2013 Tahvil Bono Piyasası Performansı: İnceleme Yılı

ABD Merkez Bankası'nın "niceliksel kolaylaştırma" programını azaltacağı endişeleri nedeniyle tahvil piyasası, 2013 yılında gösterdiği zayıf performans yüzünden başlıklardan daha fazla aldı. Yatırım kalitesinde tahvillerin en kötüye gitmesine neden oldu Bu, aynı zamanda, 1999 yılından bu yana ilk kez kaybeden, yatırımdan kaynaklı borç için en kötü ikinci yılda ve 34 yılda sadece üçüncü kez, varlık sınıfının yıl içinde kırmızı renkte bitirdiğini gösteriyor.

Bununla birlikte, yatırımcılar hala tahvillerde para kazanma fırsatına sahipti. Piyasanın uzun vadeli, yüksek kaliteli ve faiz oranına duyarlı kesimleri kaybederken, aralarında yüksek faizli tahviller, kıdemli krediler ve kısa vadeli tahviller olmak üzere bazı alanlar yılı olumlu yönde bitirdi. Sonuç: uygun bir şekilde çeşitlendirilmiş olan veya tahvil fonlarından ziyade bireysel tahvillerle pazara girmeyi seçen bir yatırımcı, uzun vadeli Hazine getirilerindeki yükselişe rağmen en az hasarla yılı geride bırakmış olabilir.

2013 Tahvil Piyasası Getiri Verileri

Tahvil piyasasındaki çeşitli varlık sınıflarının 2013 getirileri aşağıdaki gibidir:

Yatırım cinsi ABD tahvilleri (Barclays ABD Toplam Tahvil Endeksi ): -2. 02%
Kısa Vadeli ABD Hazinesi (Barclays 1-3 Yıllık ABD Hükümeti Endeksi):% 0.37 Orta Vadeli ABD Hazineleri (Barclays US Government Intermediate Index): -1. % 25
Uzun Vadeli ABD Hazinesi (Barclays ABD Hükümeti Uzun Endeksi): -12. % 48
İpuçları (Barclays ABD Hazine Enflasyona Bağlı Bono Endeksi): -9. 26%
İpoteğe dayalı menkul kıymetler (Barclays GNMA Endeksi): -2. % 12
Belediye tahvilleri (Barclays Muni Bond Endeksi): -2. 55%
Kurumsal tahvil (Barclays Corporate Investment Grade Index): -1. 53%
Uzun vadeli şirket tahvilleri (Barclays Corporate Long Investment Grade Index): -5. % 68
Yüksek Verimli Tahvil (Credit Suisse Yüksek Verim Endeksi):% 7. 53
Kıdemli Krediler (S & P / LSTA Kaldıraçlı Kredi Endeksi):% 5. 29%
Uluslararası devlet tahvilleri (SPDR Barclays Uluslararası Hazine Bonosu ETF): -3. 59% Gelişmekte olan ülke tahvilleri (JP Morgan EMBI Küresel Çeşitlendirilmiş Endeks): -5. % 25

Burada tüm ABD tahvillerinin ETF'lerinin getirilerini görün.

2013 Zaman Çizelgesi

2013 yılı tahvil piyasası için zor bir yıl olarak hatırlansa da, yılın ilk dört ayı nispeten iyi huylu geçti. Tahvil bonolarında görülen düşüşle ilgili uyarılar mali basına da yansımış olsa bile, bağlayıcı ABD Merkez Bankası politikası, güçlü yatırımcı talebi ve düşük enflasyon ile yavaş büyümenin kombinasyonu tarafından desteklenmeye devam etti.

30 Nisan itibarıyla, yatırım amaçlı tahvillerin pozitif topraklarda kaldığı ve bu oran% 1'in biraz altındaydı.

Fed'in Yönetim Kurulu Başkanı Ben Bernanke, Fed'in kısa sürede niceliksel kolaylaştıracak politikasını "hafifleteceğini" öne sürdüğü Mayıs ayında bu olumlu gelişme aniden değişti. Ateşe yakıt ilavesi, ABD konut piyasasındaki toparlanmanın yol açtığı ekonomik büyümenin güçlendiğini gösterdi. Tahvil piyasası, Fed'in desteğini geri çekmeye başlamadan önce yatırımcılar kâr elde etmeye başladığı için şiddetle tepki gösterdi: 2 Mayıs'tan 25 Haziran'a kadar, 10 yıllık notdaki getiri% 1,63'den% 2,9'a yükseldi - olağandışı bir hareket Bu kadar kısa sürede. (Aklınızda bulundurun, fiyatlar ve verimler ters yönde hareket eder). Bu getiri artışı, tüm tahvil piyasasında keskin bir düşüşe yol açtı. Hatta, düşük faiz oranı hassasiyeti gösteren kesimler bile önemli kayıplara uğradı.

