Kriz

Tanım : Uzun Vadeli Sermaye Yönetimi, varlıkları 126 milyar dolarla büyük bir hedge fondu. 1998'in sonlarında neredeyse çöktü. Eğer olsaydı, küresel bir finansal krize yol açacaktı.

LTCM'nin başarısı, sahiplerinin yıldız ünüyle sağlandı. Kurucusu Salomon Brothers tüccarı John Meriwether idi. En önemli hissedarlar Nobel ödüllü ekonomist Myron Scholes ve Robert Merton'du.

Bunların hepsi, ortalamanın üzerinde getiri elde etmek ve piyasadan daha iyi performans elde etmek için türev işlemlere yatırım yapmışlardı.

Yatırımcı fonun içine girmek için 10 milyon dolar ödedi. Parayı üç yıl boyunca almalarına ya da LTCM'nin kullandığı yatırım türlerini sormalarına izin verilmedi. Bu kısıtlamalara rağmen, yatırımcılar yatırım yapmaktan endişe duyuyorlardı. LTCM, 1995'te yüzde 42,8, 1996'da yüzde 40,8 gibi muhteşem yıllık gelir getirdi.

sonrasında yönetim 980 $ 'dan sonra ücretler üst üste yüzde 27 oranında kaldı. LTCM 1997 Asya para krizinden kaynaklanan risklerin çoğunu başarıyla hedge etti. Yatırımcılarına o yıl yüzde 17, 1'lik bir getiri hediye etti. Ancak Eylül 1998'de şirketin riskli esnafı iflas etmesine neden oldu. Boyutu onun başarısızlığı için çok büyük olduğu anlamına geliyordu. Sonuç olarak, Federal Reserve, onu kurtarmak için adımlar attı. (Kaynak: Le Monde, LTCM, Şüpheli Bir Çit Fonu, Kasım 1998)

LTCM Krizine Neyin Neden Olduğu?

Çoğu hedge fonları gibi, LTCM'nin yatırım stratejileri de döviz ve tahvillerde öngörülebilir bir volatiliteye karşı korunma üzerine kurulmuştur.

Rusya, para birimini devalüe edeceğini açıkladığında tahvillerini temerrüde düşürdü. Bu olay, LTCM'nin tahmin ettiği normal aralığın ötesinde oldu. ABD borsa yüzde 20, Avrupa pazarları yüzde 35 düştü. Yatırımcılar, Hazine bonolarına sığınmışlar ve uzun vadeli faiz oranlarının bir noktadan fazla düşmesine neden oluyorlardı.

Sonuç olarak, LTCM'nin yüksek kaldıraçlı yatırımları çökmeye başladı. Ağustos 1998 sonunda, sermaye yatırımlarının değerinin yüzde 50'sini kaybetti. Pek çok banka ve emeklilik fonları LTCM'ye yatırım yaptıktan sonra, sorunları çoğu iflasa zorla yaklaşmakla tehdit etti. Eylül ayında, Bear Stearns son ölüm darbesini dağıtıyordu. Yatırım bankası tüm LTCM'nin tahvil ve türev varlıklarını yönetti. 500 milyon dolar ödemeyi istedi. Bear Stearns, tüm önemli yatırımlarını kaybetmesinden korkuyordu. LTCM üç ay boyunca bankacılık anlaşmalarına uymadı. (Kaynak: Bağımsız, Bear Stearns Tetiğe Dönüş LTCM Krizi, 26 Eylül 1998)

Federal Rezerv, müdahale etti mi?

ABD bankacılık sistemini kurtarmak için, New York Federal Bankası Bankası Başkanı William McDonough 15 bankayı LTCM'yi kurtarmak için ikna etti.3 dolar harcıyorlar. 5 milyar fon karşılığında yüzde 90'lık bir sahiplik karşılığında. Fed, federal fon oranını düşürmeye başladı. Yatırımcılara, Fed'in ABD ekonomisini desteklemek için ne gerekiyorsa yapacaklarını ikna etti.

Böyle doğrudan bir müdahale olmadan, tüm finansal sistem çöktü tehdidi altına girdi. "Dünya Ekonomik Görünümü, Ara Değerlendirme", III. Bölüm: Olgun Finansal Piyasalardaki Türbülanı, Uluslararası Para Fonu, Aralık 1998. "

" Rus Krizinden Uluslararası Olumsuz Olma Etkileri ve Yakın Çöküş LTCM "Uluslararası

Fed Eylemlerinin Artıları ve Eksileri

Bir CATO Enstitüsü araştırması, Federal Rezerv'in LTCM'yi kurtarma ihtiyacı duymadığını söylüyor çünkü LTCM, Başarısız değilsin. Warren Buffett liderliğindeki bir yatırım grubu, fonun devam ettirilmesi için sadece 250 milyon dolarlık pay sahipleri satın almasını önerdi. Hissedarlar fiyattan memnun değildi. Yönetim yerini alacaktı.

Ancak Fed, LTCM hissedarları ve yöneticileri için daha iyi bir anlaşmaya müdahale etti ve aracılık etti. Bu, 2008 finansal krizinde Fed'in kurtarma rolünün emsaliydi. Finansal firmalar Fed'in kendilerini kurtaracağını anladıklarında, risk alma konusunda daha istekli davrandılar.

Cleveland Fed, Buffett anlaşmasının yalnızca portföyü değil LTCM'nin varlıkları için olduğunu söyleyerek karşı çıktı. Bu türevlerden oluşuyordu. Onların başarısızlığı küresel ekonomiyi tahrip ederdi. Teknik olarak, Fed LTCM'yi kurtarmadı. Hiçbir federal fon kullanmadı. Buffett'in önerdiği fiyattan daha iyi anlaşma sağladı.

The Independent'a göre, neredeyse 100 milyar dolarlık türev işlem pozisyonu çözülmüş olabilir. Dünyanın dört bir yanındaki büyük bankalar milyarlarca dolar kaybettiler ve bu kayıpları yazmak için para tasarrufu yapmak için kredileri kesmeye zorladılar. Küçük bankalar iflas etmiş olurdu. Fed, darbeyi yumuşatmak için adım attı.

Maalesef hükümet liderleri bu hatadan ders çıkmadı. LTCM krizi, aynı hastalığın erken bir uyarı semptomuydu ve 2008 küresel finansal krizinde bir intikamla tekrarlandı. CATO Enstitüsü, "Uzun Vadeli Sermaye Yönetiminin Kurtarılmasına İlişkin Bazı Dersler", Federal Reserve Bank of Cleveland, Nisan 2007.)

Riskten Korunma Fonları SSS

Bunları Kim Yatırıyor? ?

• Borsayı Nasıl Etkiler?
• Ekonomiyi Nasıl Etkiler mi?
• Finansal Krizin Gerçek Laneti mi?