Piyasa Değeri ve İçsel Değer Aynı Değildir

Sözde "sert" etkin pazar teorisi, çok daha doğru gerçek dünya davranışsal finans yaklaşımının yükselmesi (insanlar her zaman mantıklı değil) sayesinde akademik saçmalık olarak büyük oranda itibar kaybına uğramış olsa da her zaman çeşitli nedenlerle ekonomik gerçekleri yansıtmayan pazarlar), hisse senedi fiyatları düşmeye başladığında, tecrübesiz yatırımcılar bazen korktuğu için her varlığın iki fiyatının olduğunu anlamıyorlar: <

Dahili değer: Vergi sonrası enflasyona göre düzeltilmiş iskonto edilmiş nakit akımlarının bugüne kadar bitiş değerinin yaklaşık net bugünkü değeri

Piyasa değeri: Başkaları ne istekte bulunmak istiyor? varlık için herhangi bir anda ödeyin
Zaman değeri ile içsel değer ve piyasa değeri çoğunlukla artıyor çünkü insanlar hayat daha sakin ve dünyada tuhaf bir şey olmadığında makul duruyor ancak dönemler veya koşullar olabilir altında çılgınca ayrılıyorlar.

Bunu fark etmiş olsanız da bilseniz de, bunu bir seviye biliyorsunuz. Büyük bir şehirde popüler ballfields yakınında bir mevsimlik dondurma standı var düşünün. Sarsıntıları, maltları, muz bölünmelerini, dondurma konilerini, sosisli otları ve Coca-Cola'yı satarak 30.000 ABD doları net maddi sermaye ile vergi sonrası gelirde yılda 30.000 ABD Doları tutarında bir vergi tahsil eder; Ağız sulandırıcı% 100 geri dönüş. Her yaz, çalıştırmak için birkaç genç tuttunuz, her şeyin yoluna gireceğinden emin olun ve kazanç akışını toplayın.

Enflasyonun ötesinde asla büyümeyecek, ancak kükse, kârlı bir işlem.

Şimdi, birisinin sana yaklaştığını ve sana 5,000 dolar teklif ettiğini düşün. Yüzlerine gülerdiniz. Niye ya? Gerçek iç değer hesaplamasını yapmaktan rahatsız olmasanız bile, sunduğu piyasa değerinin, içsel değerin sadece bir kısmı olduğunu zaten biliyorsunuzdur.

Çok uygun olmayan bir şeyi kabul etmenin hiçbir yolu yok. Şimdi, bu kişiyi $ 3, 000, 000 tutarında fotoğrafını çekin. Bir hesap çıkarmadan bile,

teklif edilen piyasa fiyatının dahili değeri aştığını biliyorsun . Bu kadarını dondurma standından asla alamazsınız, böylece nakit alıp daha başka bir şeye yatırım yapmanız daha iyi olur. Dünyadaki tüm üretken varlıklar aynı şekilde. Stoklar, dondurma standı gibi işletmelerde sadece orantılı mülkiyettir. Herhangi bir anda piyasa fiyatı için ne elde ettiğinize bakmanız (ve piyasa fiyatı herhangi bir zamanda içsel değerini aşabileceğinden büyük bir holdingi satmanız hızlı olmamalıdır; gerçek para - hayat- değişen, kuşaklar arası servet - daha sık fantastik nakit üreticilerini 25+ yıldan fazla tutarak, ticaret yapmamakla yapılır).Şüphelendiysen, matematiğe ya da tarihe çok yakın dikkat etmediğini savunurdum. Kaç kişi, bir fiyatla Coca-Cola gibi bir firma satın alarak sürekli satmaya çalışan% 20'lik bir çabayla, yıkık bir emlakmış gibi dolaşırken övündü. Bunun yerine, ben doğduğum günde tek bir 10 bin dolarlık götürü para yatırdıkları, temettülerini yeniden yatırdıkları ve başka bir şey yapmadığı halde 1, 020, 939 dolarlık hisse senetlerinde oturacaklarını, konum artışlarını izlediklerini söylediler 10,% 109,39, ve% 15,09 yıllık bileşik büyüme keyif aldım.

