Avrupa Borç Krizi Nedir?

Avrupa borç krizi Avrupa'nın son yıllarda kazandığı borcu ödemek için yaptığı mücadelenin kısaltmasıdır. Bölgenin beş ülkesi olan Yunanistan, Portekiz, İrlanda, İtalya ve İspanya, çeşitli derecelerde, bondholders'ı, amaçlandığı garantiyi geri ödeyebilecek kadar ekonomik büyüme sağlamada başarısız oldu.

Bu beş ülke krizin zirve noktasında 2010-2011 yıllarında olası bir temerrüde düşme tehlikesi altında olan ülkeler olarak görülse de, krizin sınırların ötesinde tüm dünyaya geniş kapsamlı sonuçları var.

Aslında, İngiltere Merkez Bankası Başkanı, buna Ekim 2011'de "en azından 1930'lardan bu yana en ciddi finansal kriz" demişti.

Aşağıda Bu önemli sorunun temelleri hakkında bilgi sahibi olmak için Q & A.

S: Kriz nasıl başlamıştı?

Küresel ekonomi, Avrupa'daki ve dünyanın dört bir yanındaki ülkelerin sürdürülemez mali politikalarını ortaya çıkaran 2008-2009 ABD finansal krizinden bu yana yavaş bir büyüme yaşıyor. Yıllarca yürekten geçen ve mali reformları üstlenemeyen Yunanistan, zayıf büyümenin ilk sırasını hissedenlerden biriydi. Büyüme yavaşlarsa, vergi gelirleri de öyle yapar - yüksek bütçe açıklarını sürdürülemez hale getirir. Sonuç, yeni Başbakan Yorgo Papandreu'nun, 2009'un sonlarında önceki hükümetlerin ulusun açıklarının boyutunu açıklamada başarısız olduğunu duyurmak zorunda kalmasıydı. Aslında, Yunanistan'ın borçları öylesine büyüktü ki, aslında ülkenin ekonomisinin boyutunu aştı ve ülke artık sorunu gizleyemedi.

Yatırımcılar, Yunanistan'ın tahvilleri üzerinde daha yüksek getiri talep ederek yanıt verdi ve bu durum ülkenin borç yükünün maliyetini artırdı ve Avrupa Birliği ve Avrupa Merkez Bankası (ECB) tarafından bir dizi kurtarma öngörülmesini gerekli kıldı. Piyasalar, Yunanistan'da yaşananlara benzer sorunlar öngörerek bölgedeki diğer borçlu ülkelerde tahvil getirilerini artırmaya başladı.

Tahvil piyasasındaki performansı etkileyen güncel olaylar hakkında daha fazla bilgi edinin

S: Tahvil getirileri neden bu tür bir kriz karşısında yükseliyor ve etkileri neler?

Artan tahvil getirilerinin nedeni basit: Yatırımcılar, bir ülkenin tahvillerine yatırım yapmakla yüksek risk görürlerse, bu risk için kendilerini telafi etmek için daha yüksek bir getiri elde etmeleri gerekecek. Bu kısır bir döngüye başlar: yüksek getiri talebi kriz döneminde ülkenin daha yüksek borçlanma maliyetlerine denk gelir ve bu da mali gerginliğe neden olur ve yatırımcılara daha yüksek getiri talep etmeye başlar. Genel olarak yatırımcı güveninin kaybedilmesi, satışların sadece söz konusu ülkeyi değil, aynı şekilde zayıf mali koşulları olan diğer ülkeleri de etkilemesine neden olur; bu etki genelde "bulaşma" olarak adlandırılır."

S: Avrupa hükümetleri kriz hakkında ne yaptı?

