LBO (Kaldıraçlı Satın Alma): Tanımı, Tehdidi

Tanımı: LBO'lar ya da kaldıraçlı satın alımlar, bir şirketin bir tane daha satın alması için çok miktarda borç aldığı zamandır. Tipik bir alıcı yatırımcılara, hedge fonlarına ve bankalara tahvil ihraç ederek borcu ödünç alır. Diğer herhangi bir tahvil gibi, alıcı da teminat olarak kendi varlıklarını koyacaktır. Ancak bir LBO, temin etmek için satın almak istediği şirketin varlıklarını da sağlamasına izin verir.

Bu kaldıraç, küçük bir şirketin kendisine fazla risk almadan daha büyük bir şirket satın almak için borç almasını sağlar.

Tüm risk büyük hedef şirket tarafından yapılmaktadır. Bunun nedeni, borcun defterlerine konması. Borç ödemekte sorun varsa, varlıkları önce satılır ve iflas ettirilir. Daha küçük, edinen şirket skotçu olmaz.

Bu fırsatlar, genellikle, özel sektöre ait şirketler tarafından özel bir şirket almak için bir kamu şirketi satın alan özel şirketler tarafından yapılır. Bu, alıcıya hedef şirketin daha karlı olmasını sağlamak için gereken değişiklikleri yapma zamanı verir. Ardından satın alınan şirketi daha sonra halka arz yoluyla halka arz ederek kâr ederek satacak. Evler yerine şirketlerin bayağı gibi.

Borç, riski dengelemek için yüksek getiri sunmalıdır. Yalnızca yüksek faiz ödemeleri, satın alınan şirketin iflas etmesine neden olabilir. Bu nedenle, çekici verimlerine rağmen, kaldıraçlı satın alımlar, önemsiz tahviller olarak adlandırılan şeyin yayınlanmasını gerektirir. Bunlara önemsiz denir çünkü sıklıkla varlıkların borcunu ödemek için yeterli değildir ve böylece borç verenler de incinir.

LBOlardan Herhangi Bir Koruma Var mı?

Federal Rezerv ve diğer bankacılık düzenleyicileri, 2013 yılında bankalarına LBO riskini kontrol etme konusunda rehberlik ettiler. Bankaları, borcun hedeflenen şirketin yıllık kazançlarının altı katından fazla olmasına izin veren LBO'ların finansmanından kaçınmaya çağırdı. Düzenleyiciler bankalara, ödeme zaman çizelgelerini uzatan ya da borç verme sözleşmeleri içermeyen LBO'lardan kaçınmalarını söyledi.

Düzenleyiciler, uyum sağlamazlarsa, bankaları günde 1 milyon dolara kadar para cezası verebilir.

Ancak kuralların uygulanması basit değildir. Pek çok bankacı, kuralların yeterince açık olmadığını şikayet ediyor. Kazanç hesaplamanın farklı yolları vardır. Bazı fırsatlar, çoğu yönergeyi, ancak hepsini takip etmeyebilir. Bankalar, hepsinin aynı olduğuna karar vermek istiyor.

Bankaların endişe etmek için bir sebebi var. Fed, bazı bankaların bazı durumlarda önerilen seviyeyi aşmasına izin verdi. Fed sadece yabancı bankaları, Goldman Sachs ve Morgan Stanley'i denetler. Para Birimi Denetleme Dairesi (OCC) ulusal bankaları denetler. Buna Bank of America, Citigroup, JP Morgan Chase ve Wells Fargo dahildir.

Yaklaşan LBO Tehdidi

Çok sayıda banka düzenlemeleri dikkate almadı.Sonuç olarak, ABD özel sermaye piyasası ihalelerinin yüzde 40'ı endeksin önerilen borçların üstünde gerçekleşti. Bu 2008 mali krizinden bu yana en yüksek değer. 2007'de kredilerin% 52'si önerilen seviyelerin üzerindeydi. (WSJ, 21 Mayıs 2014 tarihli Uyarılara Rağmen Borç Artıyor)

Regülatörler, herhangi bir düşüş yaşarsa, bankalar kitaplarında bir kez daha çok kötü borca ​​takıldığından endişe ediyorlar. Ancak bu sefer subprime ipotek yerine önemsiz tahviller olacaktır.

Aslında, zaten başlamış gibi görünüyor. Nisan 2014'te, tarihteki en büyük LBO, bugüne kadarki en büyük sekizinci iflas oldu. Energy Future Holdings, satın alımı için ödediği 43 milyar dolarlık borcuyla yok edildi. Anlaşmayı devralan üç kişi, KKR, TPG ve Goldman Sachs şirketi 31 $ karşılığında satın aldı. 2007'de 8 milyara yaklaşmış ve şirketin sahip olduğu 13 milyar dolarlık borcunu almıştır.

Satın aldıkları şirket olan TXU Corp, güçlü bir nakit akışına sahip bir Teksas şirketi idi. Anlaşma yapanlar, şeytan petrolü ve gaz keşfi sayesinde enerji fiyatlarının düşmek üzere olduğunu anlamadılar. Bunun yerine gaz fiyatlarının yükselişe geçeceğini düşünerek hissedarı şirkete devretmek için üste para ödedi. Şirket, Teksas şirketleri deregüle edildiğinden beri 400.000 müşteriyi kaybetti. Diğer alacaklılar, anlaşma sağlayıcılarının koyduğu 8 milyar doların yanı sıra, 23 milyar dolarlık borcunu da affetmeyi kabul etmek zorundaydı.

LBO'lar İş Büyümesini ve Ekonomik Büyümeyi Bozduyor

Önümüzdeki dört büyük LBO da dalgalandı:

1. İlk Veri (26.5 milyar dolar), yeni bir CEO'yu işe alabilmek için yeni işe aldı.
2. Alltel (25.7 milyar dolar), Verizon'a 5 dolar karşılığında satıldı. 9 milyar, artı 22 dolar. Kalan borcu 2 milyar. Genellikle böyle bir birleşmeden sonra, şirketler daha verimli işlemler bulmaya çalıştıkları için işler kaybolur.
3. , H. J. Heinz (23.6 milyar dolar), daha fazla nakit akışı sağlamak için bitkileri kapattı.
4. Özkaynak Mülkleri (22 milyar $), 543 ticari binasının yarısından fazlasını sattı.

Bunlar, LBO'ların ekonomiye nasıl zarar verdiğinin harika örnekleridir. Yeni sahipler, borcunu ödemek için karları artırmanın yollarını bulmalı. Bunu yapmanın en iyi yolu binaları satmak, operasyonları konsolide etmek ve personel sayısını azaltmaktır. Bütün bu adımlar işi azaltır veya en azından iş büyümesini durdurur. (Kaynak: WSJ, En Fazla Kaldıraçlı Satın Alma Göğüs Gidiyor, Şist Dümenleri TXU Nasıl Öldürüldü, 30 Nisan 2014)