Tahvil piyasası, 5 Eylül'de sonuçta% 2.98 seviyesinde yer alan 10 yıllık verimin yaz boyunca daha da gerilemeye devam etti. Bu noktadan hareketle, tahvillerin vadesi kısmen arttı. Fed, 18 Eylül'de yapılan açıklamayı şaşırttı ve şu an için tedirgin olmayacağını açıkladı.

Ancak, bu canlanma kısa ömürlü oldu ancak Kasım ve Aralık aylarında getirilerin tekrar yükselmesi, büyümenin iyileşme işaretinin kısa vadede daha daralmasına neden oldu.

Fed, parasal genişleme programının boyutunu aylık 85 milyar ABD doları olan tahvil alımlarından 75 milyar dolara indirgeyle, 18 Aralık'ta ilk daralmasını açıkladı. Tahvil piyasasındaki ilk tepki kesilirken, giderek daha güçlü olan ekonomik raporlarla bağlantılı olarak, gittikçe daralan haberlerin birleşimi, 10 yıllık notdaki getiriyi yıl sonuna kadar% 3'ün üzerine çıkardı.

Aşağıdaki tablo, yıl boyunca çeşitli vadelerde Hazine bonolarının getirilerinin aralıklarını göstermektedir.

	12/31/12	5/2/13 Düşük	12/31/13
2 Yıllık	0% 25	0,20 %	% 0.35
5 Yıllık	0.73%	0.65%	1.75%
10 Yıllık	1. 76% > 1.63%	3. 03%	30 Yıllık
2.95%	2. 83%	3. 96%	Bireyler Tahvillerden Hisse Senedi Değiştirme > Tahvillerin zayıf gösterilmesinde önemli bir faktör, tahvil fonlarından ve tahvil Bütçe Efektifleri'nden gelen yatırımcı nakit akımlarının muazzam çıkışıdır. Yeni para seli 2010 ve 2012 yılları arasında varlık sınıfına girmişti ve birçok yatırımcının bu riskleri net bir şekilde anlamamış olması mümkündür.

Pazar güneye döndükten sonra, yatırımcılar tahvil fonlarının toplu tasfiyesi ile uğraştı.

Yatırım Şirketi Enstitüsü 59 dolar kaybettikten sonra bunu bildiriyor. Haziran ayında 8 milyar, bir başka 46 dolar. Temmuz ve Ağustos aylarında 2 milyar piyasa, istikrar kazandıktan sonra bile tahvil yatırım fonları varlıklarını kaybetmeye devam etti: 11 $. Eylül ayında 6 milyar, 15 dolar. Ekim ayında 6 milyar, Kasım ayında ise 19 milyar doların üzerinde. Bu, yatırımcıların, Eylül ve Ekim aylarında piyasanın istikrara kavuşmasından sonra bile, tahvil piyasasına aşırı derecede tedirgin kaldığını gösteriyor. TrimTabs Investment Research tarafından yapılan açıklamaya göre, tahvil fonlarında 86 milyar doların üzerinde para çekme yaşandı.Bu çıkışlar, hisse senedi fonlarına 352 milyar dolarlık yeni bir nakit akışı eşlik etti ve 2012 tahvilleri ile hisse senetlerine ilişkin "Büyük Döndürme" öngörülerinin işaretli olabileceğini gösteriyor.

Uzun Vadeli Tahviller Sık Çalıştı; Fakat Kısa Vadeli Tahviller

Kazançlarla Sona Eriyor Yukarıdaki tablo gösterildiği üzere, uzun vadeli tahvillerin 2013'deki kısa ve orta vadeli mevduatlarına göre daha sert vurulduğunu görüyoruz. Bu kesilmenin başlıca nedeni, yatırımcıların kısa vadeli tahvillerin Fed'in faiz oranı politikasına daha sıkı şekilde oturtulması nedeniyle getiri eğrisinin uzun ucunu tehdit etmektedir. Fed'in en erken 2015'e kadar faiz oranlarını yükseltmesi beklenmediğinden, kısa vadeli tahviller son bir yıldaki tahvil piyasasına gelen karışıklıktan korunuyordu.