Avrupa Birliği harekete geçti ancak sendikadaki tüm ulusların onayını gerektirdiğinden yavaş yavaş ilerledi. Şimdiye kadar yapılan birincil eylem, Avrupa'nın sorunlu ekonomileri için bir dizi kurtarma faaliyeti olmuştur. Avrupa Birliği ve Uluslararası Para Fonu, Yunanistan'a 110 milyar avro (163 milyar dolar eşdeğer) kaynak yaptığında, 2010 baharında.

Yunanistan, 2011 yılının ortasında bu kez yaklaşık 157 milyar dolarlık ikinci bir kurtarma talebinde bulundu. 9 Mart 2012'de Yunanistan ve alacaklıları, başka bir kurtarma fonları turunun başlamasını sağlayan bir borç yeniden yapılandırma kararı aldı. İrlanda ve Portekiz, sırasıyla Kasım 2010 ve Mayıs 2011'de kurtarma hizmetlerini aldı. Euro Bölgesi üye ülkeleri, mali zorluklarla karşı karşıya olan ülkelere acil kredi sağlamak için Avrupa Finansal İstikrar Fonu (EFSF) oluşturdu.

Avrupa Merkez Bankası da katıldı. ECB, Ağustos 2011'de, verimin, İtalya ve İspanya gibi ülkelerin karşılayamayacak seviyeye gelmesini sağlamak için gerektiğinde devlet tahvilleri satın almak için bir plan yaptığını açıkladı. Aralık 2011'de, ECB, bölgenin sorunlu bankalarına ultra düşük fiyatlarla 489 € (639 milyar dolar) kredi sağladı ve daha sonra Şubat 2012'de ikinci tura geçti.

Bu programın adı, Uzun Vadeli Yeniden Finansman Operasyon veya LTRO. Birçok finansal kuruluş 2012 yılında borçlanmaya vardı ve borçlarını uzatmak yerine rezervlerine devam etmelerine neden oldu. Daha düşük kredi büyümesi, ekonomik büyümeyi tarttırabilir ve krizi daha da kötüleştirebilirdi. Sonuç olarak, ECB bu potansiyel sorunun önlenmesine yardımcı olmak için bankaların bilançolarını yükseltmeye çalıştı.

Avrupalı ​​politika yapıcıların yaptığı eylemler genellikle kısa vadede finansal piyasalarda istikrar sağlanmasına yardımcı olsa da, yalnızca "kutuyu yola atmak" olarak eleştirdiler veya gerçek bir çözümün daha sonraki bir tarihte ertelenmesini eleştirdiler. Buna ek olarak, Yunanistan gibi küçük ülkeler Avrupa Merkez Bankası tarafından kurtarılacak kadar küçükken, İtalya ve İspanya kurtarılamayacak kadar büyük. Bu nedenle, ülkelerin mali sağlıklarının tehlikeli durumu, 2010, 2011 ve 2012 yıllarında çeşitli noktalarda piyasalar için önemli bir konudur.

Avrupa Merkez Bankası Başkanı Mario Draghi, 2012 yılında krizin bir dönüm noktasına geldiğini bildirdi. ECB, avro bölgesini bir arada tutmak için "ne gerekiyorsa" yapacaktı. Dünyadaki piyasalar derhal haberler üzerinde toparlandı ve sorunlu Avrupa ülkelerindeki getiriler yılın ikinci yarısında keskin bir düşüş gösterdi. Draghi'nin açıklaması sorunu çözmese de, yatırımcıları bölgenin küçük uluslarının tahvillerini satın almak konusunda daha rahat yaptı. Daha düşük getiri, yüksek borçlu ülkelerin daha geniş sorunlarına hitap etmeleri için zaman kazandı.

S: Krizin mevcut durumu nedir?

