Dow Jones Endüstriyel Ortalama Güncellenmemiş mi?

genellikle Dow Jones adını taşıyan veya DJIA olarak elemanımız orada olmak çoklu borsa endeksleri rağmen olarak sadece “Dow” atıfta Dow Jones Sanayi Endeksi, en çok bilinen biri olmaya devam ediyor ABD'deki daha geniş borsanın vekâletleri. Sokakta rastgele kişiye yaklaşım olsaydı Aslında, oran ikincisi rağmen S & P 500 seviyesini tahmin olabilir daha onlar size Dow Jones Industrial Average mevcut seviyesi kabaca bir fikir verebilir çok daha iyi Metodolojiyi taklit eden endeks fonlarına katlanarak daha fazla varlık yatırılıyor.

Neden Dow Jones Endüstrili Ortalama hala çok popüler? DJIA'nın modası geçmiş ne yapar? Bunlar birkaç dakika içinde, sana bu anakronizm daha sağlam bir anlayış sağlayabilir geçmiş biraz vermek için zaman ayırmak istiyorum, büyük soru vardır ve finansal basın ama daha geniş kamuoyunun zihni bunu sadece hakim olmuştur ortak hisse senetleri geldi.

--2 -

Öncelikle Zaten Dow Jones Industrial Average Hakkında öğrendiklerimizi gözden Let

Birkaç yıl önce, ben DJIA ayrıntılı bir açıklama olarak adlandırılan> yazmış Dow Jones Sanayi Ortalaması anlama . Okumak ve zaman ayırmaya değer olan bu makale, yeni yatırımcılar için çok zemin içeriyordu. Diğer şeylerin yanı sıra:

• Dow Jones Endüstriyel Ortalamanın nasıl ortaya çıktığına dair tarihi bir bakış sağladı;
• DJIA'nın değerinin, piyasa değeri veya işletme değeri gibi başka bir metrik yerine bileşenlerinin nominal hisse fiyatına dayalı bir formül kullanarak nasıl hesaplandığını açıkladı;

• Hangi şirketlerin Dow Jones Endüstriyel Ortalamaya dahil edilmelerini belirlemekten kimin sorumlu olduğunu öğretti; ve
• Borsa endeksinin tarihi performansı ile ilgili bazı efsaneleri dağıttı. Bunlardan birkaçı daha sonra başka bir yerde The Balance ve kişisel blogumda açıkladığım bazı efsaneleri. Örneğin, Dow tarihinin başında performansı az belirten bir matematiksel hata değilse, DJIA bugünlerde 30.000'de değil, son zamanlarda parçalanmış 20.000 kaydı olmayacaktı. Wall Street Journal endeks bileşenlerinden International Business Machines (IBM) kaldırma kararı olmasaydı editörleri sadece daha sonraki yıllarda ve yıl içinde geri eklemek için Aynı şekilde, Dow Jones Sanayi Endeksi kabaca olurdu şu anki değerinin iki katı. Yine başka bir örnek gerçeği şey ama genellikle Dow Jones Industrial Average orijinal parçaların büyük çoğunluğunun başarısız sona erdi, bu fenomenle özelliklerini anlamadan hayatta kalma önyargı söz insanlara bağlı sık sık tekrarlanan mit, olduğu .Birleşme ve devralmalar yoluyla, orijinal Dow'u satın alan ve arkasında oturan, satın alınan ve tutan bir yatırımcı toplamda tecrübeli mükemmel tatmin edici getiri elde etmiş ve mükemmel bir portföy ile sonuçlanmıştır.

İlginç bir şekilde, önemli eksikliklerine rağmen uzun vadede Dow Jones Endüstri Ortalamasının, S & P 500'ü yenmek için ilginç bir alışkanlığı olduğunu gördüm; bu, kendi önemli yöntem olarak gördüğüm şeylere rağmen teorik olarak daha iyi tasarlanmıştı. şu anda yapılmış gibi kusurlar.