Fon

Ticker	2013 Getiri	Vanguard Kısa Vadeli Tahvil Fonu ETF < BSV % 0. 15
Öncü Orta Vadeli Tahvil ETF	BIV	-3. 59%
Öncü Uzun Vadeli Tahvil ETF	BLV	-8. 95%
Uzun vadeli tahvillerin yetersiz performansının önemli bir sonucu, yıl boyunca getiri eğrisinin hızlanmasıdır. Bir başka deyişle, uzun vadeli tahvil getirileri, kısa vadeli tahvil getirilerinden daha hızlı yükseldi ve böylece iki bölüm arasındaki getiri aralığı arttı. 2 ve 10 yıllık Hazine getirileri arasındaki fark 31 Aralık 2012'de 1. 51 puanlık bir artış gösterirken, bu fark 2013 yılı sonunda 2.68 puana yükseldi.	Yüksek Verim Tahvilleri ve Kıdemli Krediler hakim	Faiz oranındaki hareketlere karşı en yüksek hassasiyete sahip tahviller 2013 yılında kötü performans göstermesine rağmen, ana şoförü kredi riski taşıyanlar için de aynı şey söylenemez. Yüksek getirili tahviller, daha güçlü ekonomik büyüme, yüksek getirili şirketlerin bilançolarındaki sağlık koşullarının iyileşmesi, düşük bir temerrüt oranı ve yükselen hisse senedi fiyatlarının birleşimi sayesinde, yılın olağanüstü performansına imza attı.

Yatırımcıların riske duyduğu iştahı yansıttığında, düşük oranlı yüksek getirili tahvil, yıl boyunca daha yüksek menkul kıymetlerden daha iyi performans gösterdi. Ayrıca, yüksek faizli tahvillerin faiz oran riskine duyarlılığı daha düşük olması Hazine piyasasındaki türbülans vaktinde onları cazip bir seçenek haline getirdi.

Yüksek verimdeki güç, yıl boyunca Hazineler üzerindeki düşüş getiri oranına veya verim avantajına yansımıştır. BofA Merrill Lynch ABD Yüksek Verim Ana II Endeksi, 31 Aralık 2012'de 5.34'e kıyasla, 31 Aralık tarihinde Hazinelere kıyasla 4.00 puanlık (baz puan) yükseldi. Yılın en düşük seviyesi 3.96 oldu

Bankaların şirketlere yaptıkları ve yatırımcılara paketleyip sattığı krediler veya krediler de çok iyi performans gösterdi. Yatırımcılar, olumlu getirileri ve dalgalı kurları nedeniyle bu büyüyen varlık sınıfına ilgi duydu (verimin arttığı bir dönemde bir artı görüldü). Kıdemli krediler, alanın yatırımcıları olan fonlara ve ETF'lere önemli miktarda girdilerinden de faydalanıyor ve bu da pazarın birçok kesiminden ayrı bir kontrast oluşturuyor.

Hazineler, Yatırım Amaçlı Kuruluşlar ve TIPS Gecikmesi

Yelpazenin diğer ucunda, hız hareketlerine karşı en hassas olan tahviller 2013 yılında çeneye oturdu. ABD Hazinesi getirileri, fiyatlar düştükçe yükseldi, en uzun vadeye sahip tahvillerde meydana gelen en kötü kayıplarla. Bu düşüş, sadece yükselen oranlarla değil aynı zamanda enflasyona karşı korunmaya yönelik yatırımcı talebinin de vurduğu Hazine Enflasyon Muhafazalı Menkul Kıymetler (TIPS) ile beslendi.

Buna karşılık, birçok yerli tahvil endeks fonunda büyük bir bileşen olan ipotek teminatlı menkul kıymetler (MBS), yıl kaybetti ancak devlet tahvillerinin ötesinde bitti. $ 85 milyarlık aylık tahvil alımı programının 45 milyar dolarının mortgage destekli menkul kıymetleri hedeflediği MBS, Fed'in varlık alımı işlemlerinin devam etmesine yardım etti.