Bugün, Avrupa borçlarındaki getiriler çok düşük seviyelere düştü.2010-2012 yıllarının yüksek getirileri, İspanya ve İtalya gibi pazarlara alıcılar çekti ve fiyatları yukarıya çekti ve verimleri düşürdü. Bu, bölgenin tahvil piyasalarına yatırım yapma riskiyle karşı karşıya kaldığında daha fazla yatırımcı konforu gösteriyor olsa da, kriz çok yavaş ekonomik büyüme ve Avrupa'nın deflasyona yatması (yani negatif enflasyon) açısından daha fazla risk altında. Avrupa Merkez Bankası, faiz oranlarını düşürerek yanıt verdi ve Birleşik Devletler'deki ABD Federal Reserve tarafından kullanılana benzer miktarsal bir genişleme programı başlatma yolunda görünüyor.

S: Varsayılan neden bu kadar büyük bir sorundur? Bir ülke borçlarından uzaklaşıp yeni başlamıyor muydu?

Ne yazık ki, çözüm kritik bir nedenden ötürü bu kadar basit değil: Avrupa bankaları, 2011 yılının ikinci yarısında konumlarını düşürmelerine rağmen, bölgenin hükümet borcunun en büyük mülklerinden biri olmayı sürdürüyor. Bankalar belirli bir tutarda Sahip oldukları borcun miktarına göre bilançolarında. Bir ülke kendi borcunu varsayılan olarak kullanırsa, tahvillerin değeri düşecektir. Bankalar için bu, bilançolarında varlık sayısının keskin bir şekilde azalması ve iflas olasılığı anlamına gelebilir. Küresel finansal sistemin artan bağlantısıyla, bir banka başarısızlığı vakumda gerçekleşmez. Bunun yerine, bir dizi banka başarısızlığının daha yıkıcı bir "bulaşıcılık" ya da "domino etkisi" haline dönüşmesi ihtimali var. "

Bunun en iyi örneği, küçük mali kurumlar tarafından bir dizi çöküşün sonuçta Lehman Brothers'ın başarısızlığa uğramasına ve hükümetin kurtarmalarına veya diğerlerinin zorla devralımına yol açması şeklindeki ABD finansal krizidir. Avrupa hükümetleri mali durumlarıyla zaten uğraşmaya başladığından, hükümeti bu krizin Amerika Birleşik Devletleri'ne kıyasla geri çekilme olanağı azalıyor.

S: Avrupa borç krizi finansal piyasaları nasıl etkiliyor?

Bulaşma olasılığı, Avrupa borç krizini 2010-2012 döneminde dünya finansal piyasalarının kilit noktası haline getirmiştir. 2008 ve 2009 yıllarındaki piyasa karmaşası ile oldukça yakın bir tarihte, yatırımcıların Avrupa dışındaki kötü haberlere tepkileri hızlıydı: riskli bir şey satmak ve mali açıdan en büyük, en büyük ülkelerin devlet tahvillerini satın almak. Tipik olarak, Avrupa bankalarının hisse senetleri ve bir bütün olarak Avrupa piyasaları, krizin merkez sahnesinde olduğu dönemlerde küresel meslektaşlarından çok daha kötü performans gösterdi. Artan getiri fiyatların düşmesi anlamına geleceğinden, etkilenen ülkelerin tahvil piyasaları da zayıf bir performans gösterdi. Aynı zamanda, Hazine üzerindeki getiriler, yatırımcıların "emniyet altına alınması" nın bir yansıması olarak tarihsel olarak düşük seviyelere geriledi. Draghi, ECB'nin avro bölgesi korumaya olan bağlılığını ilan ettikten sonra, piyasalar dünya çapında bir araya geldi. Bölgedeki tahvil ve hisse senedi piyasaları o zamandan bu yana yeniden kazanılmasına karşın, mitingin devam etmesi için bölgenin sürekli büyümesi gerekecek.

S: Siyasi konular neydi?

