Yatırım Yapmak: Gerçek ya da Kurgu?

2012 yılının son aylarında tahvil piyasasındaki "kabarcık" konuşması kıvrılmaya başladı - neredeyse iki yıl sonra, çok az şey değişti. Hazinelerde 32 yıllık bir boğa piyasası ve birkaç yıl kurumsal, yüksek getirili ve gelişmekte olan piyasa tahvilleri için güçlü bir performans sergileyen müteahhitlerin ardından tahvillerin patlamaya hazır bir kabarcık olduğunu ilan eden yorumcular sayısı her zamanki kadar yüksek.

Bu, yatırımcılara bir kabarcık olup olmadığını, bu iddianın temelini ve patlamış bir kabarcığın portföyleri için ne anlama geleceğini merak etmesine neden olabilir.

Aşağıda sırasıyla bu soruların her birine cevap bulmaya çalışıyoruz.

Varlık Kabarcığı Nedir?

Kabarcık, yalnızca uzun süre gerçek değerinin çok üstünde ticaret yapan bir varlığın vaka örneğidir. Genel olarak, dolambaçlı yatırımcıların açgözlülüğüyle tetiklenen fiyatlarda yükselme ve yaygın fiyat ne kadar yüksek olursa olsun başkası yakın gelecekte muhtemelen daha yüksek bir fiyat ödeyeceğini yalanladı. Sonunda, kabarcıklar varlık fiyatıyla son bulurken daha gerçekçi bir değere iner ve partiye geç olan yatırımcılar için ağır kayıplara neden olur.

- Hollanda'nın lale soğanı manyağı (1630'lar), İngiltere'deki Güney Denizi Şirketi'nin hisseleri (1720), Birleşik Devletler'deki demiryolu stokları (1840'lı yıllar) , ABD hisse senedi piyasası Kükreyen Yirmiler'de yükseldi ve 1980'lerde Japonya hisse senetleri ve gayrimenkul. Yakın geçmişte Birleşik Devletler hem teknoloji stoklarında (2000-2001) hem de gayrimenkulde (2000'li yılların ortalarında) kabarcıklar yaşadı.

Her şey, her varlık sorununun fiyatında bir çarpışmaya son verdi ve - son on yılda 80'lerde ve Amerika Birleşik Devletleri'nde olanlar gibi daha büyük kabarcıklar için - uzun süren ekonomik zayıflık dönemi.

Neden Bono Piyasası Kabarcık İçinde Olsun?

Finansal medyada okuduğunuza inanıyorsanız, ABD tahvil piyasası bir sonraki büyük varlık balonudur.

Bunun arkasındaki tez nispeten basit: ABD hazine verimleri çok düşük düştü ve daha fazla gerileme için çok az bir boşluk var. (Unutmayın, fiyatların ve getirilerin ters yönlerde hareket etmesi.)

Ayrıca, getirilerin çok düşük olmasının ana nedenlerinden biri, Federal Rezerv'in büyümeyi teşvik etmek için yürürlüğe koyduğu ultra düşük kısa vadeli faiz oranları politikasıdır . Ekonomi tamamen iyileştikten ve istihdam daha normal seviyelere çıktığında, Fed düşünceye göre oranları yükseltmeye başlayacak. Ve nihayet gerçekleştiğinde, Hazine verimleri üzerindeki yapay aşağı doğru baskı kaldırılacak ve getiriler keskin bir şekilde artacaktır (fiyatlar düştükçe).

Bu anlamda, Hazinelerin gerçekten kabarcık içinde olduğu söylenebilir - geçmiş kabarcıklarda olduğu gibi bir mani değil, ancak piyasadaki getiriler Fed'in saldırgan hareketi olmaksızın daha yüksek olduğu için .

Bu Kabarcık Patlasacak mı?

Konvansiyonel bilgeliği Hazine ürünlerinin bugünkü fiyatlarına göre üç ila beş yıl daha yüksek olacağından neredeyse emin olduğudur. Gerçekten en olası senaryo bu, ancak yatırımcıların iki faktörü dikkatle incelemesi gerekiyor.

İlk olarak, verimin - gerçekleşmesi halinde - artışının, nokta patlaması gibi kısa, patlayıcı bir hareket yerine, uzun bir süre boyunca gerçekleşmesi olasıdır. kabarcık.

