Yatırım

Ocak 1993'te Amerikan Borsası ilk pasif yönetilen ETF olan S & P 500 Depository Receipt'i (hisse senedi simgesi SPDR ve "örümcek" evrensel olarak kabul edilen takma ad olarak kabul edildi) yayımladı. Kamu yatırımcısı bu ürünü severdi ve kısa süre içinde çok aktif bir şekilde işlem gördü.

On beş yıl sonra, 2008'de ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu aktif olarak yönetilen ETF'lere izin verdi.

Bugün sadece ABD'de 1'den fazla 900 farklı ETF (borsa yatırım fonları) bulunmaktadır.

Her biri, halkın bu tür fonlara sahip olmak isteyeceğine inanan bir şirket tarafından oluşturuldu ve bunları yönetmek karlı olacaktı. Gerçek şu ki, birçok ETF, faiz eksikliği yüzünden kapanmak zorunda kaldı. Olay yerine yeni fonlar devam ediyor.

2014 yılsonu itibarıyla, ABD'li yatırımcılar 2 trilyon dolarlık ETF'ye sahipti.

Akıllı Beta

Akıllı beta, 10 yıl öncesinden fazla döviz ticareti fonu (ETF) dünyasına sızan bir pazarlama terimidir, Bloomberg'in Kıdemli ETF Analisti Eric Balchunas. "Akıllı beta" terimi ETF'lere özgün olmasa da, endüstri akıllıca bu stratejiyi paketleyerek muhteşem büyüme sağlamıştır. Morningstar'a göre, 30 Eylül 2015'te, 450 milyondan fazla ABD'de listelenmiş akıllı beta ürün var, toplamda 510 milyar dolar varlık var.

Öyleyse "akıllı beta" ne yatırım yapıyor?

Vikipedi (paraphrased):

Temel bir felsefenin sistematik yapısı nedeniyle akıllı bir beta portföyü düşük maliyetlidir; Altta yatan bir indeksin izlenmesi, maliyet verimliliğine izin verir (az ticaret gereklidir).

Aktif yöneticiler tarafından geleneksel olarak kullanılan optimizasyon teknikleriyle bir araya getirilen strateji, düz vanilya aktif veya pasif ürünlerden daha çekici risk / getiri potansiyelleri sunar. Bu kombinasyon onu verimli pazar hipotezi ve klasik değer yatırımının kesişim noktasına yerleştirir.

Akıllı beta terimi, hisse senetlerinin ağırlığını koyarken piyasa değeri haricinde olan her şeyi dikkate alan ETF'leri tanımlamak için kullanılır. Akıllı beta, temettüleri, oynaklığı, momentumu veya geliri dikkate alarak hisse senetlerini seçip ağırlıklandırarak temel piyasa ağırlıkları bazlı endekste daha iyi gösterebileceğinizi söylüyor. Bir alternatif, her bir ağırlığa eşit derecede ağırlık vermek ve daha küçük şirketlere daha fazla temsil vermektir. Kısacası, seçilebilen olası metrik kombinasyonunun sınırı yoktur.

Akıllı beta, etkin ve pasif yönetim arasındaki boşluğu doldurur.

Akıllı Beta, kendi varlık sınıfı olarak tanımlanır. Bu nasıl oldu kendi başına ilginç bir hikaye. Son birkaç yıldır, yatırım yönetimi endüstrisi için birkaç eğilim vardı: (1) Yatırımcılar, çok küçük yönetim ücretlerinden ve ETF'lerin şeffaflığından ne kadar memnun olduklarını gösterdiler (yüksek ücretli yatırım fonu endüstrisini incitiyorlardı).

(2) Para yatırılmış ve yatırıma hazır hale getirilmiştir. Birçok emeklilik fonları ve kişisel emeklilik hesapları yetersizdir - özellikle eyalet hükümetleri emeklilik fonlarına milyarlarca dolar borçlu olduğunda (aşırı bir örnek olarak Illinois'e bakınız). Yatırımcılar pasif yatırım konseptini sevdikleri için ve birçok kişi ortalama bir piyasa getirisinden daha fazlasını kazanma olasılığını feda etmek istemediğinden, akıllı beta çok caziptir.