Şirket tahvilleri 2013'te de zayıfladı. Kriz, tamamen Hazinelerdeki getirilerin artmasına bağlıydı; şirketlerin hazine bonuslarının Hazinelere yayılması aslında 2013'te geriledi. BofA Merrill Lynch ABD Kurumsal Master Endeksi, Verim avantajı, 1. 54 puanlık bir artışla 31 Aralık'ta 1.28 oldu. Yayılım, yıl boyunca göreceli olarak istikrarlı bir seyir izlerken, 1.72 seviyesinin yüksek seviyesi 24 Haziran'da gerçekleşirken, 1.28 seviyesinin işaretlendiği düşük. Verimlilik oranındaki düşüşün - hem de oynaklığın olmaması - yatırımcıların, istikrarlı kazanç artışı ve sağlam bilançolarına yansıyan Kurumsal Amerika'nın sağlığına olan güvenini göstermelerine yardımcı oluyor.

Piyasadaki altta yatan güç, düşük faizli çevreden yararlanmak isteyen şirketler tarafından yapılan yeni tahvil ihracının da büyük oranda gösterildi. Talep düzeyi, Verizon'un üçüncü çeyrekte 49 milyar dolarlık yeni borç ihraç edebileceği ve hala

üzerinden

arası abone olma kabiliyetine sahip olduğunu gösteriyordu (bu, anlaşmanın boyutuna rağmen arz fazlasının talebi olduğu anlamına geliyordu). Wall St. Journal'a göre, ABD'nin yatırımcı sınıfı şirketleri 1 doları sattı. 2013 yılında 111 trilyon tahvil, yeni bir rekor.

Bununla birlikte, bu olumlu faktörler, şirketlerin devlet tahvilleri ile yüksek korelasyona sahip olması nedeniyle Hazine getirilerinin etkisini dengelemek için yeterli değildi. Hazinedeki düşüş, TIPS, MBS ve şirketlerin önemli bir noktaya değinmesine yardımcı oluyor: "yüksek kalite", verim artmaya başlayınca "mutlaka güvenli" anlamına gelmiyor. Olumsuz Başlıklar ve Fidan Çıkaran Belediyeler

Yıl, belediye tahvillerine yatırılanlar için de zordu. Yatırım amaçlı belediye tahvilleri 2013 yılında vergilendirilebilecek muamelelerden daha düşük performans gösterdi ve yüksek getirili menkuller yüksek getirili şirket tahvillerinin getirilerinin altında kaldı. Diğer tahvil piyasasında olduğu gibi, daha uzun vadeli bonolar da en kötü performansa sahipti.

Belediye tahvillerini ağırlıklı olarak etkileyen temel faktör, bahar ve yaz aylarında meydana gelen devlet tahvili getirilerinin keskin yükselişidir. Bunun üzerine, ancak, munis, Detroit'in iflası, Porto Riko'nun mali sorunları ve federal harcamaların görünümüyle ilgili belirsizliğin neden olduğu ilave rüzgar sancılarıyla yüzleşti.Bu hususlar birlikte, belediye tahvil fonları için olağandışı çıkışlara neden oldu. Yatırım Şirketi Enstitüsü, belediye tahvil fonlarının Haziran-Ekim ayları arasında sadece 82 milyar dolarlık varlık döktüğünü hesaplarken, 2012 yılında bu fonlara dökülen 50 milyar dolardan çarpıcı bir tersine döndü. Bu durum, fon yöneticilerinin, tahsilatlarını itfalarla karşılamak için satmalarına mecbur etti. kriz.

Bu eğilimlere rağmen, varlık sınıfının altında yatan temeller, devlet ve yerel yönetimler için artan vergi makbuzları, düşük temerrütler ve vergilendirilebilir tahvillerle ilgili olarak tarihsel olarak yüksek seviyelerde olan getiriler ile aslında sağlıklı kalıyor.

Uluslararası Piyasalar Düz, Fakat Kurlar Ağırlık

Yatırımcılar, 2013'te tahvil portföylerini çeşitlendirmekten çok az kazandı. Grup olarak uluslararası tahvil piyasaları, İspanya ve İtalya gibi daha küçük Avrupa ekonomilerinde güçlü kazançlar olarak yılın aynı dönemini tamamladı Kanada ve Birleşik Krallık gibi daha büyük pazarlarda zayıflamayla telafi edildi.

u. ABD doları karşısında güçlenen yabancı para birimlerindeki zayıflık nedeniyle S. temelli yatırımcılar yılın tamamında kırmızı renkte tamamladılar. U harfi haricinde. JP Morgan Global Devlet Tahvil Endeksi'nin S. kısmı, 2013 boyunca yerel para birimi ile% 1.39 iken, ABD Doları cinsinden ölçtüğü zaman% 5.20 oranında düştü (27 Aralık'a kadar). Yerel para birimi ile dolar cinsinden getiriler arasındaki en büyük getiri boşlukları, para birimlerinin dolar karşısında düştüğünü gördükleri Japonya, Avustralya ve Kanada'da meydana geldi. Sonuç olarak, açıklanmayan yabancı devlet tahvilleri portföyleri genellikle yılı negatif yönde bitirdi.

