Rehypothecation - Bir sonraki büyük yatırım felaketi

Hipotez ve rehpotasyon birçok yatırımcının ve trader'ın gündelik konuşmalarında çok sık rastlanmayan ezoterik konulardan biridir; ancak regülatör sistemi ve finans sektöründeki değişiklikler nedeniyle son on yılda, yanlış koşullar altında yıkıcı sonuçlar doğurabilir. Belli yatırımcıların, tüccarların ve spekülatörlerin - belki de siz - bir gün biriktiren birikim ömrü boyunca harcadıkları varlıkların yok olduğunu keşfetmek için aracılık, emtia ya da vadeli hesaplara giriş yapabileceklerini söylemek abartı değildir; broker müşterinin fonlarını teminat olarak vaat etti ve borcun temerrüde düşmesi nedeniyle firmanın alacaklıları tarafından ele geçirildi.

Böyle bir durumda, bu kayıp varlıkların SIPK sigortası tarafından korunmaması gerekir. İflas mahkemelerinde kısmen iyileşme mümkün olsa da, garanti yoktur, işlem şüphesiz yıllar alır ve olağanüstü stresli olabilir.

Özellikle, bu parçayı okumayı bitirdiğinizde elinizden almasını istediğiniz birkaç şey var:

1. Hipotezlemenin tanımı ve rehypothecation tanımını bilmenizi isterim.
2. Para, başkasının borcunu ödemek için ele geçirildiğinden, risklerin ne olduğunu ve hangi koşullar altında sizin ve ailenin ciddi zararlarına maruz kalabileceğini bilmenizi isterim.
3. Kendinizi koruyabileceğiniz yolları bilmenizi isterim, böylece sahip olduğunuz varlıkları büyük oranda izole edebilirsiniz.

Hypothecation Nedir?

Hipotekasyon terimi, bazı varlıkları alarak bunları bir borç için teminat olarak vermeyi ifade eder; temerrüt halinde ele geçirilebilecek teminatlar.

Örneğin, bir ev satın alıp bir ipotek çıkarırsanız, ipotek sözleşmesine giriyorsunuz, çünkü evi unvanını elinde tutarsanız, ipotek ödememeniz banka ya da borç veren tarafından el konulmasına neden olabilir. Farklı hipotez düzenleme türleri farklı şekillerde düzenlenir.

Birleşik Devletler'de bir arabayı evden çok yakalamak genellikle kolaydır; bunun ikincisi, toplumun düzenli olarak dışarı atılan kişilere sahip olmayı kabul ettiği için çok daha spesifik ve ortaya çıkan bir dizi yasal olay gerektirir. sokaklara bir an düşer.

Rehypothecation Nedir?

Teminat verdiğiniz ya da teminat verdiğiniz kişi ya da kurum - çoğunlukla menkul kıymetler - para ödediğiniz teminatı kullanarak ya da kendi teminatı kullanarak para çevireceğinde ve para ödünç aldığında, bu rehypothecation'tır.

Başka bir deyişle, para ödünç aldığınızdan ve teminatı devrettiğinizi düşünün. Orijinal borç veren daha sonra etrafında döner ve para ödünç verir, teminatlarını kendi teminatı olarak yeniden doldurur.Borç vereniniz artık teminat üzerinde nihai kontrolü elinde tutmuyor veya onunla ne yapılabilir; borç verenler bunu yapar. Bu, "Federal Reserve Board T Yönetmeliği" ya da 12 CFR §220 - Federal Düzenlemeler Kodu, Başlık 12, Bölüm II, Kısım A, Kısım 220 (Brokerlar ve Bayiler Tarafından Kredi) olarak bilinen bir şey tarafından yapılır.

Birleşik Krallık'ın kurallarının Birleşik Devletler kurallarını bir aracı kurumun oynadığı ve herhangi birinin tümünü etkili bir şekilde kaldırabileceği yerlerde, "düzenleyici arbitraj" olarak bilinen bir şey yüzünden işler yanlış giderse, bu düzenleme önemli sorunlara neden olabilir borçlanma, riskli bahislerini hisse senedi, tahvil, emtia, opsiyon ya da türev araçlara finanse etmek için kullanabileceği birkaç rehabilitasyon varlığına sınırlama.

