2008 Krizi: Sebepleri, Maliyetleri, Yeniden Canlandırabilir

2008 mali krizi, 1929 Büyük Bunalım'ından bu yana yaşanan en büyük ekonomik felaketti. Federal Reserve ve Hazine Bakanlığı'nın ABD bankacılık sisteminin çökmesini önlemeye yönelik saldırgan çabalarına rağmen gerçekleşti.

Büyük Durgunluğa yol açtı. İşte bu arada konut fiyatları yüzde 31.8, depresyon döneminden daha fazla düştü. Duruşmanın sona ermesinden iki yıl sonra işsizlik hâlâ yüzde 9'un üzerindeydi.

Bu, iş aramayı bırakan cesareti kırılmış işçileri saymıyor.

Sebepler

Ekonominin başı belaya girdiğinin ilk işareti 2006'da gerçekleşti. O zamanlar konut fiyatları düşmeye başladı. İlk önce, emlakçılar alkışladı. Aşırı ısınmış konut piyasasının daha sürdürülebilir bir seviyeye döneceğini düşünüyorlardı.

Emlakçılar şüpheli kredisi olan çok fazla ev sahibi olduğunun farkında değildi. Bankalar, insanların yeni evlerinin değerinin yüzde 100 veya daha fazlasını kredi almasına izin vermişti. Birçoğu, Topluluk Yeniden Yatırım Yasasını sorumlu tuttu. Bankaları, subprime bölgelerinde kredi açmaya itti, ancak bu altta yatan neden değildi.

Gerçek kötülük, Gramm-Rudman Yasası idi. Bankaların yatırımcılara sattıkları ticarette kârlı türevler vermesine izin verdi. Bu ipotek destekli menkul kıymetler ipotek teminatı olarak gerekli. Türevler giderek daha fazla ipotek için doyumsuz bir talep yarattı.

Federal Reserve, subprime mortgage krizinin sadece konuta zarar vereceğine inanıyordu.

Hasarın ne kadar yayılacağını bilmiyordu. Bunun nedeni, subprime mortgage krizinin gerçek nedenlerini daha sonra anlayamamış olmasıdır.

Dünya genelindeki hedge fonları ve diğer finansal kuruluşlar mortgage destekli menkul kıymetlere sahiptir. Menkul kıymetler ayrıca yatırım fonlarında, şirket varlıklarında ve emeklilik fonlarında idi.

Bankalar orijinal ipotekleri doğurdu ve dilimler halinde yeniden sattı. Türevleri fiyatlandırmayı imkansız kıldı.

Hükümlü emeklilik fonları neden bu tür riskli varlıkları satın aldı? Kredi varsayılan swaplar adlı bir sigorta ürününün onları koruduğunu düşünüyorlardı. AIG olarak bilinen geleneksel bir sigorta şirketi bu takasları sattı. Türevler değer kaybettiğinde, AIG'nin tüm takasları yerine getirecek kadar nakit akışı yoktu.

Bankalar, kayıpları absorbe etmeleri gerektiğini fark ettiklerinde panikledi. Birbirlerine kredi vermeyi bıraktılar. Diğer bankaların kendilerine teminatsız ipotek vermelerini istemediler. Kimse çantayı sıkışmak istemedi. Sonuç olarak, bankalararası borçlanma maliyetleri (LIBOR olarak bilinir) yükseldi. Bankacılık camiası içindeki bu güvensizlik, 2008 finansal krizinin başlıca nedeni oldu

Maliyetler

Federal Rezerv, 2007'de, Term Auction Facility aracılığıyla bankacılık sistemine likidite pompalamaya başladı.Geriye dönüp baktığımızda, 2007'deki erken ipuçlarını kaçırdıklarını görmek zor.