Gelişmekte Olan Piyasalar Çoklu Rüzgâr Karşıtları

Gelişmekte olan ülke tahvilleri 2013'ü de kırmızı olarak kapattı ancak, Mayıs-Haziran döneminde gerçekleşen tüm krizler gerçekleşti.

Artan Hazine verimleri yatırımcıların risk iştahını kaybetmelerine neden olarak, yatırımcılar varlık sınıfından ayrıldılar. Gelişmekte olan borç piyasaları, Hindistan, Brezilya ve Rusya gibi kilit pazarlarda beklenenden daha yavaş büyümenin yanı sıra Çin ekonomisinde olası bir "sert iniş" konusunda periyodik endişeler yüzünden zarar gördü. Ayrıca, artmakta olan enflasyon baskıları, yükselen piyasa merkez bankalarının faiz oranlarını yükseltmeye başlamasına neden olmuştur - 2008-2012 yılları arasında gerçekleşen faiz indirimlerinin uzun dönem döngüsünün tersine çevrilmesi. Birlikte ele alındığında, bu faktörler, 2008 mali krizinden bu yana yaşanan en kötü yılla birlikte yükselen piyasa tahvillerinin sonuçlanmasına neden oldu.

Varlık sınıfının en zorlu bölümü, yerel para cinsinden borçdu (ABD Doları cinsinden borçlara karşı). Yabancı bir ülkede tahvil satan yatırımcılar da bunu yapmak için para birimini satmaları gerektiği için başkent ihracatı, gelişmekte olan birçok para biriminin değerinde zayıflamaya katkıda bulundu. Sonuç olarak, yerel para birimi tahvilleri iki şekilde baskı altına alındı: Birincisi, tahvillerin düşen değeri kendileri ve ikinci olarak para birimlerinin düşen değeri. 2013 yılında Bilanço Ağacı Gelişmekte Olan Piyasalar Yerel Borç Fonu (ELD) -10 döndü. % 76, -7'nin çok altında.EMB'nin% 79 geri dönüşü.

Denklemin diğer tarafında, yükselen piyasa şirket tahvilleri, -3'e yansıyan nispi bazda daha iyi bir seviyede kaldı. WisdomTree Gelişen Piyasalar Şirket Tahvil Fonu'nun (EMCB)% 24 geri dönüşü. Yükselen şirketler, tahvil piyasasının birçok alanından daha yüksek getiri ve daha düşük faiz oranı duyarlılığı sunarken aynı zamanda yükselen enflasyon ve ticaret açığının yükselmesi gibi yükselen piyasa hükümeti borcunu kıran kaygılardan nispeten yalıtılmış olma eğiliminde. Bu pazar segmenti yatırımcıların risk iştahındaki değişime karşı bağışık olmayacak, ancak 2013 yılında yükselen Hazine getirilerine dayanmak için ortalama ortalamanın üstünde bir performans sergiledi.

Bono Piyasası İçin Sonraki Neler Var?

Geriye dönüp bakmadığınızda bir geri dönüş tamamlanmayacaktı. 2014 Bonds Market Outlook'u için burayı tıklayın ve aşağıdaki bağlantılardan belirli varlık sınıflarına ilişkin görünümünü inceleyin:

Belediye Tahvili

Kurumsal Tahviller

Yüksek Geçim Tahvilleri

Gelişen Tahvil Tahvilleri

En İyi Tahvil Yasal Uyarı Beyanı

: Bu sitede yer alan bilgiler sadece tartışma amacıyla sağlanmıştır ve yatırım tavsiyesi olarak yorumlanmamalıdır. Hiçbir koşulda bu bilgi, menkul kıymet alım satımıyla ilgili bir tavsiyeyi temsil etmez. Yatırım yapmadan önce daima bir yatırım danışmanına ve vergi uzmanına danışın.