Dan Draper Tavsiyesi

Invesco'nun global ETF başkanı Dan Draper, akıllı beta yatırımıyla ilgili rehberlik etti. Aşağıda onun düşüncelerinin düzenlenmiş bir versiyonu var.

1. Akıllı bir beta yatırım stratejisi, bir endekste yerleşik şirketlerin stratejik olarak seçilmesi, ağırlıklandırılması ve yeniden dengelenmesi yoluyla değer katmak için tasarlanmıştır. Örneğin, akıllı beta, dizindeki her hisse senedine bir dizi kural tabanlı ekran kullanır. Daha sonra şirketler, bu belirli faktörlere göre sıralanır ve ağırlıklandırılır.
   Geleneksel, pasif olarak yönetilen endeksler, piyasa değeri temel alınarak yapılır (örneğin, endeks, yöneticilerin şirketin aşırı değerlendiğini düşündükleri zamanlarda bile, büyük şirketlerden oluşan daha büyük bir dilimden oluşur) Küçük şirketler bile daha küçük tahsislere tabi tutulurlar
   Akıllı beta, kapak ağırlıklı bir metodoloji yerine objektif ve kural bazlı kararlar üzerine yatırımları ağırlıklandırarak bu "şirket boyutu" önyargılarının etrafında dolaşır.
2. Akıllı beta endeksleri, belirli muhasebeyi hedefleyebilir nakit akışı, toplam satışlar ve defter değeri gibi ölçütler veya stok portföyünü değiştirirken düşük volatilite, momentum veya göreceli değer gibi diğer ölçütler de dikkate alınabilir.
   Bu metrikler her zaman varolan bir dizin, yeni bir akıllı beta dizini oluşturulur Bu nedenle, çok sayıda olasılık vardır.Eğer güvendiğiniz bir yönetici tarafından değiştirilen herhangi bir dizine yatırım yapabilirsiniz.Ve belirli bir Endeksi bulmanız mümkün olabilir modifikasyonların tercih ettiğiniz şeye.
3. Akıllı beta ETF'leri, pasif olmakla birlikte, sistematik yeniden dengeleme yoluyla aktif nitelikleri kaldırabilir. Bir dizini değiştirmek için bir yöntem, dizinin kendisinden daha sık dengelenmektir.

"Akıllı beta yatırımlar, yatırımcılara daha fazla seçenek sunar ve her bir yatırımcının yatırım hedeflerine ve zaman alanına göre değerlendirilmelidir." Şimdi, bir Naysayer'den bir nota

: Rob Arnott, genel olarak, akıllı-beta yatırım. Son metni "Akıllı Beta Korkunç Yanlış Nasıl Gidilir?" ilginç bir yorum çekti. Örneğin, Barronlar için Dan Picasso'dan. Picasso'nun düşünceleri özetlenmekte ve aşağıda benimle karıştırılmaktadır:

Arnott, "düşük volatilite" ve "kalite" gibi son yıllarda daha pahalı hale gelen aktif yöneticilerin seçtiği yeni faktörleri hedeflemekte ve nispeten yüksek değerlemelerin zarar verdiğini belirtmektedir bir yatırımcının pazarda kalma ihtimali. Değerlemelerin "çarpışmasının" bu endeksleri tarihi değerlemelerine döndürebileceğinden korkuyor bile.

Picasso, "çarpışma" teriminin melodramatik geldiğini düşünüyor ancak analizin, faktöre dayalı ETF'lerin pazardaki hızlı temposuyla ilgili kaygılar yarattığını kabul ediyor.Aslında, akıllı-beta ETF'leri, 2015 yılında rekor düzeyde yüksek yeni lansmanların üçte birinden fazlasını oluşturuyordu. Yatırımcılar için sorun, yeni ETF'lerin tamamen değer biçilebilmesidir.