Sonra, Dow Jones Endüstri Ortalamasının Kısa Vadeli Sonuçları Vaka-Seviyeli Olarak İnceleyelim

Dow Jones Endüstri Ortalamasının eleştirilerini daha iyi anlamak için, onlardan geçmek bizim için fayda sağlayabilir tek tek.

Eleştiri 1: Dow Jones Endüstri Ortalamasının, piyasa değeri veya işletme değeri yerine nominal hisse fiyatına verdiği önem, temel olarak mantıksız olduğu anlamına gelir; çünkü, bileşenler, birbirlerine göre genel ekonomik büyüklük açısından çılgınca orantısız olan ağırlıklandırma oranlarına sahip olabilirler.

Açıkçası, bunu birçoğunu savunan yok, bir endeksin değerlemesi, ekonomik anlamsız hisse bölünmeleri ile değiştirilebilen nominal hisse senedi fiyatı tarafından belirlenmelidir, pek hoş karşılanmaz. İyi haber şu ki, tarihsel olarak, pratikte çok fazla fark yaratmadı, ancak geleceğin kendisini geçmişte olduğu gibi tekrarlayacağı konusunda bir garanti yok.

Yatırımcı bu konunun üstesinden gelmenin bir yolu, Dow Jones Endüstri Ortalamasındaki tüm şirketlerin yer aldığı doğrudan tutulan bir portföy oluşturmak, bunları eşit derecede ağırlıklandırmak ve daha sonra belirli bir metodolojiye göre temettü yeniden yatırmak olacaktır. e. g. , temettü dağıtımı yapan veya orantılı olarak tüm bileşenler arasında yeniden yapılandırılan bileşene yeniden yatırıldı. Bu modifiye edilmiş metodoloji ile inşa edilen bir portföyün, halihazırda kullanılan mantıksız hisse fiyatı ağırlıklı metodolojiden daha iyi performans gösterebileceği sonucuna varmasına neden olabilecek önemli akademik kanıtlar vardır; öyle olmasa bile, daha eşit dağılım Böyle bir değişikliği gerekçelendirecek ek bir fayda olacaktır.

Eleştiri 2: Dow Jones Endüstriyel Ortalama bileşenleri, piyasa değeri açısından önemli olmakla birlikte, yerli sermaye piyasası sermayesinin çoğunu hariç tutarak, yaygın bir ortak koleksiyona sahip olan yatırımcıların fiili deneyimi için ideal olmayan bir vekil haline getirir. Birden çok piyasa kapitalizasyonu kategorisindeki hisse senetleri.

ABD'de yerel halka açık hisse senetlerinin önemli bir çoğunluğunun ters yönde ilerlediği Dow Jones Endüstri Ortalaması'nda teorik olarak büyük bir artış ya da düşüş yaşanması mümkündür. Bu, gazetelerde basılan ve gece haberinde yer alan başlık numarası, mutlaka, tipik bir hisse senedi yatırımcısının ekonomik deneyimini temsil etmediği anlamına gelir.

Yine, bu, gerçekçi olsa da bir yatırımcının kendine sorması gereken soru "Bu ne kadar önemli? ”. Dow Jones Endüstri Ortalaması, tarihsel açıdan "yeterince iyi" bir vekil olarak hizmet ediyor ve bu da Amerika Birleşik Devletleri'ndeki birden fazla sektörün en büyük, en başarılı işletmelerinin temsilcilerinin genel durumuna kabaca yakındır. Toplam iç sermaye piyasasını bir şekilde örtecek niçin gerekli? Yatırımcı, komisyonculuk bildirisini açıp kendisinin ne kadar iyi çalıştığını göz önüne alarak, hangi amaca hizmet edecektir.

Eleştiri 3: The Editörleri The Wall Street Journal hangi şirketlerin Dow Jones Endüstri Ortalamasına ekleyeceği veya sileceğini belirlerken kalitatif faktörlerin aşırı kilolu olmasını etkin bir şekilde yapabilir. Bu, insan yargısı sorununu ortaya koymaktadır.

