Hisse Başına Kazanç / Seyreltilmiş Kazanç

Gelir tablosunu analiz etmeye yönelik dersimizdeki sonraki ders, basit kazanç ile Temel EPS ve hisse başına sulandırılmış kazanç ya da Seyreltilmiş EPS arasındaki fark hakkındaki bir tartışmadır. Bu, hisse senedi yatırımcıları için özellikle önemli bir alan, çünkü dikkatli değilseniz, yanlış EPS rakamını kullanıp sonuçta yanıltıcı bir fiyat-kazanç oranı, PEG oranı ve temettü ayarlı PEG ile sonuçlanabilirsiniz oranı.

Temel EPS ile Seyreltilmiş EPS Arasındaki Farkın Anlaşılması

Bir şirketin kâr ve zarar tablosuna girdiğinizde, bunu iki düzeyde yapmak zorundasınız.

• İlki tüm işletmeye bakıyor. Yani, şirket bütün olarak ne kadar karlı?
• İkincisi hisse başına karı inceliyor. Halka açık şirketlerin, mülkiyet pastasının bir bölümünü temsil eden bu parçaların her biri ile ayrı ayrı parçaladığını unutmayın. Vergi sonrası gelirin toplamı, şirketin her bir parçası için almaya hak kazanır mı?

Bireysel yatırımcı için, ikinci rakam gerçekten değerlidir. Bir şirket her yıl daha fazla kâr üretirse, ancak bu ek kârın çok azı, birleşmeler ve devralmalara yönelik yeni hisse ihraçları, yöneticilere verilen hisse seçenekleri veya seyreltici olmaktan kaynaklanan seyreltme sebebiyle hisse başına pay sahibine yol gösterir menkul kıymetler ya da hisse senedi ihracı gibi hisse senedi, konutun refahı hala korkunç bir yatırım olabilir.

Bu oldukça yaygın bir sorundur ve muhtemelen daha sık keşfedeceğiniz bir sorundur. Gerçekten hissedar dostu yönetim ekipleri, şirketin büyüklüğüne göre öncelik vererek hisse başına sonuç odaklanmaktadır. Yeni bir hisse verildiğinde, mevcut sahipler, fiili olarak mevcut işletme varlıklarının bir kısmını satıp, bu payı alan kişiye verdiklerini anlıyorlar.

Neyse ki, yıllık raporda ve 10-K dosyalama işlemlerinde bulunan mali tablolar için GAAP kurallarını geliştiren muhasebeciler bir çözüm getirdi. Mükemmel değil, her şeyi yakalayamayacak, ancak başlamak için harika bir yer. Açıklamalarında şirketler tarafından iki farklı kazanç rakamı istenmesi kararlaştırıldı.

• Birincisi Temel EPS olarak bilinir. Hisse başına temel kazanç, bir dönem için ortak hisse için geçerli olan net geliri almaya ve aynı dönem için bekleyen ortalama hisse sayısına bölmeye çalışan basit ve basit bir hesaplamadır. Örneğin, bir işletme, son mali yılda ortak hisse için geçerli 100, 000, 000 net geliri varsa ve o yıl 20, 0000, 00 hisse ile o yıla başlayıp, o yıl 15 000 000 hisse ile o zamana kadar başlamış olsaydı , Temel EPS hesaplaması 100, 000, 000 ÷ ([20, 000, 000 + 15, 000, 000] ÷ 2) veya $ 5 olacaktır.71.
• İkincisi Seyreltilmiş EPS olarak bilinir. Seyreltilmiş hisse başına kazanç, mevcut fiyat ve koşullarda tetiklenirse, rapor edilen hisse başına kazançların aksi takdirde daha düşük olmasına yol açacak tüm potansiyel seyreltme miktarını dahil ederek, hisse başına Kâr payı değerini ayarlar. Örneğin, bir önceki yatırımcının mevcut piyasa fiyatından daha düşük bir fiyata dönüştürme için uygun olan erken bir yatırımcının sahip olduğu konvertibl bir güvenlik nedeniyle her an ihraç edilebilecek 5.000.000 hisse senediyse, formülü bunun hesabına ihtiyaç duyar. Seyreltilmiş EPS, 100, 000, 000 ÷ ([[20, 000, 000 + 15, 000, 000] +5 000 000] ÷ 2) veya $ 4 olacaktır. 449