Bu olduğunda, aşırı hipotez çağırıldı.

Bir Aracılık Hesabında Rehypothecation Nasıl Olabilir Bir Örnek

Bir aracı kurum hesabına park edilen 100.000 C $ değerinde Coca-Cola hissinizin olduğunu hayal edin. Bir marj hesabı seçtiniz; yani, hisse senetlerine karşı ödünç alabileceğiniz, hisse satmaya veya ek yatırımlar satın almak zorunda kalmadan çekilme yapmaya karar verdiğiniz anlamına gelir. 100 $ değerinde 100 $ değerinde Procter & Gamble'ı kola hisselerinize satın almak istediğinize karar verdiniz ve yarattığınız marj borcunu ödeyerek parayı önümüzdeki üç ya da dört ayda bulabileceksiniz.

Ticaret sırasına girdiniz ve hesabınız komisyoncuya borçlu olan 100.000 $ 'lık bir borca ​​sahip olan varlıkları 200.000 $' dan (kola 100.000 $ ve P & G 100.000 $) oluşmaktadır. Marj kredisinde, hesabınızı düzenleyen hesap sözleşmesine ve borcun boyutu için yürürlükte olan o tarihte marjin oranlarına uygun olarak faiz ödeyeceksiniz.

(faiz oranları düşük olduğunda, bazı tüccarlar ve spekülatörler nakit akışı olarak bilinen bir şeyle meşgul olmak için varlık getirileri ve marj kredisi oranları arasındaki farkın avantajından yararlanırlar.)

Aracı kurumunuz 100 $, Procter & Gamble'ı satın aldığınızda ticareti halletmek için ödünç vermek istediğiniz nakit paranın 000'ı. (Masanın öbür tarafındaki yatırımcı, elindeki parayla gitmedikçe hisse senetlerinden vazgeçmeyecektir), karşılığında varlıklarınızın% 100'ünü kendinize ait olduğunuzu taahhüt ettiniz. (eğer her iki şirket de uzaktan düşünülemez bir senaryoda büstü kaldıysa - dünyanın önde gelen mavi çip hisse senetlerinden ikisi için gerçek bir matematiksel mucize - ödünç para yatırma komisyonu hesabı gibi) ve hesap bakiyeniz 0 $ 'a gerilerse, kendiniz iflas etmeniz anlamına gelse bile oluşturduğunuz marj kredisini geri ödemek için yine de para kazanmak zorunda kalacaksınız). Yani, sizin ve aracığınız bir düzenleme yapmış ve hisse senedi tazminat talep etmiştir. Bunlar borcun teminatıdır ve hisseler üzerinde etkili bir rehin vermişsinizdir.

Broker, ödünç aldığı parayla nereden çıktı?Bazı durumlarda, komisyoncu kendi net değer veya kaynaklarının ticaretini finanse edebilir; belki de süper-muhafazakâr olarak kapitalizedir ve bilançonun üzerinde oturan az borcu olan ya da hiç borcu olmayan çok sayıda mevcut varlığa sahiptir. Belki faiz gideri oranıyla müşterileri neye yüklediğinin farkedilmesini sağlayarak şirket tahvilleri çıkardı. Broker'ın krediyi nasıl finanse ettiğine bakılmaksızın, bir noktada, tek başına defter değerinin üzerinde kalacak işletme sermayesine ihtiyaç duyulması ihtimali yüksektir. Örneğin, birçok aracı kurum, bankayı daha sonra bankayla anlaşmaya varıp tüm sistemi daha fazla hale getirerek bankalara işlemleri temizlemek için para borçlanmasını sağlamak için New York Mellon Bankası gibi bir takas ajanı ile anlaşma yapıyor. verimli. Mevduat sahiplerini ve hissedarlarını korumak için bankanın teminatı gerekir. Broker, Procter & Gamble ve Coca-Cola hisselerini kendisine taahhüt ettiğinize götürür ve krediyi teminat olarak New York Mellon Bankası'na yeniden rehin getirir veya rehypothecatedir.

Aracılık Firması Başarısız Olduğu ve Rehabilit Edilen Varlıklar Ele Geçirilirse Ne Olur?