İnsanlar mükemmel değildir. İnsanlar hata yapar. Daha önce de belirtildiği gibi, çok uzun yıllar önce, Wall Street Journal editörleri, International Business Machines ya da IBM'i bileşen listesinden kaldırmak için talihsiz karar aldı. IBM, daha geniş borsa endeksini ezmeye devam etti ve daha sonra bileşen listesinin daha sonraki bir güncellemesi sırasında yeniden piyasaya sürüldü. IBM ilk etapta hiç çıkartılmamış olsaydı DJIA'nın şu an olduğu gibi yaklaşık iki kat daha yüksek olurdu.

Burada yine sorun, pek çok insanın düşündüğüm kadar anlamlı olmadığını ve birçok açıdan niceliksel olarak yönlendirilen modellerden üstün olduğunu ve bu modellerin neyi anlamadıkça gerçekten mantıklı olmadığını göstermektedir onları hareketlendiriyor. Alternatif bir evrende bir Dow Jones Endüstri Ortalaması düşünün; Piyasa değeri ile ağırlıklandırılan ülkedeki en büyük 30 hisse senedinin borsa endeksi. Bu durumda, önemli derecede mantıksızlık süresince - 1990'lı yılların borsa balonunu düşünün - bireysel yatırımcılar etkili bir şekilde un editörleri olarak hareket edeceklerdi. The Wall Street Journal sadece akılcı değil, rasyonel mali gazetecilerin yerine oturuyordu. bir konferans masası, grup düşüncelerinin ortak hayvan ruhları hangi şirketlerin belirli herhangi bir güncellemede eklendiğini veya silindiğini gösterecekti.

Eleştiri 4: Sadece 30 şirket bulunduğu gerçeği nedeniyle Dow Jones Endüstri Ortalaması, diğer borsa endeksleri kadar çeşitlilik göstermez.

Bu hem matematiksel olarak şüpheli hem de aynı derecede kötü değil, piyasa değeri ile ağırlıklandırılan S & P 500 ile Dow Jones Endüstriyel Ortalama arasındaki örtüşmenin anlamlı olduğu yönünde bir eleştiri. Evet, S & P 500 daha iyi çeşitlendirilmiş ancak neredeyse o kadar çok değil ki, son nesiller boyunca objektif olarak üstün performans veya risk azalmasıyla sonuçlanmıştır; Dow'un performansının bir başka gizemi. Ayrıca, Dow Jones Endüstri Ortalaması, tüm stokların performansını yakalamak için değil, bir barometre olması amaçlanmıştır; Amerikan endüstrisini temsil eden önde gelen şirketleri temel alarak piyasada genel olarak neler yaşandığı hakkında kaba bir tahmin.

Yine de, bu eleştiri önceliği önemli. başlıklı daha eski bir makalede, ne kadar çeşitlilik yeterlidir? , daha fazla çeşitlendirmenin sınırlı kaldığı bir noktaya ulaşmak için bir hisse senedi portföyünde ideal bileşen sayısını keşfetmeye çalışan kabaca 50 yıllık akademik araştırmaya girdim.

Kısa versiyon, okumak için zamanınız yoksa (portföy yapım teorisi ile ilgileniyorsanız yapmanızı öneriyorum), bir çok tarih boyunca, bir portföydeki ideal bileşenlerin sayısı 10 hisse arasında (bkz. Evans ve Archer 1968'de geri döndü) ve 50 hisse arasında (bkz. Campbell, Lettau, Malkiel ve Xu 2001'de) olduğu düşünülmektedir. Kısa süre önce, stokların daha fazla olması gerektiği fikri tutmaya başladı (bkz. Domian, Louton ve Racine, 2006) ve ancak, o zaman, eğer kısa vadeli oynaklıktaki artışların uzun vadede anlamlı olduğu fikrini kabul ederseniz sahiplerine nakit ödeme yapan ve belirli bir zaman aralığında satış yapmaya ihtiyaç duymayan yatırımcılar.