Atlanta merkezli juggernaut'un bu canlı, yeşil hisse senetlerine yılda 10, 000 dolar yatırdıysa, bu rakamlar nefes kesici olurdu.

İstatistiksel olarak yapmanız muhtemel olduğu gibi ara sıra iflas etmiş olsanız bile, çeşitlendirmenin matematiğinin bir sonucu olarak iyi çeşitlendirilmiş bir portföyde para kazanabilirsiniz. Gerçek bir dünya illüstrasyonu sağlamak için, Eastman Kodak gibi firmanın uzun vadeli bir yatırımcısı, itibarının yüksek olduğu zamanlarda, hisse senedinin temettüler nedeniyle 0 Dolar'a çıkmasına rağmen boş elini uzatmazdı ve Kimyasal bölümün parçalanması. (Kesin kayıp derecesi, temettüleri tekrar Eastman Kodak'a veya portföyünüze yeniden dahil edip etmediğinize bağlıdır.) Dünyanın Coca-Colas ve Eastman Kodaks'ları arasındaki risk / ödül takası, Portföy yeniden dengeleme.)

Kendi Ev, İş ve Diğer Portföyüm İçin İçsel Değişime Nasıl Odaklanırım?

Kendi kişisel ev portföylerim, kendi işletme kontrol şirketlerinin portföyleri, ya da yaşam refahımızı yöneterek maddi refahına bakmamızı isteyen ailelerin ve arkadaşlarımızın portfolyolarını, ormanda boynumuzda odaklanmamız için birkaç stratejimiz vardır: İçsel değere sahip olmak O zaman on yıllardır onun üzerinde oturabiliriz. Bize fevkalade iyi hizmet eden ve yolculuğumuzda çok daha genç olan mali bağımsızlığa kavuşmamıza izin veren bir felsefe.

Gerçek zamanlı elektronik tablolar güncellendiğinde, yatırım yapılan yere tam olarak ne olduğunu bize gösterdiğinde, bir işletmedeki her mülk payı, piyasa değeri ile birlikte satış, kâr, temettü ve kazanç kârlı orantılı payımızı vurgular. Piyasa değerini gösteren sütun aslında Benjamin Graham'ın ünlü analojisinden "Bay Market" olarak adlandırılıyor. Kurgusal iş ortağımız bahislerimizi satmamız için olağanüstü uygun koşullar sunmuyorsa, ilgilenmiyoruz. Bazı durumlarda, satış yapmaya ilgi duymuyoruz (Warren Buffett dahil olmak üzere efsanevi yatırımcılar tarafından sıkça sıkıştırıldığı gibi, Coca-Cola'nın hangi şirketini muhtemelen yerini alabilir ve onunla aynı kesinliği elde edeceklerini düşünüyoruz) gelecek yüzyıl?). Ayrıca, kazanç getirilerini ve temettü getirilerini gösteren sütunlar da var. Dolayısıyla pazarlar çöktüğü günlerde yükselen gelecek getirilerini görmeye başlıyoruz ve temel işimiz bozulmadığı sürece pozisyonlarımızı daha çekici hale getireceğiz.