Aracı kurumun başarısız olmasına neden olan bir şeyin olduğunu düşünün. Belki yönetim kaldıraçlı bahislere yük bindirir. Düşündüğünüzden daha fazla olur. 2008-2009 yıllarında çöktüğü finansal kuruluşların yanı sıra, bir kaçını aştı ve hissedarları ciddi derecede seyreltiren büyük miktarda öz sermaye infüzyonu ile kurtarıldı. Bir büyük indirim komisyoncusu, teminatlı borç yükümlülüklerine yatırım yapmak için çok para ödünç verdi ve mortgage kredileri üzerinde kaldıraçlı kumarlara kötü geldi. Kurumlar hayatta kaldı, ancak müşterilerin topluca tahliye edilmeleri için değil, işletme krizler yoluyla operasyonları istikrara kavuşturmak için bir uzman getirmek zorunda kaldı.

Böyle bir durumda, New York Mellon Bankası veya diğer tarafa rehypothecated edildiği veya varlıklarının rehabilitasyonu yapılmışsa, teminatın ilk maddesi var (bu, 2012 yılından bu yana çıkarlarını menfaatlerini aşan bir dizi mahkeme kararı ile güçlendi. müşterilerin çıkarları). Broker'ın ödünç para ödemek için Coca-Cola ve Procter & Gamble hisselerini ele geçirmek için gidiyoruz. Bu, hesabınıza giriş yapacağınız, nakit, hisse senedi, tahvil ve diğer varlıklarınızın bir kısmı olmasa da görmüş olduğunuz anlamına gelir. Bu noktada, iflas hiyerarşisinde sadece alacaklı bulunuyorsunuz. Dava davaları sırasında sana bir şekilde geri ödeme yapmak için yeterli paranın olduğunu ümit etmelisiniz, ancak bu kurulum tamamen yasaldır. Sen başkasının faturalarını ödemiştin.

Amerika Birleşik Devletleri düzenlemeleri uyarınca marj hesapları olan müşteriler, yeniden hipotez felaketlerine maruz kalma olasılığının sınırlı olduğunu bilmek için olmalıdır ; e. g. 100.000 ABD doları ve sadece 10 000 ABD Doları tutarında bir hesabınız varsa ve uzun bir hisse senedi pozisyonunun doğrudan alımını finanse etmek için marj borcunuz varsa, gerçekte, bu her zaman mümkün değildir çünkü tamamen ödenen müşteri varlıklarının ABD'de yerinde tutulmasını gerektiren bazı kısıtlamalar bulunmaktadır.S. Büyük Bunalım'tan sonra Birleşik Krallık'ta yerinde değil. Agresif brokerlar, rehypothecation üzerindeki sınırların etkin bir şekilde kaldırılmasına izin verecek şekilde, yabancı bağlı şirketler, yan kuruluşlar veya diğer taraflar yoluyla para transfer edebilir ve almış olabilirler. Bunun anlamı sadece ele geçirilip ödünç alınan varlıkların değil. Her şeyin peşinden gidebilirler.

MF Global İflas, Rehypothecation'ın Tehlikelerini Gösteriyor

MF Global, 42 milyar doların üzerinde varlık ve yaklaşık 3, 300 çalışanı bulunan, halka açık büyük bir finansal ve emlak komisyoncusu idi. New Jersey Valisi Jon Corzine, Birleşmiş Milletler Senatörü ve Goldman Sachs eski CEO'su tarafından yönetildi.

2011'de MF Global, $ 6 yatırım yaparak spekülatif bahis yapmaya karar verdi. Kredi krizinden oldukça fazla etkilenen Avrupa egemen ülkeleri tarafından ihraç edilen tahvillerde kendi ticaret hesabı için 3 milyar euro sağladı. Bir yıl önce, şirket yaklaşık 1 $ net değer bildirmişti. 5 milyar, pozisyonda küçük değişiklikler olması, kitap değerinde büyük dalgalanmalara neden olacaktır. MF Global, bir repo sözleşmesi olarak bilinen nazım hesaplı olmayan bir finansman düzenlemesi ile birleştiğinde olayların birleşmesi nedeniyle bir felaketli likidite felaketi yaşadı. Bu felaket, teminatı ve diğer şartları yerine getirmek için büyük miktarlarda nakit çıkarmaya zorladı. Yönetim, malların bir kısmını, üçüncü taraflara teminat göstermek için (rehypothecation, diğer bir deyişle) İngiltere'deki firmanın yan kuruluşuna 175 milyon dolarlık bir kredi vermeyi içeren müşteri hesaplarında taciz etti.

