Geçmiş Performans Gelecekteki Sonuçların Garanti Edilmemiştir

Yatırım fonu prospektüsünü veya diğer yatırım açıklamalarını her okuduğunuzda, muhtemelen "Geçmiş performans gelecekteki sonuçların garantisi olmaksızın" tekrarlanan cümlesine rastlarsınız. Endeks fonlarına ya da zengin yatırımcılar için bireysel olarak yönetilen hesaplara sponsorluk ettikleri için ne kadar çok varlık yönetimi firması buna dahil olmakta ısrarcı davranıyor? Akıllı kararlar vermek ve riskinizi yönetmek isterseniz önemli bir şeyin kalbine gider: Geçmişteki puan kartını değil de sayılan metodolojidir.

Ünlü hokey oyuncusu Wayne Gretzky başarı sırrını şöyle özetledi: "puckın nerede olacağına değil, nereye gideceğine" bakın. "Bir şirket veya yatırım fonu analiz ederken, birçok yatırımcı aynı tavsiyeye kulak asmaktan memnun olur. Bunun yerine, işte "performans takip etme" olarak bilinen şeylerden dolayı acı çekiyorlar. "Sıcak bir varlık sınıfı veya sektörü görür görmez, paralarını diğer yatırımlarından çeker ve sevginin yeni nesne içine dökerler. Sonuç, şimşek kovalayan birine çok benzer - vurdukları yere giderler ve neden ortalamanın altında getiri oranlarına sahip bileşiklerin bileşiklenmeye devam edildiklerini merak ediyorlar; Sürtünme harcamaları tarafından kızdırılan bir trajedi.

Bu küçük bir şey değildir. Bir Morningstar araştırma projesi, yatan yatırım fonlarının% 9,% 10,% 11 oranında arttığı dönemlerde, bu fonlardaki gerçek yatırımcıların sadece% 2,% 3 ve% 4 yaptıklarını keşfettiler; çünkü sürekli yatırım yapıyor ve satıyorlardı. tam da yanlış zamanlar, duygularının yatırımları uzun vadeli bir bakış açısı kazanmak yerine onları kontrol etmelerini sağlar.

Özellikle enflasyonu düşürdükten sonra, zenginlik oluşturma sonuçları için felaket olur.

Gelecekteki Dönüşleri Öngörülebilir Olmazsa Geçmiş Performans İçin İyi Nedir?

Değerli yatırım babası olan Benjamin Graham geçtiğimiz günlerde, geçmiş performansın, hisse senedi, tahvil, yatırım fonu veya başka bir varlığın değerini hesaplamada ancak neyin geleceğinin bir göstergesi olması açısından faydalı olduğına dikkat çekti. Sahip kazançlarına veya faiz kapsama oranlarına ilişkin olarak gelecek.

Örneğin, petrol şirketlerinin, ham petrol fiyatlarının çökmesi dönemlerinde nasıl tarihsel olarak yaptıklarını bilmek yararlı oluyor, çünkü işin çalışma şekli hakkında biraz fikir verebilir. Somutlara ve cıvatalara girip neyin aynı, neyin farklı olduğunu ve bunun nakit akışlarını nasıl etkileyeceğini görebilirsiniz. Petrol stoklarındaki p / e oranının, bir değer tuzağı olarak bilinen bir fenomen yüzünden en pahalı olduklarında en düşük seviyede olacağının farkında olmaktan memnuniyet duyarız. Bunun bir avantajı var.

2000'lerin başında siyah altın varil başına 10 dolarla işlem görüyordu ve çok az sayıda analist enerji sektöründeki sıkıntıların sonunu görüyordu.2016 yılı itibarıyla sanayi ters durumdadır. Petrol fiyatları çöktü, enerji analistleri on yılın sonuna kadar süreceklerini söylüyor ve sektördeki stoklar olağanüstü refah yıllarından sonra zorlanıyor. Bu, petrol endüstrisi için normaldir, ancak yatırımcılar genellikle böyle davranmazlar.

Geçmişteki Performansı Kovalamaktan Kaçınmanıza Yardımcı Olmanız Gereken Sorular

Bir yatırımcı, sıcak sektöre, fonlara, hisse senetlerine veya varlık sınıfına atlamaya karşı yalnızca son yeni performansıyla başedilmesine karşı nasıl bir koruma sağlayabilir? Aşırı duygusal kararlara karşı daha fazla koruma sağlayabilecek kendinize sormak isteyebileceğiniz birkaç soru:

• Bu şirketin kazançlarının, şu an bulunduğundan çok daha yüksek olacağını düşündüren nedenler ?
• Daha yüksek kazanç varsayımımın riskleri neler? Bu teorik risklerin gerçek gerçekleri olma ihtimali ne kadardır?
• Şirketin performansının düşük veya performansının orijinal nedenleri nelerdi? Eğer herhangi bir şekilde agresif muhasebeyle bağlantılıysa, durumun kalıcı olarak çözüldüğünden ve bütünlüğün firmaya geri döndüğünden emin olman ne? Endüstriye özgü bir sorun olsaydı, önümüzdeki ekonominin farklı olacağını düşündüren şey nedir? (Sanayi değişiklikleri oldukça nadirdir, ancak gerçekleşirse - son birkaç kuşakta sahip olabilecek en iyi stokların bir avuç sanayide orantısız bir şekilde yoğunlaştığı bir kaza değildir.) Geçici arz ve talep durumu? Giriş masraflarını düşürün mü?
• Yakın geçmişte bu belirli sektör, sanayi veya stok fiyatında hızlı bir artış yaşadı mı? Fiyatın çok önemli olduğu ilkesini bilerek, yatırım hala cazip hale mi geliyor? Kâr payı ayarlamış PEG oranı gibi geleneksel metriklere bakıldığında, daha iyi kazanç elde etme olasılığı güvenlikte zaten fiyatlandırılmış mı?
• Bu satın alma veya tasarruf değerleme, sistematik satın alma veya piyasa zamanlaması temelinde yapıyor muyum?
• Ortalama ile herhangi bir büyük anlamda önemli bir sapma olursa - değerleme seviyeleri, kazanç seviyeleri, temettü verimleri veya ne olursa olsun - anlama geri dönüş olmayacağımı düşündüren şey nedir? Bunun gerçekten "yeni normal" olduğunu nasıl anlayabilirim? Boz yıllarında, durgunluk dönemlerinde normal gibi gerileyecek rekor yüksek kârlılığa sahip bir alet fabrikası değil, at ve arabalı üreticilerin düşüşünü takiben bir otomobil şirketine baktığımı nasıl ve nereden öğrenebilirim?

Diğer bir deyişle, geçmişteki performansın gelecekteki sonuçlarla karıştırılmasındaki sır, bunun çoğunlukla altta yatan nakit akışlarına dönüştüğünün bilinmesidir. Nakit akışlarının nasıl üretildiğini, onları neyin yarattığını, gelecekte ne kadar hızlı büyüyeceğini ve onları üretmek için ne kadar maddi hakkın olduğunu anlarsanız, geri kalanını daha sıklıkla kullanamazsınız.