Fed'in eylemleri yeterli değildi. Mart 2008'de yatırımcılar, yatırım bankası Bear Stearns'in peşinden gitti. Söylentiler, şu anda zehirli varlıkların birçoğuna sahip olduklarını gösterdi. Bear JP Morgan Chase'e kefaletle yaklaşmak için yaklaştı. Fed, anlaşmayı 30 milyar dolar garantiyle tatlandırmak zorunda kaldı.

Wall Street, paniğin bittiğini düşündü.

Bunun yerine, durum 2008 yazında bozuldu. Hazine Bölümü, Fannie Mae ve Freddie Mac'i sübvanse etmek ve nihayetinde devralmak için 150 milyar dolara harcama yetkisine sahipti. Fed, AIG'yi kurtarmak için 85 milyar dolar harcadı. Bu daha sonra 150 milyar dolara yükseldi.

19 Eylül 2008'de kriz, ultra güvenli para piyasası fonları üzerinde bir çalışma yarattı. Çoğu şirketin, gün sonuna kadar tahakkuk etmiş olabilecek fazla nakit koyduğu yerler budur. Yeniden ihtiyaç duymadan biraz üzerinde bir şeyler kazanabilirler. Bankalar bu fonları kısa vadeli krediler için kullanıyor. Gün boyunca şirketler, para piyasası hesaplarından 140 milyar dolarlık rekora imza atarak daha güvenli Hazine bonolarına geçti. Bu hesaplar iflas ederse, ticari faaliyetler ve ekonomi durur.

Hazine Sekreteri Henry Paulson, Fed Başkanı Ben Bernanke ile görüştü. Kongre'ye 700 milyar dolarlık kurtarma paketi sundular. Onların hızlı yanıtı, işletmelerin paralarını para piyasası hesaplarında tutmasını sağladı.

Cumhuriyetçiler bu tasarıyı iki hafta engelledi. Bankalardan kurtulmak istemediler. Global sermaye piyasaları neredeyse çökene kadar tasarıyı onaylamadılar. Daha fazla bilgi için, bkz. 2008 Mali Kriz Zaman Çizelgesi.

Ancak kurtarma paketi, vergi mükellefine tam olarak 700 milyar dolarlık bir masraftan asla kaçınılmadı. Hazine Bölümü, fiyatlar düşükken, banka ve otomotiv şirket stokları satın almak için yalnızca 350 milyar dolar kullandı. 2010 yılına kadar, bankalar TARP fonuna 194 milyar dolar geri ödeme yapmıştı.

Diğer 350 milyar dolar, bunu hiç kullanmamış olan Başkan Obama için yapıldı. Bunun yerine, 787 milyar dolarlık Ekonomik Uyarım paketini başlattı. Bu, bankalar yerine doğrudan ekonomiye para yatırdı. Daha fazla bilgi için bkz. 2009 Mali Kriz Zaman Çizelgesi.

Tekrarlanabilir mi?

Birçok yasa koyucu, tüm kriz için Fannie ve Freddie'yi suçluyor. Onlara göre, çözüm iki ajansı kapatmak veya özelleştirmektir. Ama kapatıldıysa konut piyasası çökecekti. Çünkü tüm ipotek oranlarının yüzde 90'ını garanti ediyorlar. Ayrıca, menkul kıymetleştirme (kredileri topluyor ve satıyor) sadece konuttan daha fazlasını taşıyor.

Hükümet düzenlenmesi için adım atmalıdır. Kongre, bankaların çok fazla risk almayı önlemek için Dodd-Frank Wall Street Reform Yasasını geçti. Fed'in, başarısızlığa uğramayacak kadar büyük olan banka büyüklüğünü azaltmasına izin verir.

Ancak, önlemlerin birçoğunu ayrıntıları sıralamak için federal düzenleyicilere bıraktı. Bu arada bankalar daha da büyüyor ve bu düzenlemeden bile kurtulmak için bastırıyorlar. 2008 mali krizi, bankaların kendilerini düzenleyemediklerini ispatladı.Dodd-Frank gibi hükümet denetimi olmadan başka bir küresel kriz yaratabilirler.