Repo Anlaşması: Repo Piyasası Riskleri, Yönetmelikler

Tanım: Bir repo sözleşmesi veya repo, kısa vadeli bir kredidir. Bankalar, hedge fonları ve ticaret şirketleri, Hazine bonoları gibi kısa vadeli devlet iç borçlanma senetleri için nakit ticaretinde bulunur. İşlemi tersine çevirmek konusunda hemfikirler. Nakit geri verdiklerinde, yüzde 2 - 3'lük bir primle a ile. Repo genellikle gecedir, ancak bazıları haftalarca açık kalabilir.

Bir repo işlemi, kitaplarda bir kredi gibi davranılan bir satıştır.

Satıcının kitapları üzerinde güvenlik bulundurması, alınan parayı varlıklarına eklemesi ve yükümlülüklerine bir kredi eklemesi. Nakiti hızla yükseltmenin kolay bir yoludur.

En yaygın repo türü üçlü anlaşma 'dır. Büyük ticari bankalar, genellikle nakiteye ihtiyaç duyan bir hedge fonu ile geri dönüşüne nispeten güvenli bir destek sağlamak isteyen bir para piyasası fonu arasında orta-adam olarak hareket eder. (Kaynak: "Repo Pazarını Anlama," BlackRock Investments.)

Repo Pazarındaki Riskler

Dünyanın her yerinde şirketler belirli bir günde yaklaşık 5 trilyon lira repoya sahipler. 2008'de tutulan 6 trilyon dolardan daha düşük olmasına rağmen, kısa vadeli tahvil talebinde büyük bir talep yaratmaktadır.

u. Hazine bonosu 2 dolara kullanılmaktadır. Repo işlemlerinde 4 trilyon. Birçok analist, repo piyasasının sorunsuz çalışmasını sağlamak için yeterli olmadığını düşünüyor.

Bu tahvillere olan talep şu ülkelerden geliyor:

1. Yeni düzenlemelere uymak zorunda kalınan büyük ticari bankalar.
2. 2 dolar. Sadece tahvil tutabilen 67 trilyon para piyasası endüstrisi.
3. Seçeneklerini ve diğer türevlerini karşılamalı hedge fonları.

Hedge fonları, repo piyasası için gerçek bir endişedir, çünkü kötü bir yatırımın karşılığını alabilmek için ne zaman çok hızlı bir şekilde paraya ihtiyaç duyacaklarını asla bilemezler. Bu fonlar, bir hisse senedi satma gibi riskli türevleri ve seçenekleri kullanarak piyasadan daha iyi performans göstermeye çalışıyorlar.

Yatırımları yanlış yoldan gittiğinde ve onları karşılayacak kadar hızlı para bulamadıklarında büyük kayıplar yaşarlar. Bu, pazarı onlarla birlikte alabilir.

Olabileceklerin bir örneği, 10 yıllık Hazine notundaki getiri birkaç dakika içinde düştüğü Ekim 2014 flaşı çökmesi.

Bazı Federal Rezerv bankası başkanları, Goldman Sachs gibi bankaların repo ticaretini azaltmaya başlamasından endişe ediyorlar (Kaynak: Katy Burne, "Repo Pazarı Baskı Altına Alınmaktadır", The Wall Street Journal, 3 Nisan 2015). Bu, finansal riskten korunma fonlarının yatırımları karşılamak için ihtiyaç duydukları parayı almasını daha da zorlaştırıyor. Bu, finansal piyasalarda istikrarsızlık yaratabilir; kredi, ekonominin buharını alması gibi, krediyi daha pahalı hale getirir ve zorlaşır. (Kaynak: "Repo Piyasaları Fed Yetkililerini Endişelendiriyor," Wall Street Journal, 14 Ağustos 2014.)

Repos Yönetmeliği

Dodd-Frank Wall Street Reform Yasası, bankaların sahip olduğu hedge fonlarını düzenler ve yatırımcıların kendileri için anlaşmalar yapmak için para kullanmadığından emin olurlar. Diğer hedge fonları artık Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) tarafından düzenlenmektedir.

