Teminatsız tahvillere karşı

Satıcıya, planlı faiz ödemeleri yapma ve anapara geri ödemelerini yapma yükümlülüğünü temsil eden tahviller "güvenli" veya "teminatsız" olabilir. "Bu bağ türlerinin her biri, alıcı için farklı fırsatlar ve zorluklar sunuyor.

Teminatlı Tahviller

Teminatlı tahviller bir varlık tarafından teminat altına alınanlardır - örneğin mal, teçhizat (havayolları, demiryolları ve taşımacılık şirketleri tarafından ihraç edilen tahviller için olduğu gibi) veya başka bir gelir akış.

İpoteğe dayalı menkul kıymetler (MBS), borç alanların hem fiziksel varlıklarından hem de borçluların konutlarına ilişkin başlıklardan güvence altına alınan tek bir tahvil türüne bir örnektir; borçluların ipotek ödemeleri.

Bu, ihraçcının "temerrüde düşmesi" durumunda veya faiz ve anapara ödemelerinde başarısız olması durumunda, yatırımcıların ihraççının varlıklarını geri almalarını sağlayacak bir iddiası olduğu anlamına gelir. En azından, bir tahvilin teminatlandırılmasının genel amacı budur. Bununla birlikte, borçlunun varlıklarıyla ilgili bu iddiaya bazen meydan okunabilir veya bir varlık satışı tahvilin yatırımcılarını tamamına kavuşturmayabilir. Her iki durumda da olasılık, haftalar boyu uzayan bazı gecikmelerden sonra, muhtemelen muhtemel avukatlık ücretlerinin düşülmesinden sonra, yatırımcıların yalnızca bir kısmını geri gönderir.

Genellikle, teminatlı tahviller şirketler ve belediyeler tarafından verilir.

Bununla birlikte, şirket tahvillerinin çoğunluğu güvencesizdir. Belediyelerin durumunda, teminatsız tahvillere genelde genel yükümlülük tahvilleri denir çünkü bunlar belediyenin geniş vergi gücüyle desteklenmektedir. Buna karşılık, "gelir" tahvilleri, belirli bir proje tarafından üretilmesi beklenen tahvillerle desteklenen tahvillerdir ve bu nedenle tahvil garantili olarak görülmektedir.

Teminatsız Tahviller

Teminatsiz tahviller belirli bir varlıktan değil, daha çok ihraççının "imanın tamamen kredisi" ile güvence altına alınmıştır. Başka bir deyişle, yatırımcının ihraççının geri ödeme sözü vardır, ancak belirli teminat konusunda herhangi bir iddiası yoktur.

Bunun mutlaka kötü bir şey olması gerekmez: Unutmayın, varsayılan Hazine olasılığı söz konusu olduğunda dünyadaki en düşük riskli yatırım olarak kabul edilen ABD Hazinesinin tümü teminatsız tahvillerdir.

Güvencesiz kişilerin bile, varsayılan ihraçcının varlıkları hakkında bir talep var, ancak ancak menkul kıymetleri "sermaye yapısı" nda daha yüksek olan yatırımcılar önce ödeniyor. Örneğin, Widget Corp teminatsız tahviller ve teminatlı tahvil ihraç edip daha sonra iflas etmiş olsaydı, teminatlı tahvil sahipleri önce ödenir.

Güvenceye sahip olmayan tahvil borcu gibi borçlar "güvenli" borçlar altındaki "bağımlı" veya "küçük" olarak adlandırılır.

Teminatlıların Varlığı ve Getiri Özellikleri. Teminatsız Tahviller

Tahvil borçlarının getirileri ve riskleri ile ilgili genellemeler birçok istisnaya tabidir. Örneğin, güvenli borcun bondholders için güvence altına alınmayan borudan daha düşük bir risk oluşturduğu varsayılsa da, uygulamada tam tersi geçerlidir. Yatırımcılar ihraççının itibarını ve ekonomik gücünü nedeniyle teminatsız borç satın alıyor.

Başka bir deyişle, temerrüde düşme riski, tahvil yatırımcılarının teminat olmaksızın tahvil almaya istekli olması nedeniyle yeterince uzaktır. Örneğin Hazine tahvilleri söz konusu olduğunda, bunların hiçbiri ABD hükümetinin itibarından daha fazla bir şeyle güvence altına alınmamışsa, ihraççı hiçbir zaman planlanmış faiz ödemeyi başaramadı veya 200'den fazla vesikada tam ana sözleşmeyi iade edemedi. yıl.

Güvence altına alınmış tahvillerle - hepsinin değil, birçoğu - tahvillerin güvence altına alınmasının nedeni, ihraççının, teminatsız tahvilleri satın almak için yatırımcıların az ilgi görmesinin farkındadır - başka bir deyişle, ihraççının itibarı ve algılanan ekonomik güç, Bir yatırımcının tahvil teminatı olmadan tahvil alımını haklı kılmak.

Her iki durumda da, ekonomik açıdan güçlü ihraççılar tarafından teminatsız tahviller ve zayıf ihraççılar tarafından teminatlı tahviller teminatsız tahvilin teminatlı tahvil ihracı sırasında daha düşük bir faiz oranı olabilir.

Daha düşük dereceli şirket tahvilleri, i. e. , önemsiz tahviller, yayınlanırken her zaman yüksek faiz oranları çizelgeleri vardır.

Ancak, yine bu tür genellemeler yalnızca bir noktada geçerlidir. Bazı çok güçlü kurumlar, geleneksel olarak, yarı hükümet enerji üreticileri olmak üzere güvenli bir borç teklif etmektedir; bu gibi durumlarda, teminatsız borçların nispeten düşük faiz oranı sağlayabileceği aynı nedenden ötürü teklif edilen faiz oranı düşük olacaktır.

Özet olarak, teminatsız ve teminatsız tahvillerin risk ve getiri özelliklerine ilişkin en iyi genellemeler,

• - makul bir varsayılan riski temsil etmek için riskli olarak algılanan borçlar - her zaman nispeten yüksek faiz oranları ve tahviller sunacak güvenli ya da değil.
• Ekonomik gücü itibariyle hükümetler ve şirketler tarafından verilen borç görece düşük faiz oranları sunacak.

Her iki durumda da, geçerli olan kural geçerlidir: Riskler ve getiriler birbiriyle ilişkilidir. Daha spesifik olarak: Tahvil piyasalarında risk ve getiri el ele gidiyor.