Akıllı beta yatırımının ardındaki temel (ve orijinal) fikir,

underpriced faktörlerine yatırım yaparak endeksleri değiştirmektir. Yeni fonlar popüler olanı temel alıyorsa, akıllı beta ETF yatırımının konsepti ile uyumlu değildir. Örneğin, bir ETF ekstra ağırlıklandırmayı temettü tahsilatına koyarsa, temettü ödeyen hisse senetleri evreninin aşırı değerlendiği zaman piyasayı daha iyi gösterebilmek (imkansız değilse de) zor olacaktır. Faktör bazlı ETF'lerin en büyük eleştirilerinden biri, varsayımsal, geriye dönük getiri oranlarına

dayanan kiraz alarak yapılan akademik araştırmasına dayalı olarak inşa edilmeleridir. Arnott, "Günümüzde akıllı-beta alanı ile ilgili sorun, çok sayıda ürünün piyasaya çıkması ve hepsinin çalışması ve" hepsinin harika geri testleri var "diyor Arnott," Stratejilerin pahalı olması sorunlu "dedi. > Son on yılda hisse senedi performansıyla ilgili şaşırtıcı bir gerçek düşünün: Özgün faktörler- küçük boyut

ve değer , Benjamin Graham, Kenneth French ve Eugene Fama gibi performans performansındaki yatırımcılar onlarca yıl harcadı Geçen on yılda gerçekten cansız oldu. small-cap

• faktörü, Eylül 2015'te biten bir yıllık dönemde büyük stoklu hisse senetlerini sadece% 0,6 azalttı. > Değer stokları % 4.4 arttı. Ancak, yeni faktörlerden biri olan
• en az değişken 999 hisse senetleri piyasayı% 2,7 oranında geride bıraktı. Geçtiğimiz on yıl boyunca yıllık bazda > hisse senetleri en karlı
• ABD hisse senetleri ile% 4 oranında yüksek performans sergiledi. Son on yıl içinde yıllık bazda% 5 oranında azalma oldu Düşük volatilite ETF'leri, riskten kaçınan yatırımcılarla popüler hale geldi Bu, gösterge endeksinin piyasa performansıyla uyuşması sözü edilen dolaylı vaadinden dolayı riski azalttı. Böyle bir ETF, USMV (aşağıda bu fonda daha fazlası), 3 ABD doları aldı. 2016 yılının ilk 4 ayında 5 milyar yeni nakit para birimi karşılığı ve bu, diğer herhangi bir hisse senedi bazlı ETF'den daha fazla
• . Başka bir deyişle, yeni para, akıllı beta stratejilerine yatırım yaparken bile, son kazananların peşinden gidiyor ve akıllı betanın neden ilk önce icat edildiğini göz ardı ediyor. Yatırımcılar emniyet için bir prim ödemek zorunda kaldılar: Araştırma Ortaklıklarının analizi, en yakın dönemdeki en düşük volatil değerli hisse senetlerinin, son zamanlarda, fiyat / kitap oranı% 2.49 ya da 1.73 eski ortalamanın% 44 üzerinde (1967 - 2015). Bu potansiyel bir sorunu temsil eder. "Kârlılık" ile eş anlamlı olan "kalite", bir kitap değeri 3.43, son beş yıl içinde 2.86 ortalamasına kıyasla. Arnott'un analizi, her iki faktörün güçlü 10 yıllık getirisinin neredeyse tamamen hisse senedi fiyatlarının değer kazanmasından (

