Tahvil, Ekonominin Yönünü Belirleyebilir mi?

Ekonomik Koşulların Habercisi Olarak Tahvil Piyasası

Tahvil piyasasındaki performans genellikle ekonomik koşulların bir göstergesi olarak görülüyor ancak gerçekte yatırımcının beklentisini yansıttığını söylemek daha doğrudur gelecek ekonomik koşullar altı ila 12 ay arasında değişmektedir.

Bunun nedeni, piyasa katılımcılarının yatırım kararlarında geleceği öngördükleri ve bu nedenle piyasa fiyatlarının piyasa fiyatlarının yansımalarını yansıtması ya da geleceğin fikir birliğine olan beklentisini "azaltması".

Bu nedenle, gelecekteki ekonomik büyüme beklentileri ve bunun faiz oranı görünümüne etkisi ile tahrik edilen tahvil piyasası, ekonominin önümüzdeki dönemde nasıl bir performans sergileyeceğinin bir öngörüsü olarak görülüyor yıl.

Bu, tahvil piyasasının her zaman doğru olduğunu söylemek değildir. Bununla birlikte, tahvil yatırımcıları - bir grup olarak - genellikle "akıllı para" olarak görülüyor ve hisse senetleri veya emtialarda görülen spekülasyon türüne daha az eğilimli. Sonuç olarak, tahvillerin ekonomik koşulların bir öncüsü olarak oldukça güçlü bir sicili var ve bu nedenle, genellikle ekonomistler tarafından önde gelen göstergeler olarak kullanılmaktadır. Hiçbir şey olmasa, tahvil piyasası, belirli bir noktada ekonomiyle ilgili fikir birliği beklentisinin bir ölçüsü sağlayabilir - bu beklentinin bazen yanlış olduğu kanıtlansa bile.

Ekonomiyi Öngörmek İçin Verim Eğrisinin Kullanımı

Bunu ekonomi tahmininde tahvil kullanmak için en iyi yol, verim eğrisine bakmaktır.

"Getiri Eğrisi", basitçe verilere dayalı olarak bir grafikte çizilen değişken vadelerin (genellikle üç aydan 30 yıla kadar olan) tahvil getirileri olanıdır. Yatırımcıların uzun vadeli tahviller için daha yüksek getiri talep ettikleri için getiri eğrisi genelde yukarı doğru eğim gösterir.

Tüm vadelerin tahvil getirileri, piyasa dalgalanmaları nedeniyle her geçen gün değiştiği için, getiri eğrisinin "şekli" daima değişmektedir - ve bu değişiklikler ekonomik görünüm için fikir vermektedir.

İşte nedeni: Kısa vadeli tahvillerin (iki yıl veya daha kısa vadeye sahip olanlar) performansı, federal fon oranına ilişkin gelecekteki Federal Reserve politikasına ilişkin beklentilerden doğrudan etkilenmektedir. Buna karşılık, kısa vadeli karşılıklarına göre daha değişken olan uzun vadeli tahvillerin performansı, Fed politikasından ziyade enflasyon ve ekonomik büyüme görünümüne bağlı.

Bu ilişkinin anlaşılmasının önemli bir özelliği, kısa vadeli getirilerin, Fed'in faiz oranı politikasına yönelik beklentiler tarafından bir dereceye kadar "sabitlendi" iken, uzun vadeli tahvillerin, daha geniş kapsamlı görünümdeki kaymalara dayalı olarak daha yüksek oynaklık yaşadığı yönündedir. Bu nedenle, ekonomi beklentileri, getiri eğrisinin şekli üzerinde güçlü bir etkiye sahip olma eğilimindedir.

Verim eğrisinin şekli şu şekildedir: Uzun vadeli tahvil getirileri kısa vadeli tahvillerden daha hızlı yükseldiğinde (yani, uzun vadeli tahvillerin kısa vadeli tahvilleri daha iyi performans göstermediğini gösterir), getiri eğrisi "dik gidiyor. "Bu, tipik olarak, yatırımcıların ileride daha güçlü bir büyüme gördüğü bir ortamı belirtir.

Diğer taraftan, kısa vadeli tahvil getirileri uzun vadeli tahvil getirilerinden (veya diğer bir deyişle kısa vadeli tahvillerden verimlilik eğiliminin altında), getiri eğrisinin "düzleştirilmesi" olduğu söylenmektedir. "Bu genellikle yatırımcıların ileride yavaşlamanın görüldüğünün göstergesi.

