Uzun Vadeli Hazine Bonosu Getirileri ve Kazanç Getirileri

1987 yılında GEICO hissedarlarına verilen mektupta, tüm zamanların en başarılı yatırımcılarından Lou Simpson, potansiyel bir yatırımda aradığı şeyi açıkladı. "Bağımsız düşünün", "yüksek getirili işletmelere yatırım yapmak hissedarlar için çalışıyor", "Mükemmel bir iş için bile makul bir fiyat", "uzun vadeli yatırım" ve "Fazla çeşitlilik gösterme" gibi konuları içeriyor. Ayrıca, yalnızca kısa bir süre dokunduğumuz bir kavramdan bahsetti ve bu, uzun vadeli hazine getirisi ve bir şirketin göreli cazibesini belirlemek için kullanmanız gereken değerleme için neyin önemli etkileri olduğunu.

İnsanlar olarak benchmarks için derin bir ihtiyaç duyuyoruz; Diğer şeylerin ölçülmesi gereken standartlar. Wall Street'te, her şey uzun vadeli hazine tahvil getirileri ile karşılaştırılıyor. Federal Hükümet tarafından gündelik işletme ihtiyaçları için para toplama amacıyla çıkartılan bu tahviller, "varsayılan" makul bir olasılık olmadığı için "risksiz" oran olarak kabul edilir. Niye ya? Kongre vergi toplayabilir. Eğer hükümet yükümlülüklerini yerine getiremiyorsa, Capitol Hill'deki temsilcilerimiz sadece vergi gelirlerini artırmak zorunda kalacaklardır. (Elbette, böyle bir durumda, enflasyon patlamaya başlamış olabilir, yani paranızı geri almanıza rağmen, bu doların gerçek değeri, kaç tane hamburger veya kutu çamaşır deterjanı satın alabileceğiniz açısından ölçülür Bu makalenin yazıldığı tarihte, 30 yıllık Hazine,% 5. 22 oranında getiri elde etti. Bu konuyla ilgili büyük bir tartışma için Hatalar Arası Okuma - Piyasanın Enflasyon Görünümünü ilginç kılan Hazineler ve İpuçları Arasındaki Yayılım Nasıl Kullanılabilir?

Bu kıyaslamanın arkasındaki teori, dünyanın her yatırımcısının öncelikle kendisinden (ya da kendinden) sorması gerektiğidir: "Herhangi bir risk almadan paramda% 5.22 kazanabilirsem, ne Hisse senetleri gibi daha riskli varlıklara prim mi teklif vermem gerekir? "Tabii ki, çoğu insan kendisine bu şekilde soru sormaz.

Bunun yerine, Coca-Cola hisselerine bakabilir ve 23 fiyat-kazanç oranında (kazanç getirisi% 4.34 olduğu anlamına gelir) yatırım yapmaya istekli olmadığını belirleyebilirler. Ya da, Kokun büyüme umutları olduğunu, ancak Hazine buna izin vermediği ve geniş enflasyon durumunda bir fırtınanın üstesinden gelme yeteneğine sahip olduğuna karar verebilirler. İnsanlar hala büyük bir depresyonun ortasında bile gazoz içiyor çünkü şirket belirttiği gibi "uygun fiyatlı bir lüks". “

Risk Primi

Belirli bir stok veya varlığın kazanç getirisi ile uzun vadeli tahvil getirisi arasındaki fark "risk primi" olarak bilinir. Enflasyon, büyüme ve gelecekteki nakit akışlarıyla ilgili kesinliğinize olan beklentiniz gibi (yani, gelecekteki hisse başına kazanç tahminleriniz ne kadar önemliyse, özkaynak kalemi ne kadar az ise) her şeyi faktörlere bağlamanız gerekir muhtemelen talep edeceğiniz prim.) Özünde, yatırım yapılan her bir dolar için ne kadar çok nispi kazanç elde ettiğinizi söylemek çok kaba bir göstergedir.

Ekonomistler, herhangi bir zamanda piyasa için tahmini risk primi almayı ve geçmişle karşılaştırmayı severler. Genellikle bu, yaygın veya aşırı değer kaybı ortaya çıkarabilir.

Nokta com baloncuğunu tekrar düşünün. S & P 500'ün fiyatı, 60'ın üzerinde bir fiyat / kazanç oranına sahipti. Bu yalnızca% 1,67'lik bir kazanç getirisi. O dönemde risksizlik oranı kabaca% 5.90 idi. Bu, insanlar% 5.90'lık bir risk almayı başardığı anlamına gelmekle birlikte, yeni kurulan riskli şirketlerden silinme şansını göz önüne alarak% 1.67 talep ettiler! Uzun vadeli değer yatırımcılarının uyarıda bulunmaları şaşılacak bir şey değil. Bununla birlikte, bu tür spekülatif açıklamalar sırasında sebep genellikle bir Cassandra olarak algılanır; Bu durumun şeylerin "farklı" olduğunu anlamayan bir rahatsızlık. "

Bu, Kayıplardan Nasıl Kurtarabilir Gerçek Dünya Örneği

Bu nedenle, oldukça bilgilendirilmiş yatırımcılar, hazırlık görevlileri ve analistler tarafından aynı şekilde saçılmış bazı saçmalıkları duymak için sinir bozucudır.

Robert Nardelli'nin 2007 başında ayrılmadan önce Home Depot'taki sıkıntılarla ilgili bir makale yazmıştım. Hisse senedi fiyatı yarı yarıya düştüğü için yatırımcılar kazançlarını iki katına çıkarmaya, temettü ödemelerine, hisse başına kazançlara, mağaza sayısına ve diğer ilgili alanlara çeşitlendirmeye rağmen çok büyük bir ödeme paketi karşısında öfkeli idi. Saygılardan ötürü, kabarcık sırasında, perakendeci hisseleri aptalca - kesinlikle aptalca - 70 kez kazanç değerlemesi yapmıştı. Bu, kazanç getirisi% 1.42'dir. Nardelli ve ekibi o kadar iyi idam edilseydi, gerçeğe dönüş,% 50 düşüşten çok daha büyük olurdu. Bu fiyatlardan hisse senedi satın alan herkes başlarını incelemelidir. Ancak, Philip Morris'i suçlayan sigara içen veya McDonalds'ı hor gören obez diyabetik gibi, bu hissedarların birçoğu şikayet etmek konusunda cesareti vardı ve CEO'yu bir günah keçisi olarak seçti. Enron, Worldcom ve Adelphia, bu değildi. Burada, antik çizgiden geçtiği gibi, hata yıldızlarda değil, bizimle birlikte yatar. Pay sahipleri, uzun vadeli tahvil faizleri ile kazanç getirisi arasındaki ilişkiye odaklansaydı, kendilerini çok fazla finansal ve duygusal kalp krizi yaşamış olabilirlerdi.