Tahvil Varsayılanının

Tahvil ihracı, tahvil ihracı, belirtilen sürede faiz veya anapara ödemesinde başarısız olduğunda oluşur. Teminat sahipleri ödemek için tahvil ihracı nakit tükendiğinde, genellikle varsayılanlar oluşur. Bir tahvilin temerrüde düşmesi, ihraççının gelecekte finansman imkânını ciddi ölçüde kısıtladığından, varsayılan değer genellikle son çare ve dolayısıyla ciddi finansal sıkıntıların bir işaretidir.

Şirketler söz konusu olduğunda, iş koşullarının bozulması, planlı geri ödemeleri imkansız hale getirecek kârlarda düşüşe neden olduğunda genellikle ortaya çıkar.

Benzer şekilde ülkeler, vergi gelirleri artık borç ödeme maliyetleri ve devam eden giderlerin kombinasyonunu karşılamak için artık yeterli olmadığında, genellikle varsayılana zorlanmaktadır. Bununla birlikte, genellikle, bu sorun bir "yeniden yapılanma" ile çözülür - ihraç eden ülke ile onun borçlanma senetleri arasında, borç şartlarını değiştirmek için - açık bir varsayılan değil - anlaşma.

Bir Tahvil Varsayılan Olduğunda Neler Oluyor?

Teminatın temettüsü mutlaka yatırımcının müdürlüğünü kaybedeceği anlamına gelmez. Örneğin, şirket tahvilleri söz konusu olduğunda, tahvil sahipleri, genellikle, ihraççı varlıklarını tasfiye edip gelirlerini alacaklıları arasında dağıttıktan sonra, orijinal ilkelerinin bir kısmını alırlar. Peritus Asset Management'ın Nisan 2012 tarihli "Yüksek Verim İçin Yeni Durum" adlı raporuna göre, yüksek getirili piyasada, örneğin, 1977-2011 yılları arasındaki ortalama iyileşme oranı% 42.55 olarak gerçekleşti. Bu, varsayılan olarak yüksek getiri sağlayan tahvil için 100 dolar ödeyen bir yatırımcının, varlıkların alacaklılar arasında dağıtılmasından sonra ortalama 42 dolar geri alacağı anlamına gelir.

Bir kayıp olsa da, bu durum toplam bir zararı ifade etmez.

Bir tahvil varsayılanı olarak tamamen kaybolmaz. Aslında, tahvil sıklıkla keskin düşen fiyatlarla ticarete devam eder, bazen şirketin varlıklarının dağılımından daha fazla olan tahvilin fiyatından daha fazla kazanabileceğine inanan "sıkıntılı borç" yatırımcılarını cezbetmektedir.

Bu, genellikle sofistike kurumsal yatırımcılar tarafından kullanılan bir stratejidir.

Varsayılan Değerler ve Pazar Performansı

Varsayılanların büyük çoğunluğunun finansal piyasalarda öngörülmesi nedeniyle, varsayılan açıklama ile ilişkili olumsuz fiyat hareketinin gerçek bir kısmı önceden duyurulmadan önce meydana gelebilir. Temerrütlerin çoğunun öncesinde, ihraç eden varlığın kredi notlarına ilişkin indirgemeler gelir. Sonuç, çoğu varsayılanın, halihazırda iyi bilinen problemleri olan varlıklar tarafından çıkarılan düşük faizli tahvillerin arasında oluştuğu sonucuna varılmıştır.

Olasılıklar, AAA bonuslu bir teminat için varsayılana aykırıdır. 2011 boyunca 42 yıllık dönemde, Aaa dereceli belediye tahvillerinin% 100'ü beklenen faiz ve anapara ödemelerini yatırımcılara, 99'a kadar tamamladı.Aa dereceli muni tahvillerinin% 9'u bunu yaptı. Ayrıca, 1920'den 2009'a kadar AAA dereceli şirket tahvillerinin sadece% 0,9'u temerrüde düşmüştür.

Bu rakamlardan, yüksek dereceli tahvillerin, varsayılan olarak, yüksek derecelendirmeyle ilişkilendirilen güçlü mali koşulun bir yansıması olmamaya meyilli olduklarını görebiliriz. Bunun yerine, varsayılanların çoğunluğu daha düşük menkul kıymetler arasında gerçekleşir.

Varsayılanların En Yüksek Hangi Olasılığı Var?

Varsayılan risk, gelişmiş piyasa devlet tahvilleri (ABD Hazinesi gibi), ABD hükümetinin desteğiyle sağlanan mortgage destekli menkul kıymetler ve en yüksek kredi notlarına sahip tahviller için en düşük risktir.

Fiyatların, faiz oran hareketlerinden ziyade temerrüt ihtimalinden daha fazla etkilenen tahvillerin yüksek kredi riski taşıdığı söylenmektedir. Yüksek kredi riski olan tahvil, temel finansal gücü geliştikçe performans göstermekte ancak finansman zayıfladığında daha düşük performans göstermektedir. Bütün varlık sınıfları da yüksek kredi riskine sahip olabilir; bunlar ekonomi güçlüyken ve yavaşlarken daha iyi performans gösteriyor. Başlıca örnekler, yatırım amaçlı kurumsal ve belediye segmentlerinde yüksek getirili tahvil ve düşük tahvilli tahvillerdir.

Piyasa bu alanlardaki varsayılan riskin etkisi varsayılan oran veya belirli bir varlık sınıfı içindeki tahvil ihraçlarının yüzdesini, önceki oniki ayda varsayılan olarak ölçülür. Varsayılan oran düşük veya düşüş gösterdiğinde, pazardaki krediye duyarlı segmentler için olumlu olma eğilimi gösterir; yüksek ve yükseldikçe, bu segmentler gecikme eğilimi gösterir.

Burada varsayılan oran hakkında daha fazla bilgi edinin.

Alt satır

Bireyler, yüksek kaliteli bireysel menkul kıymetlerle veya düşük riskli bono fonlarıyla yapışarak varsayılanların etkisini engelleyebilir. Aktif yöneticiler, yoğun araştırma yoluyla varsayılan riski önleyebilir, ancak artan bir varsayılanın tüm pazar segmentlerini tartabileceğini ve dolayısıyla menajerin varsayılan menkul kıymetlerden kaçınmasına rağmen fonun getirisini artırdığını unutmayın. Sonuç olarak, varsayılan değerler, bireysel tahvil tutmayanların bile bir dereceye kadar tüm yatırımcıları etkileyebilir.