Bu son cümleye karşı örnek vermek için, milyarder yatırımcı Charlie Munger, menkul kıymetleri kendilerine karşı herhangi bir borcu olmayan ve 25 yıl ve daha uzun süreler boyunca açık tutmaktan hoşnut, akıllıca, deneyimli işadamı veya işkadını ne yaptığını bilir ve riski anlamak ve analiz etmek için gerekli finansal deneyime sahipse o hisse senetleri inanılmaz derecede ilişkili olmayan işletmelerdeyse ve bir hipotekülasyona tabi tutulmadıklarında, üç hisse kadar tutmakla haklı çıkarılırlar hesabı. Örneğin Munger, bazen The Coca-Cola Company gibi bir teşebbüsü kullanarak onun durumunu açıklamaktadır. Kok, o kadar etkileyici bir pazar payına sahiptir ki, yaklaşık bir yerden nakit yaratıyor. İnsanların musluk suyu da dahil olmak üzere, herhangi bir günde gezegende aldıkları tüm içeceklerin yüzde 5'i, 180'den fazla işlevsel para biriminde iş yapıyor, sermaye açısından ağzı sulandırıyor; Çoğu insanın farkettiği kadar çok ürün çeşitliliği çeşitliliği vardır; e. g. , Coca-Cola sadece bir soda şirketi değil aynı zamanda çay ve portakal suyunun önemli bir sağlayıcısıdır; ayrıca kahve ve süt gibi diğer alanlarda da büyüyen çizgileri vardır. Munger, Coca-Cola gibi bir şirketin olması halinde uygun bir seçim olabileceğini ve bu büyük bir tecrübeye sahip varsayımsal uzman yatırımcı ve şimdiye kadar olanın ötesine geçen önemli bir kişisel ağa sahip olabileceğini savunuyor kendini desteklemek için her üç ayda bir serbest bırakmayla firmanın performansını incelemekte aktif olarak kalmak ve bir süre özel olarak düzenlenmiş bir aile şirketi gibi davranmak için gerekli süreyi adayabilir. Aslında, bu argümanı, kurucunun hisse senedinin büyük bir bağışının desteklediği, hepsinin değil, ancak en önemli temellerin çoğunun, bu hissenin çeşitlendirilmesinden ziyade başlangıçtaki hisseye devam etmesi daha iyi sonuç vermiş olabileceğine işaret ederek destek verdi. menkul kıymet satışı yoluyla.Munger'ın argümanının önemi, birinin sahip olduğu şirketlerin fiili işletim risklerini anlamak suretiyle, volatilite olarak tanımlamadığı riski, ancak sermayenin sürekli olarak kaybedilme ihtimalini azaltmanın mümkün olduğuna inandığı gerçeğine inanıyor. , bu 500 ayrı işletme gibi bir şeyi takip etmeye çalışırsanız imkansız olabilir.

Dow Jones Endüstri Ortalaması Hakkında Bazı Kapanış Düşünceleri

Şahsen, bir sürü insanın göründüğü gibi Dow Jones Endüstri Ortalamasında kişisel olarak neredeyse büyük bir sorunum yok çünkü - Amerika Birleşik Devletleri'ndeki mavi çip stoklarının nasıl ilerleyeceği konusunda sınırlı olsa da, yararlıdır. S & P 500, endeksleme stratejisi olarak kendisine bağlı toplam varlıkların sadece bir bölümüne sahipken, kendi sorunlarına da sahiptir. Dow Jones Endüstriyel Ortalamayla nasıl ilgili olduğunu da içeren endeks fonu yatırımları konusundaki düşüncelerim hakkında daha fazla bilgi edinmek için kapsamlı makale, Yeni Başlayanlara Yönelik Endeks Fonlarına Yatırım Yapma: İyi, Kötü ve Endeks Yatırım Çavuşunu okuyun Fonlar .

Bakiye vergi, yatırım veya finansal hizmetler ve tavsiyeler sağlamıyor. Bilgiler, yatırım hedefleri, risk toleransı veya belirli herhangi bir yatırımcının finansal koşulları dikkate alınmadan sunulmaktadır ve tüm yatırımcılara uygun olmayabilir. Geçmiş performans gelecekteki sonuçların göstergesi değildir. Yatırım, muhtemel ilke kaybından kaynaklanan riski içerir.