Federal Rezerv, bu riskli kısa vadeli kredileri güvence altına almak için bankaların daha fazla menkul kıymeti elinde tutmalarını gerekli kılmıştır.

Bu, bankaların işlerinin bu tarafını geri çekmesinin bir nedeni. Bu ironiktir - bu yönetmelikte oynaklığı azaltmak için tasarlanmış aslında daha fazla oluşturuyor. Bununla birlikte Fed, buna değdiğini söyledi, çünkü finansal piyasalar geçmişte kısa vadeli borçlanmaya fazla bağımlıydı.

Fed üyeleri, finansal riskten korunma fonlarının, bu kayıpları karşılamak için kendi nakit paralarını daha fazla tutması gerektiği konusunda uyarıyorlar; repo piyasası. Fed ve SEC, denetledikleri hedge fonları için aynı standartları geliştirmek için birlikte çalışmalıdır. Yurtdışı düzenleyiciler de dahil edilmelidir. Aksi halde, ABD şirketleri daha yüksek maliyetlere sahip olacak ve rekabetçi bir dezavantaja sahip olacaklardır.

Yönetmelikler bankaların iş dünyasına girmesini engelleyerek repo piyasasına yanlışlıkla risk katabilir.

En büyük ABD bankaları son dört yılda repolarını yüzde 28 oranında azalttı. Boşluğu doldurmak için, GYO'lar ve diğer düzenlenmemiş finans firmaları doğrudan repo çıkarıyor veya aracı olarak hareket ediyor. Bu repoların üstünde duran bağlardaki likidite sorununu kötüleştiriyor. 9 Ters Repo

Federal Rezerv, Eylül 2013'te test programı olarak ters repo ihraç etmeye başladı. Bankalar ödünç veriyor (Kaynak: Kary Burne, "Kurallar Bitiren Değişiklikler Varsa") Merkez bankasının hazinelerini bir gecede tutmak karşılığında Fed nakit para. Fed ertesi gün Hazine'yi satın aldığında bankaya biraz fazla faiz öder.

Fed bunu neden yapıyor? Riskli yatırımları karşılamak için kesinlikle nakit borçlanma ihtiyacı duymaz (umarız!) Bunun yerine, kısa vadeli faiz oranlarını yönlendirmek için yeni bir araç deniyor. Bu şekilde, genellikle hisse senedi piyasasını bastıran Fed fon oranını yükselttiğini duyurmak zorunda değil.

Fed programı bugüne kadar çok başarılı. Bankalar özel Hazine pazarından 242 milyar dolarlık rekoru Fed'in kitaplarına kaydırdı. Aslında çok fazla iyi bir şey olabilir. Fed, şimdi herkesten daha ters repolar yayınladı. Goldman Sachs'ın ve diğerlerinin programlarını geri almasının bir nedeni de bu.

Ve aslında, Fed'in istediği de budur. Bu pazarı daha fazla düzenleme yeteneği arzuladı. Büyük rolü, yeni yasaların elinden geldiğince daha fazla etki bırakıyor. (Kaynak: "Fed'in Ters Repoları Menkul Kıymet Borçlanma Piyasalarını Şekillendiriyor", Wall Street Journal, 23 Haziran 2014)

Repo'nun Mali Krize Nasıl Katkıda Bulunduğu

Bear Stearns ve Lehman gibi birçok yatırım bankası Kardeşler, uzun vadeli yatırımlarını finanse etmek için kısa vadeli repolarından fazla nakit para harcıyorlardı.Çok fazla borç verenin aynı anda borcunu talep etmesi bankadaki eski moda bir işletmeydi.

İlk olarak, Bear Stearns ve daha sonra Lehman, bu borç verenlere para yatırmak için yeterli repo satamadı. Yakında kimse onlara borç vermek istemedi. Lehman'ın bordro yapmak için elindeki paranın bile yetmediği noktaya geldi. Krizden önce bu yatırım bankaları ve hedge fonları hiç düzenlenmedi. (Kaynak: "Finansal Krizde Repo'nun Rolü," Stanford Business School, 8 Mart 2012.)