Burada dikleştirme ve düzleştirme hakkında daha fazla bilgi edinin.

Nadiren, getiri eğrisi "ters çevrilebilir" - yani kısa vadeli tahvil getirilerinin, uzun vadeli tahvil getirilerinden daha yüksek olduğu anlamına gelebilir. Durum böyle olunca, yatırımcıların bir durgunluk olasılığı veya hatta önümüzdeki dönemde potansiyel bir kriz gördüğünü gösterir.

Özet olarak, dik eğilimli veya daha dik eğimli bir getiri eğrisi, büyümeyi iyileştirmek için beklentilerin işaretidir; Yassılaşan ya da daha düzelen bir getiri eğrisi, büyümenin yavaşlaması için beklentilerin işaretidir.

Verim Eğrisinin Öncelikli Göstergesi Olarak Neyin Hassasliği?

Ekonomik koşulların bir öncüsü olarak getiri eğrisinin tarihsel doğruluğunu anlamamız için, Arturo Estrella ve Mary tarafından yazılan "Öncü Gösterge Olarak Verim Eğrisi: Bazı Uygulamalı Sorunlar" başlıklı 2006 raporuna geçebiliriz R.

New York Federal Rezerv Bankası'nın trubinidir. Yazıda yazarlar şöyle diyor: "1980'lerden beri, durgunlukların ve gelecekteki ekonomik aktivitenin daha genel bir göstergesi olarak getiri eğrisini destekleyen kapsamlı bir literatür geliştirildi. Gerçekten de, çalışmalar, getiri eğrisinin eğimini GSYİH, tüketim, sanayi üretimi ve yatırımdaki sonraki değişikliklerle ilişkilendirmiştir. "Bununla birlikte, daha önce yapılan analizlerin tarihsel ilişkileri belgelemeye odaklandığı halde, getiri eğrisinin gerçek zamanlı olarak bir tahmini araç olarak kullanılması net bir şekilde çözülmemiş bir dizi pratik meseleyi gündeme getiriyor … getiri eğrisi tanımlanacak mı? Getiri eğrisinin tahmini gücünü değerlendirmek için hangi ekonomik aktivite ölçüsü kullanılmalıdır? Getiri eğrisi tahminlerini üretmek ve yorumlamak için kullanılan mevcut yaklaşım çeşitliliği, sinyalin gerçek zamanlı olarak yanlış okunmasına yol açabilir. "

Bunu söyleyince, ters yönde getiri eğrisinin zamanla güçlü sinyaller verdiğini belirtmek gerekir. Aslında, son yedi durgunluğun her birinin ters eğrisi vardır.

Yanlış Sinyaller Nedenleri

Bugün ABD başlığına getiri eğrisinin her zaman doğru olmayabileceğinin bir nedeni, ABD Federal Reserve politikasının rolünün her zamankinden daha önemli olmasıdır. Sonuç olarak, piyasa hareketleri, daha çok, niceliksel kolaylaştırma olarak bilinen tahvil alım programı gibi politikaların kaderini çevreleyen soruları, büyüme beklentilerinin bir yansıması haline getiren bir soruna karşılıktır.Ekonomik görünüm kesinlikle büyük ve sürükleyici bir rol oynamaya devam ederken, yatırımcılar ekonomide daha geleneksel bir role geri dönmeye başlayana kadar tahvil piyasasındaki performansı ekonomi ile ilgili sert sonuçlar çıkarmak için kullanmaya dikkat etmelidirler.

Verim eğrisi, yatırımcıların risk iştah düzeyinden de etkilenebilir. Örneğin, yatırımcılar sinirlenip yüksek riskli varlıklardan "kaliteye geçiş" yaşarlarken, uzun vadeli tahvil sıklıkla toparlanır (getiri eğrisinin düzleşmesine neden olur). Bu durumda, getiri eğrisinin şekli değişiyor, ancak değişim ekonomik görünüm ile doğrudan ilgili olmayabilir.

Alt satır

Verim eğrisini bir araç olarak kullanın, ancak yanlış sinyal vermesine dikkat edin. Bağımsız olarak işlem gören herhangi bir finansal varlık gibi tahviller, merkez bankası politikası, yatırımcı duyguları ve belirlenemeyen diğer faktörlerden etkilenebilir. Eğriye dikkat edin - sinyallerini tuzun uygun tohumu ile alın.

Ekonominin tahvil piyasasındaki performansı nasıl etkilediği hakkında daha fazla bilgi edinin .