İkincisi, Japonya tahvil piyasasının tarihi, Hazinelere olumsuz bakan pek çok uzmana biraz duraklatma sağlayabilir. Japonya'ya baktığımızda ABD'de yaşananlarla benzer bir hikayeyi gösteriyoruz: emlak piyasasında bir kaza yaşanmasıyla ortaya çıkan bir finansal kriz, ardından yavaş bir büyüme dönemi ve hemen hemen sıfır faiz oranlarına sahip bir merkez bankası politikası izledi. sonradan niceliksel kolaylaştırma. Ve bugün Birleşik Devletler'de olduğu gibi 10 yıllık tahvil getirisi de% 2'nin altına düştü. Bununla birlikte, Birleşik Devletlerin aksine - bunların hepsinin son dört yılda gerçekleştiği - Japonya 1990'lı yıllarda bu olayları yaşadı. Japonya'nın 10 yıllık% 2'nin altındaki düşüş 1997 sonlarında gerçekleşti ve o zamandan bu yana kısa bir süre daha bu seviyeyi geri kazanamadı. 2014 baharından beri, 15 yıl önce yaptığı gibi% 1'in altında bir verim sağlamaya devam ediyor.

Ayrıca, yorum web sitesinde SeekingAlpha adlı bir makalenin "Bağlar: Hafif Olmak İçin Doğduk" başlıkında. AllianceBernstein sabit gelir şefi Douglas J. Peebles, "Sigorta şirketlerince tahvil alımlarının artırılması ve özel sektör tanımlı fayda planları, tahvil getirilerinin hızını da artırabilir" dedi. Başka bir deyişle, daha yüksek getiri, tahviller için yenilenmiş talebi sürer ve herhangi bir satım etkisini hafifletir.

ABD tahvil piyasası, birçokları önceden tahmin edildiği gibi çökebilir mi? Belki. Fakat kriz sonrası Japonya'da yaşanmış olan tecrübemiz, bugüne kadar bizimkilere çok benziyor ve yatırımcıların beklediğinden çok daha düşük seviyelerde kalabileceğini gösteriyor.

Uzun Vadeli Veriler, Tahvillerdeki Büyük Satımların Darlığını Gösteriyor

Daha geriye dönüp baktığınızda, Hazine'deki olumsuzlukların nispeten sınırlı kaldığı görülüyor. New York Üniversitesi İşletme Fakültesi'nden Aswath Damodaran tarafından derlenen verilere göre 30 yıllık tahvil, 1928'den bu yana 84 takvim yılının sadece 15'inde negatif bir getiri elde etti. Genel olarak kayıplar tabloda gösterildiği gibi nispeten sınırlıydı altında. Akılda tutun, ancak verimleri geçmişte olduğundan daha yüksekti, dolayısıyla bugünkü verimi geçmişte dengelemek için fiyat düşüşünün çok daha fazlasını gerektirdi. Tüm getiriler hem getiri hem de fiyat getirisini içermektedir:

1931: -2. 56%

• 1941: -2. 02%
• 1951: -0. % 30
• 1955: -1. 34%
• 1956: -2. % 26
• 1958: -2. % 10
• 1959: -2. 65%
• 1967: -1. % 58
• 1969: -5. 01%
• 1978: -0. 78%
• 1980: -2. 99%
• 1987: -4. 96%
• 1994: -8. 04%
• 1999: -8. 25%
• 2009: -11. 12%
• Geçmişteki performans gelecekteki sonuçların bir göstergesi olmasa da, bu durum tahvil piyasasındaki büyük bir çöküşün nadirliğini göstermektedir.Tahvil piyasası gerçekten zor zamanlara düşerse, daha olası bir sonuç, 1950'lerde yaşananlar gibi birkaç yıl üst üste parite performansı görürüz.

Piyasanın Hazine dışı bölümleri hakkında ne düşünüyorsun?