) oluştuğunu, bununla birlikte kurumsal temellerde () dengeli bir iyileşme yapılmadığını gösteriyor. Çalışma, boğa piyasası mitinginin ardından değer biçimli stratejilerin hemen hemen sadece ucuz olduğunu gösteriyor.ANCAK - bu görüş önyargılı olabilir: Research Affiliates'in (Arnott firması) ekmek ve tereyağı stratejisi değer yatırımıyla yakından alakalıdır. Güçlü sanatçıları düzeltmek ve ucuza gerdanlıklar eklemek için titizlikle yeniden dengeliyorlar. En popüler Research Affiliates ETF olan PRF, S & P'nin 2,7 ve S & P'nin düşük oynaklık endeksi için 3,2'den oldukça düşük bir fiyat-kitap değerlemesi yapmıştır. Değer, düşük volatilite ve kaliteli hisse senetleri için tipik değerleme ortalama orana geri dönecek mi yoksa yatırımcılar bu iki kategoriye para harcamaya devam edecek mi? Asıl önemli soru budur. Şu anda lehte olan faktörler gibi - düşük oynaklık ve karlılık - muhtemelen gelecekte lehte sonuçlanmayacak, bunun kim olacağını kimse bilmiyor. Tek faktörlü bir ETF almanın kısa vadeli performansa olan bahis ya da yıllardır tutma taahhüdü olduğu varsayılacaktır. Aksi takdirde, tam olarak yanlış zamanda satış yapma riski önemlidir. [NOT: Yatırımcılar, pazarın üstünde satın almak ve piyasa diplerinde satış yapmakla ünlüdür. Aynı hisse senetleri, ETF'ler ve yatırım fonları ticaretinde de geçerlidir.]

Örneğin, dalgalı düşük faiz oranlı ETF'ler, dalgalı piyasaların devam edeceği özel görüşü bulunan bir yatırımcı için mantıklı olabilir. On yıllardır tutmak isteyenler için değerli bir ETF daha ihtiyatlı bir seçimdir.

"Atlamadan önce bakın" diyor Arnott. "Geçmiş performans sadece performansı geçmiş. Bakmak için yeterince akıllı olmalıyız ve göreceli değerlemelere bakmalıyız. "Yeterince doğrudur - ama o" kitabından konuşuyor "(yani, yorumları onun varlıklarına fayda sağlayan fikirleri temsil etmektedir). Seçilebilir Akıllı Beta ETF'leri Akıllı beta ETF'lerin çoğunun listelenen seçenekleri yoktur. Ancak, eğer arama yaparsanız, bazılarını bulabilirsiniz. Örneğin, iShares, bazıları listelenen 48 akıllı beta ETF sunuyor.

Bu makale, spesifik metrikleri izleyen belirli fonlarla ilgili ayrıntıları sağlayan bağlantılar da dahil olmak üzere, akıllı beta ETF'ler hakkında bir tartışma imkanı sunmaktadır. Örneğin, temettü gelirleriyle ilgileniyorsanız, FVD, S & P 500 endeksinden daha yüksek bir temettü getirisine sahip ağırlık stoklarına eşittir. Fon ayrıca aylık dengeyi de artırıyor. Ve CBOE'de ticaret yapan seçenekler var. Sorun, bu seçeneklere çok az ilgi duyulmasıdır (yani, hacim ve açık ilgi çok düşüktür). Bununla birlikte, yerleştirirken dikkatli olursanız,

basit

seçenek stratejilerini kabul edebilirsiniz.

USMV hakkında daha fazla bilgi

Matt Hougan, ETF'de. com, USMV'yi 2016'nın en önemli ETF'sini seslendirdi. Birkaç neden sundu:

Büyük yatırımcı ilgisi, akıllı beta ETF'lerin ölçeklenebilir olduğunu gösteriyor ve bu fon yöneticileri için çok önemli bir faktör. USMV, dünyadaki en büyük gerçek akıllı-beta ETF'sidir ve başarı tonozları ana hatlarıyla akıllıca beta yapar ve başkalarını benzer ürünleri tanıtmak için yoğun yatırım yapmak için cesaretlendirmelidir.

Bu, pazardan ikinci olanın kazanabileceğini göstermektedir. USMV ilk değildi ve uzun yıllar en büyük, minimum oynaklık ETF değildi. Eğer akıllı beta yatırımları sizin için yeni ise, o zaman bu makaleyi bir başlangıç ​​noktası olarak kullanın.Hangi ETF'nin sahibi olacağını ve opsiyon stratejilerinin uygulanıp seçilip seçilmeyeceğini seçmeden önce durum incelemenizi yapın.