CoCo Tahvilleri Nelerdir?

Çalkantılı finansal piyasalar yeni finansal jargonlar ortaya koyma eğilimindedir. 2016'nın başlarında, Deutsche Bank, Santander ve UniCredit gibi Avrupalı ​​bankalar kendilerini "coco" bağ olarak bilinen benzersiz bir bağ türü üzerinden ödeme yapma konusunda baskı altına girdiler.

Coco Tahvilleri Nelerdir?

Şartlı dönüştürülebilir tahviller - ya da kısaca kakao tahvilleri - belirli bir olay meydana geldiğinde öz sermayeye dönüşen bir dönüştürülebilir borç türüdür.

Normal konvertibl tahvillerin sermayeye dönüştürülmesi için bir grev fiyatına sahipken, coco tahvilleri, yatırımcının dönüşüm yapabilmesi için karşılanması gereken ikinci bir ters durum ihtimaline sahiptir. Tahviller birincil derecelendirme konvertibl tahvilleri veya ilave katmanlı sermaye veya AT1 tahvilleri olarak da bilinirler.

Hükümetler bankaları kurtarmak zorunda kaldıklarında, 2009 Avrupa borç krizinin ardından Coco bonoları son derece popüler hale geldi. Coco tahvilleri, bir bankanın bilançosunu güçlendirmek ve yeni düzenleyici gereklilikleri karşılamak için birinci sermaye oluşturmak için bir yol olarak teşvik edildi. Bir bankanın sermayesi belli bir eşiğin altına düşürürse, coco tahvilleri sermayeye dönüştürülür veya bankalara karmaşık borç verenlere zarar verecek şekilde silinir.

Düzenleyiciler, bu sofistike borç verenin riskleri doğru bir şekilde değerlendirebileceğini ve bir dönüşümün veya mahsup işleminin potansiyel etkisini sınırlayabileceğini umuyordu. En kötü senaryonun stoklarına seyreltilmesi nedeniyle bankalar tamamen bu olaylardan korunacaktı.

Kredi temerrüt swapları (CDS) ve diğer araçlar bu tahvillerin zararlarına karşı sigorta yapmak ve nihai olarak daha geniş mali sistemin istikrarını sağlamak için kullanılabilir.

Potansiyel Coco Tahvil Riskleri

Coco tahvilleri, bankaların ihraç ettiği en riskli borç türü haline geldi ve çoğunluk derecelendirme kuruluşları tarafından yatırım dışı not olarak değerlendirildi.

Yatırımcıları bu risklerden dolayı telafi etmek için kupon oranları% 6 ila% 7 arasında değişirken, pek çok bankanın elinde bulundurduğu üst düzey borç için% 1'den az getiri elde edilmiştir. Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, yatırımcılar, portföy getirilerini artırmanın bir yolu olarak, daha düşük faizli ortamda bu tahvillere hevesle girdiler.

Yatırımcıların büyük bankaların her birinin bu tahvilleri geri almalarına izin verilip verilmediğini sorgulamaya başladığı 2016 başlarında sorunlar başladı. Düzenleyici gereklilikleri karşılamak için bankalar daha pahalı bir borç çıkarmak zorunda kalacaklarından, birçoklarının beklediği şekilde bunu yapmak konusunda istekli değillerdir. Bu, bu tahvillerin aşağı doğru yeniden değerlenmesine yol açabilir çünkü geçici tahvillerin vadeleri sabit olan tahvillerden daha düşüktür.

Bu dinamikler, aynı zamanda finansal kurumlarda güven krizine yol açabilir. Yatırımcılar, bu yeniden değerlemeden kaynaklı kayıplarını sınırlandırmak için koko tahvillerine karşı koruma sağlamak için acele ederse, bankaların tahvil üzerinde ödeme yapabilme yeteneğine olan güven eksikliğiyle sonuçlanabilir ve bu da nihayetinde kendi kendini gerçekleştiren bir kehanet haline gelebilir.Bu olaylar yalnızca 2016'da oynanmaya başlandı, ancak coco tahvillerinin, gerekli sermayeyi güçlendirecek bir araç olarak popülaritesi gittikçe azalıyor olabilir.

Anahtar Teslim Noktaları

• Koşullu hisse senedine dönüştürülebilir tahviller - veya kakao tahvilleri - yatırımcıların öz sermayeye çevirebilmesi için ikincil ihtiyati haciz olan bir tür dönüştürülebilir tahvil.
• Coco tahvilleri, 2009 Avrupa borç krizi sırasında, sermaye artırımı ve bankaları az yapısal riskle güçlendirmenin bir yolu olarak çok popüler oldu.
• Yatırımcıların rekor düşük faiz oranları ve verim getirisi sayesinde 2009'dan sonraki yıllarda kakao tahvillerine istekli alıcılardı.
• Yatırımcıların bu bonoların değerini 2016 yılının başında ne zaman ödeyeceği ve bankaların ödeme yapma özellikleri konusundaki belirsizlik nedeniyle sorgulamaya başladılar.