Her şey koptu ve şirket iflas koruması istemeye başladığında müşteriler, hesaplarındaki nakit ve varlıkların - onlara ait olduklarını düşündükleri ve varsayılanları üzerinde olmayan borçlarla güvence altına alındığını - keşfetti. MF Global'ın alacaklıları rehpothecated teminat da dahil olmak üzere onu ele geçirmişti.

MF Global müşterilerinin hepsi söylendiğinde ve bitinceye kadar 1 $ kaybetti. 6 milyar mal varlığı. Müşteriler, aniden hesap sözleşmelerinde iyi nüshalarla ilgilendiklerini isyan ettiler ve iflas mallarının çözümünü nihai olarak onaylayan, müşteri varlıklarının% 93'ünde bir iyileşme ile sonuçlanan bir sempatik hakim elde edebildiler. . Çok yıllı hukuki süreçten vazgeçen birçok müşteri, paranın% 100'ünü medyaya ve siyaset incelemesine küçük bir bölüm geri getirmekle sonuçlandı. Onlar şanslıydı. Bu arada, son birkaç yüzyıldaki en güçlü boğa piyasalarından birini kaçırdılar; paralarını hukuk eğiliminde bağladıklarını ve nefeslerini tuttuğunu ve kendilerinin de restore edilip edilmeyeceğini anlamıştı.

Bir müşteri kişisel bir blogda rehypothecation ile ilgili deneyimini yazdı. MF Global'te iflas ilan ettiğinde 19, 452.-22 $ değerinde bir hesabının olduğunu açıkladı. Bunun 1 $ 'ı 900, "yüksek oranda kaldıraçlı bir vadeli işlem pozisyonu (avro karşısında bir bahis)" idi, geriye kalan 17 $ 552 ile.22 "MF Global'ün hiçbir alacaklısının erişimi olan ayrılmış ve güvenlik duvarlı bir hesap" olduğuna inandığını söyledi. MF Global iflas ilan ettiğinde parası kayboldu. Ancak daha sonra, çekler kendisine gönderildiği için iflas mütevelliğinden iyileşme görmeye başladı. Bu, kendiniz için yaşamak istediğiniz şey değildir.

Aracı Kurumunuzda "Nakit Hesap" açarak Rehpotasyona Karşı Kendini Koruyun

Sıradan bir komisyonculuk hesabı içinde rehpotekasyona karşı kendinizi korumanın en iyi yolu, ilk etapta sahip olduğunuz varlıkların üzerine ipotek etmeyi reddetmektir. Bunu yapmak basit: Bir marj hesabı açmayın. Bunun yerine, "nakit hesap" olarak bilinen şeyi veya bazı yerlerde "Tip 1 hesabı" nı isteyeceksiniz. Aksi belirtilmedikçe, bazı aracı kurumlar varsayılan olarak marj kabiliyeti ekleyecektir. Onların yapmalarına izin verme.

Bu işlem, stok opsiyonları gibi türev işlemler de dahil olmak üzere, hisse senedi alım satımlarını veya diğer alım satım siparişlerini yerinde hale getirecek ve bazen hesaplaşmayı tamamen finanse edebilecek nakit seviyelerine sahip olmak zorunda olduğunuz için biraz daha elverişsiz olacak ve bu yükümlülükler, (örneğin, put opsiyonları yazacağınız takdirde, paranın tam olarak güvence altına alınması gerekecektir), ancak bunu aklımdan geçirmeden telafi etmelidir. Buna ek olarak, bir marj çağrısıyla yüzleşmeyeceğiniz veya şu an elde tuttuğunuzdan çok daha fazla para riski yaşamayacağınızı bilmenin konforuna sahip olacaksınız.

Ayrıca, nakit rezervlerini bir üçüncü taraf bankasında bir FDIC sigortalı hesabınızda tutun veya bu sınırları aşarsanız, Hazine bonolarını doğrudan ABD Hazine Departmanı ile birlikte tutmayı göz önünde bulundurun.