Yeniden Yapılanma Planlarının Porto Riko Tahvillerini Etkisi Nasıl Azaltıracak

Porto Riko'nun eski borç krizi, Başkan Barack Obama'nın 70 milyar dolarlık borcunu yeniden yapılandıran ve mali sorumluluğunu üstlenecek federal bir gözetim kurulu kuracak olan yasayı imzaladığı 30 Haziran'da yeni bir seviyeye ulaştı. 1 Temmuz'da hükümet, tahakkuk edenlere, birçok temel devlet hizmetinden daha yüksek bir önceliğe sahip sınırsız bir vergi otoritesi tarafından desteklendiği borç ödemelerinin 2 milyar doların neredeyse yarısını temerrüde düşürdü.

Bu makalede, adanın belediye bono piyasası söz konusu olduğunda, varsayılan ve yeniden yapılandırma programının etkilerini inceleyeceğiz.

Ayrıntılı Yeniden Yapılandırma Anlaşması

Başkan Obama, 15 Eylül 2016'ya kadar kurulacak bir mali gözetim kurulu oluşturulması için yasal düzenleme imzaladı. Anlaşmanın şartları uyarınca yönetim kurulu Porto Riko'nun kronik bütçesine yakından bakacak. açıklar ve ekonomiyi sürdürülebilir bir büyüme yoluna geri döndürmek için ne kadar borcun yeniden yapılandırılması gerekeceğini belirler. Sürecin en az altı ila dokuz ay sürmesi ve nihai kararla gelecek yıl bir ara vermesi bekleniyor.

Porto Rikalılar için iyi haberler, Vali Garcia Padilla'nın borç yükünden çıkma kararının onları hükümet işten çıkarmalarından kurtarması ve sağlık sisteminde insani bir krize neden olabilecek kesintilerden kurtarmasıdır. Altyapı çalışmaları büyük ölçüde durdurulmuş olmakla birlikte, özellikle yatırımcılar pazara geri döndüğünde, yeniden yapılandırma anlaşması ve büyüme yolunda daha fazla kesinlik bulunduğunda, bu süreçler yeniden başlayabilir.

Porto Riko Tahvillerine Etkiler

Porto Riko'nun belediye tahvil piyasasındaki etki, sigorta poliçeleri ve hükümetin gelecekteki kararları da dahil olmak üzere çeşitli faktörlere bağlı.

WSJ'ye göre, Porto Riko'da faaliyet gösteren üç büyük tahvil sigortacısının 1 Temmuz varsayılanından kaynaklanan 358 milyon dolar zararı karşılaması bekleniyor.

Bu sigortalı tahvilleri elinde bulunduran yatırımcıların zarar görmesi muhtemel değildir ve fiyatlar dolar üzerinde 100 sent civarında ticaret yapmaya devam etmektedir. Tahvil sahiplerinin geri kalan kısmı kaçırılmış bir borç servisi ödemesine maruz kalmıştı, ancak doların 67. 5 sentinde ticaret yaptıkları için bir tür karar verme konusunda güvende görünüyorlar.

Federal hükümetin yeni yasası, sigortasız tahvil sahiplerinin 15 Şubat'a kadar ya da kurulun kurulmasından altı ay sonrasına kadar topluluğa dava açmalarını önler. Yönetim kurulu daha fazla zamana ihtiyaç duyduğuna karar verirse, moratoryum belirsiz bir süre uzatılabilir, bu da sigortasız tahvil sahiplerinin şu an az rücu kaynağı olduğu anlamına gelir. Bununla birlikte, çoğu tahvilin piyasa fiyatına bakarak bir karara güveniyor görünmektedir.

Diğer Piyasalara Etkisi

Porto Riko'nun genel yükümlülük tahvilleri üzerindeki varsayılanı, düşük faiz oranlarının bir kombinasyonundan ve yatırımcılar arasında bir emniyetli uçuştan fayda sağlayan daha büyük belediye bono piyasasını etkilemek pek olası değildir. Çoğu yatırımcı, federal eyaletlerin çoğunun sağlığıyla Birleşik Devletlerin daha sağlıklı olması nedeniyle, federal hükümetin bütçe konularını çok izole edilmiş olarak görüyorlar. Bu, 2016 yılının ortalarındaki pek çok muni sorunu için yakın rekor düşük tahvil getirileri ile kanıtlanmaktadır.

Bununla birlikte, varsayılan, bazı finansal kuruluşları ve belediye bağ alanında etkin olan yatırım fonlarını etkileyebilir. Oppenheimer Funds Inc, sigortasız tahvillerin çoğunluğuyla Porto Riko tahvillerine yaklaşık 7 milyar dolar değerinde riske maruz kalmaktadır. Aynı durum Franklin Templeton için geçerli ve yaklaşık 2 $ tutarındadır. Büyük ölçüde sigortasız tahvillerde 7 milyon. Bu kurumlar bu kayıpları absorbe edecek kadar büyük olsa da, yatırım fonları için bir sorun olabilirler.

Uluslararası yatırımcılar, nelerin olacağını düşünmek için Porto Rikolu tahvillerin herhangi bir belediye borsasında işlem gören fonlarda (ETF'ler) bulunup bulunmadığını kontrol etmelidir. Bunu yaparken, sigortalı tahvillerin temerrüde düşmesi durumunda önemli kayıplara maruz kalma olasılığı düşük olduğundan, maruziyetin ne kadarının sigortalanacağını belirlemek önemlidir.

Bottom Line

Porto Riko'nun borcu olan 2 milyar doların neredeyse yarısının temerrüde düşmesi, varsayılanlarla uğraşan bir yıldan sonra yatırımcılara sürpriz olmamalı.

Federal bir yönetim kurulu, federal hükümet, adanın kronik bütçe açığını çözmek ve borçları her iki taraf için de adil bir şekilde yeniden yapılandırmak için çalışacak. O zamana kadar sigortalı bondholders'lar tam ödeme görme ihtimali yüksekken, sigortasız tahvillerin bekle-gör oyunu oynaması muhtemel.