Sermayesinin Oluşması İçin Bir Örnek

Bu dersin başında Warner Brothers / Wal-Mart örneğini tekrar düşünün. Wal-Mart 500 bin kopya DVD sipariş edince, Warner Brothers'ı 30 gün içinde ödemeleri gerekiyordu. Ya altıncı veya yedinci güne kadar, Wal-Mart DVD'leri ülke genelindeki mağazalarının raflarına koymuş olsaydı ne olurdu? Yirminci güne kadar, tüm DVD'leri satmış olabilirler. Sonuçta, Wal-Mart DVD'leri aldı, mağazalarına gönderdi ve Warner Brothers'ı ödemeden önce hepsini müşteriye sattı (süreç içinde kar elde etti)! Wal-Mart bunu tüm tedarikçileriyle yapmaya devam edebiliyorsa, tüm hesaplarını ödeyebilmek için yeterli miktarda nakit paraya sahip olması gerekmez; çünkü yeni, yeni nakit her faturayı karşılamak için yeterli düzeyde üretilir o gün olabilir. İşlemler zamanında sağlandığı sürece, şirket her bir faturayı ödenmesi için ödeme yapabilir, böylece verimliliklerini en üst düzeye çıkarır.

Bir işletmenin olumsuz bir işletme sermayesi bilanço stratejisi uygulayıp çalışmadığını anlamak için hızlı, ancak eksik bir yol, envanter rakamını hesapların borç hesaplamasıyla karşılaştırmaktır. Ödenecek hesaplar çok büyükse ve işletme sermayesi negatif ise, muhtemelen olan biten budur.

Negatif İşletme Sermayesi Firmaları Bir avuç Endüstriden Nezaretli Olmaya Çalışıyorlar

Yüksek ciroya sahip nakit imkânı olan işletmelerle uğraşırken, bilançosunda negatif işletme sermayesi olan bir şirketle karşılaşma ihtimaliniz çok daha yüksektir. Yani, müşterilerin alımlarını finanse etmezler ve sürekli olarak çok fazla ses çıkarırlar. Bunlar arasında şunlar sayılabilir:

• Bakkallar
• İndirimli perakendeciler
• Lokantalar
• Online perakendeciler

Hala pozitif işletme sermayesine sahip olanları ancak negatif nakit dönüşümü koşuları sürdükten sonra olumsuz çalışma sermayesi nakit rezervleri tutmanın yönetim politikası olmasaydı. Bu, alışveriş merkezi giyim perakendecileri gibi işletmelerde gerçekleşir; burada sermaye getirilerinin çok yüksek olabileceği, ancak ekonomik hassasiyet, ihtiyatlı yönetimi ani bir düşüş durumunda bir tampon istiyor.

Bazen Bedeli Olmak İçin Bir Şirket Satın Alınabilir Bazen

İşletme sermayesinin değeri için bir şirket satın alabilirseniz, iş için hiçbir şey ödemiyorsunuz demektir. Bu dersin başında, binyılın başından itibaren verdiğim orijinal örneklerden biri, Goodrich adlı bir firmaydı. (Bu yazının yazıldığı tarihten beri Goodrich, United Technologies konglomerası tarafından satın alındı.) O günlerde firmanın işletme sermayesi 933 milyon $ 'ı buldu. 101.9 milyon hisse varmış, bu da Goodrich hisselerinin her birinin 9 doları anlamına geldiği anlamına geliyor. 16 işletme sermayesi. Goodrich'in hisseleri 9 dolara işlemiş olsaydı. 16, şirketin net akım varlıklarında her 1 $ için 1 dolar ödeyerek bedelsiz olarak satın alabiliyor olmanız gerekirdi. Bu, şirketin kazanç gücü veya mülk, tesis ve teçhizat gibi sabit varlıkları için hiçbir şey ödemediğiniz anlamına gelir.

2007-2009 çöküşünde bazı şirketler net işletme sermayesi değerlerinin altında ticaret yapıyorlardı. Onları geniş çapta çeşitlendirilmiş sepetlerde satın alan yatırımcılar, bazı işletmelerin iflas etmesine rağmen zenginleşti. Son zamanlarda önemli bir gelişme 1973-1974 yılları arasındaydı, ancak belirli endüstriler ve sektörler zaman zaman erimeye başladı.

Yatırımın geçmişi ile ilgilenen sizler, bu işletme sermayesi yaklaşımının, değer yatırımının babası olan Benjamin Graham'ın Büyük Depresyonun sonuna kadar servetinin çoğunu nasıl inşa ettiğini bilmekten büyük heyecan duyacaksınız. Columbia Üniversitesi'nde yaptığı dönemde öğrencisi Warren Buffett'e öğrettiği bu strateji, Warren Buffett'in tarihteki en zengin adamlardan biri olmasını sağladığı ve sonsuza dek satın alınarak tutulduğu yüksek kaliteli şirketlere vurgu yapmaktan vazgeçmesiydi. .