Bir İşi Analiz Ederken Seyreltilmiş EPS'yi Kullanmada Bazı Düşünceler

Bu dersin sonraki bölümlerinde ele alacağımız Seyreltilmiş EPS hakkında akılda tutulması gereken bir şey, seyreltilmemiş dönüşümlerin dahil edilmediği gerçeğidir. hesaplama. Bunun nedeni, gerçek dünyada olmayacağı (hisse sahibi kişi, su altındaki bir seçeneği ya da konvertibl bir güvenliği, onlara neden olan bir fiyata egzersiz yapacak olan hisse başına kazanç olarak arttıracağıdır açık pazara gidip hisse satın alsalar daha fazlasını alabilir miydiniz?). Bu, bir illüstrasyon sağlamak için, sulandırılmış EPS hesaplamasına su altı stok seçenekleri dahil edilmemesine karşın, dönüşüm için uygun olan ve mevcut piyasa fiyatının altında bir grev fiyatı olan stok opsiyonlarıdır.

Pratik açıdan, bunu anladığınızda, bunun sonuçları netleşecektir: Bir şirket kitaplarında çok fazla seyreltme yaşarsa ve hisse senedi fiyatı şirkete özel durum, durgunluk veya Geniş bir hisse senedi piyasası çöktüğü için, bu seyreltmenin tamamı Seyreltilmiş EPS hesaplamasından kaybolabilir.

Gelecekte daha yüksek stok seviyelerinin aniden tüm bu seyreltme işlemini yeniden başlatacağını hesaplamazsanız, öngörülen kazancınız markaya çok uzak olabilir ve bu da iş için fazla ödeme yapmanıza neden olabilir. En azından hisse senedi opsiyonuna gidildiği müddetçe, eğer hisse senedi fiyatı uzun süredir sıkıntılı kalırsa, bazı hisse senedi opsiyonları sona erecek, ancak yönetimin kendisine düşük fiyata yeni hisse senedi opsiyonları koyması muhtemel olduğu için genellikle soğuk bir konfor .

Genel bir kural hatırlamak gerekirse, sulandırılmış EPS, şirketin kar üretmesi durumunda her zaman Temel EPS'den daha düşük olacak, çünkü bu kâr daha fazla hisse arasında bölünmelidir. Aynı şekilde, bir şirket zarar verirse, Seyreltilmiş EPS her zaman Temel EPS'den daha düşük bir kayıp gösterecektir, çünkü kayıp daha fazla paylaşıma yayılmıştır.

Bu dersi ilk kez 2001 veya 2002 yıllarında yazarken, tüm bunları gösteren dot-com patlamasının ardından bir teknoloji şirketi olan Intel'den figürler kullandım. Tartıştığımız her şeyin iyi bir örneğidir; daha yeni sayılar bulma şansına özellikle yararlı bir bakış açısı sağlamadığından bunları yerine koyacağım.Bu sayfanın altına yapıştırdığım tabloya baktığımızda 2000'de Intel'in Temel EPS ve Seyreltilmiş EPS arasındaki farkın yaklaşık 0 $ civarında olduğunu fark ettik. 06. Şirketin 6,5 milyar hisse senedi üzerinde olduğunu düşünürseniz, sulandırmanın yatırımcılardan 390 milyon doların üzerinde bir değer alıp yönetim ve çalışanlara verildiğini fark edersiniz. Bu çok büyük bir para miktarıydı. Daha sonra, 2001'de piyasalar çökmeye devam ettikçe, stok seçeneklerinin birçoğu sualtına girdi ve Seyreltilmiş EPS'nin hesaplanmasında seyreltme etkisi geçici olarak buharlaştı.

Tablo INTEL-1

Intel Özeti - 2001 Faaliyet Raporu
Sürdürülen faaliyetlerden hisse başına kazanç	2001	2000
Temel EPS	0 $. 19	$ 1. 57
Seyreltilmiş EPS	$ 0. 19	$ 1. 51