Kabarcık halinde söylenen tek pazar segmenti hazineler değil. Benzer iddialar, hazinelere oranla getiri oranına dayanan değerli tahvil ve yüksek getirili tahvillerle ilgili olarak yapılmıştır. Yatırımcıların artan risk iştahına tepki olarak bu spread'leri tarihsel olarak düşük seviyelere çekmekle kalmamakla birlikte, Hazine üzerindeki aşırı düşük getiri, bu sektörlerdeki mutlak getirilerin tüm zamanların en düşük seviyesine düştüğü anlamına geliyor. Her durumda, "kabarcık" endişeleri davası aynı: Yatırımcıların verimsizlik sürdüğü, fiyatları makul derecede yüksek seviyelere çıkardığı bu varlık sınıflarına nakit akıtıldı.

Kabarcık koşulları gösteriyor mu? Şart değil. Kesinlikle, gelecek yıllarda bu varlık sınıflarının gelecekteki getirilerinin muhtemelen daha az sağlam olacağına işaret etmesine rağmen, herhangi bir takvim yılındaki önemli bir satım ihtimali, tarihçe bir gösterge olursa nispeten düşüktür. Rakamlara bir göz atın:

Yüksek getiri sağlayan tahviller, JP Morgan Yüksek Verim Endeksi tarafından belirlendiği gibi, 1980'den bu yana sadece dört yıl içinde negatif getiriler üretti. Bu krizden birisi büyüktü - 2008 finansal krizinde% -27 - diğerleri nispeten ılımlı:% -6 (1990),% -2 (1994) ve% -6 (2000).

Hazineleri, şirketleri ve diğer yatırım amaçlı ABD tahvillerini birleştiren Barclays Agrega ABD Tahvil Endeksi, son 33 yıllık 32 yıl içerisinde yerini aldı. Bir yıl altıncı yıl,% 2.92 oranında düştüğü 1994 yılıydı.

Bu krizler, belki de o sırada korkutucu iken, uzun vadeli yatırımcılar için yönetilebilir olduklarını kanıtladı - ve piyasaların toparlanmasından çok önce değil ve yatırımcılar kayıplarını düzeltebiliyorlardı.

Eğer gerçekten bir Bond Market Kabarcıkıysa, Bu konuda ne yapmalısınız?

Neredeyse her durumda, yatırımda en akıllıca seçenek, yatırımlarınızın risk toleransınızı ve uzun vadeli hedeflerinizi yerine getirmeye devam etmesini sağlamaktır. Çeşitlendirme, istikrar veya portföyünüzün gelirini artırmak için tahvillere yatırım yaptıysanız, pazar önümüzdeki yıllarda bir miktar türbülansla karşılaşırsa da bu role hizmet vermeye devam edebilir.

Bunun yerine, son yıllarda yaşanan güçlü gelişmelerden sonra getiri beklentilerini azaltmak için daha akıllı bir tercih olabilir. Yatırımcılar, piyasanın bu aralık ayında yaşadığı yıldız getirilerinin devam etmesini beklemek yerine ileride daha mütevazı sonuçların planlanması konusunda akıllıca olacaktır.

Buna ana istisna, emeklilik içinde veya yakınında olan veya parayı bir ila iki yıllık bir süre içinde kullanması gereken bir kişi olacaktır. Bir yatırımcının parayı yakında kullanması gerektiği zaman, geniş pazarın şartları ne olursa olsun aşırı risk almak için para ödemiyor.

Bir Son Not …

Haberciler kariyerlerini büyük pazar üstleri çağırarak yapmışlar, bu yüzden çığlık atmak için bir çok teşvik var "Kabarcık!"Ve takip eden medya kapsamının tadını çıkarın. Yatırım yapmak her zaman olduğu gibi, duyduğunuz her şeye inanmayın. Herhangi bir şüphe varsa, London Telegraph'ın "Kabarcık balonu gerçekleşmesini bekleyen bir kazadır" başlıklı bir makalesi. Parça tarihi mi? 12 Ocak 2009.

Sorumluluk Reddi Beyannamesi

: Bu sitedeki bilgiler sadece tartışma amacıyla sağlanmıştır ve yatırım tavsiyesi olarak yorumlanmamalıdır. Hiçbir koşulda bu bilgi, menkul kıymet alım satımıyla ilgili bir tavsiyeyi temsil etmez. Yatırım yapmadan önce yatırımcılara ve vergi uzmanlarına danıştığınızdan emin olun.