Yatırım yapacağımız her şirket hakkında her zaman kendimize sorun, "Bu iş nasıl para kazanır, bunu mümkün kılan faktörler nelerdir, onu tehdit eden şeyler nelerdir? Daha fazlasını yapmak için fırsatlar nelerdir?" Sahibi kazançlarına göre ödemek zorunda olduğumuz bir fiyatla bir sahib olarak keyifli bir deneyim olasılığı nedir? " Nakitin nereden geldiğini ve bunun elimize nasıl geldiğini söyleyemiyorsak, "Teşekkürler, fakat hayır teşekkürler" diyoruz.
Portföyü düzenli olarak gözden geçiriyoruz ve kendimize şu soruyu soruyoruz: "Hisse senedi varsa pazar önümüzdeki beş yıl boyunca kapanacaktı ve bir şey satın alıp satamadık, yaptığımız tutarda gece ne yaptığımızı iyi uyuyor muyduk? " Cevap "Hayır" ise, değişiklikler yapılır. Çılgınca şeyler, terör saldırılarından dünya savaşının başlamasına kadar uzanır. Bazıları tehlikeli bir şekilde yaşmayı tercih ederken, kocam ve ben de gümüş kaşık olmadan büyüdük ve derece almak için ailelerimizden birincisi olan kolej yolumuza devam etmek zorunda kaldık. Eski çağrışımın farkındayız, "Sadece bir zamanlar zengin olmanız gerekiyor". Elimizde olduğu gibi "gitmeye" devam etmek istemiyoruz. Para kaybetmemizi birincil önceliğimiz yaparak, piyasa değerindeki dalgalanmaları ayrı ayrı ele alabiliriz (belirli bir işi, kağıda% 40 oranında, çoğunlukla fazla olmayan anlamına gelir) iç değerden ayırt edebiliriz (ekonomik motorun bir işyerinde dağılmasını göz önüne alabiliriz) gerçek veya kalıcı kayıpları ön gören değişiklikler veya firmaya özgü sorunlar nedeniyle). Klasik bir örnek: Şimdiye kadar kişisel blogumda kapsamlı olarak yazdığım petrol büyüklüklerinin paylaşımlarına bakın. ExxonMobil gibi mavi çip stokları son 30 yılda S & P 500'ü ezdi, son serbest sonbaharda ölçülen bitiş periyodu (bu da performansınızın ne kadar önemli olduğunu size bildiriyor), ancak yol boyunca seneleri harcamak zorunda kaldınız Aracılık bildiriminizde% 25 ila% 50 kayıp gördüğünüz 3, 5 veya 7 yıl.
Tüm kariyerlerimizi GAAP kuralları ve kurumsal finans gibi şeyleri inceledikten sonra geçirdik. Bu becerileri, 10 K dosyalama ve yıllık rapora, uyarı işaretleri arayan, örneğin rapor edilen net gelir veya şahsi uygulamalara kıyasla, mülk ve kazazede sigorta şirketlerinde yetersiz kayıp geliştirme rezervleri gibi saldırgan tahakkuklar gibi kazazedeler bulmak için kullanıyoruz. Bir işi makul gören vakit geçireceğimiz zamanlar vardır, çünkü açıklamalara yüzlerce sayfa gömülmemizi rahat bırakan bir şeyler vardır.
Her ne kadar temettü yatırımcıları değiliz de olsa - temettü ödemeyen hisse senetleri satın alarak çok para kazandık - tez çalışmamız uzun yıllar alırsa sabırlı olabiliyoruz, Arkanıza yaslanıp nakit akışı toplamakta, sonuçta satın alma fiyatındaki indirimler gibi hareket eden, temerrütler sayesinde stoklarımızı ücretsiz elde etmekteyiz, ortaya koyduğumuz sermayeyi geri döndürüyor ve başka yere dağıtmamıza izin veriyoruz. Nakit sahte olamaz. Çek ya gelir ya da gelmez. Her hisse için ödenen tutar ya enflasyon oranından daha hızlı artar ya da artmaz.
Birlikte ele alındığında, dikkat etmeniz gerçekten önemli olan şeylere dikkat etmemize yardımcı oluyor. Borsa çöktüğünde uykumuzu kaybetmiyoruz. Portföyümüzde ne kadar nakit tuttuğumuzun daima farkındayız. Çoğu durumda marj borcundan kaçınma eğilimindeyiz ve hiçbir zaman bunu bir dereceye kadar kullanmayın, bu bir problem olabilir. Firmamıza da sahibiz, yani bir süre için kağıtta çirkin görünebilecek iyi bir fikri taklit etmek için 5-10 yıl sürebilirsek kimse bizi kovamaz. Tüm portföylerimizi düzenledik ve mantıklı uzun vadeli davranışlardan yararlanmamıza izin veren sistemler etrafında yaşıyoruz. Gerçekten bunu isterseniz de yapabilirsiniz.