Krizin siyasi sonuçları çok büyüktü. Etkilenen ülkelerde kemer sıkma yönünde baskı yapılması ya da gelirler ile harcamalar arasındaki boşluğu azaltmak için harcamaların düşürülmesi Yunanistan ve İspanya'da halka protesto gösterilerine ve hem İtalya hem de Portekiz'deki iktidar partisinin kaldırılmasına yol açtı. Ulusal düzeyde, kriz, Almanya gibi mali açıdan sese sahip ülkeler ile Yunanistan gibi yüksek borçlu ülkeler arasında gerilime yol açtı. Almanya, Yunanistan'ı ve diğer etkilenen ülkeleri, yardım sağlama şartı olarak bütçeleri değiştirmeye ve Avrupa Birliği'nde gerginliğin yükselmesine itti. Büyük tartışmadan sonra, Yunanistan sonuçta harcamaları kısma ve vergileri artırma kararı aldı. Ancak, krizin çözümünde önemli bir engel, Almanya'nın, bölgenin genelinde bir çözüm üzerinde anlaşma isteğinde bulunmamasıydı, çünkü faturanın orantısız bir yüzdesini aşması gerekiyordu.

Gerilim, bir veya daha fazla Avrupa ülkesinin sonunda avroyu (bölgenin ortak para birimi) terk etme ihtimalini yarattı. Bir taraftan euro bırakmak, bir ülkenin para birimini kullanan 17 ülke ortak politikasına tabi olmak yerine kendi bağımsız politikasını izlemesine izin verecekti. Ama öte yandan, küresel ekonomi ve finansal piyasalar için görülmemiş büyüklükte bir olay olurdu. Bu endişe, kriz döneminde euro'nun diğer önemli küresel para birimine göre periyodik olarak zayıflamasına katkıda bulundu.

S: Para kemer sıkma mı veriliyor?

Gerekli değil. Bölgedeki küçük ülkelerdeki Almanya'nın kemer sıkma baskısı (daha yüksek vergiler ve daha düşük harcama) önlemleri, hükümet harcamalarının azaltılmasının yavaş büyümeye neden olabilmesi açısından sorunlu oldu. Bu, ülkelerin faturalarını ödemek için vergi gelirlerinin düşmesi anlamına geliyor. Bu durum, yüksek borçlu ülkelerin kendilerini dışarı çıkarmalarını zorlaştırdı. Düşük hükümet harcamaları, halkın büyük protestolarına yol açtı ve politika yapıcıların krizi çözmek için gerekli tüm adımları atmalarını zorlaştırdı. Buna ek olarak, kısmen bu önlemlere ve işletmeler ve yatırımcılar arasındaki genel güven kaybına bağlı olarak, bölge tümüyle 2012 yılında resesyona girdi.

S: Daha geniş bir perspektiften bakıldığında, bu ABD için önemli mi?

Evet - Dünya finansal sistemi şimdi tamamen bağlı - Yunanistan için bir sorun ya da başka bir küçük Avrupa ülkesi hepimiz için bir sorundur. Avrupa borç krizi sadece finansal piyasalarımızı değil, aynı zamanda ABD hükümet bütçesini de etkiliyor. Uluslararası Para Fonu (IMF) sermayesinin yüzde kırk%, Amerika Birleşik Devletleri'nden geliyor, bu nedenle IMF'nin kurtarma girişimleri için çok para harcaması gerekiyorsa, Birleşik Devletler mükellefleri sonunda tasarıyı yürürlüğe koyacak. Buna ek olarak, ABD borçları giderek daha da büyüyor - bu Yunanistan'daki olayların ve Avrupa'nın geri kalan kısmının ABD'li politikacılar için potansiyel bir uyarı işareti olduğu anlamına geliyor.

S: Krizin görünümü nedir?

Euro bölgesi ülkelerinden birinin temerrüde düşmesi veya çıkış olasılığı 2011 yılı başında olduğundan çok daha düşük olmasına rağmen, bölgedeki temel sorun (yüksek devlet borçları) devam etmektedir.Sonuç olarak, bölgede ve dünya ekonomisinin bir bütün olarak daha fazla ekonomik şok yaratma şansı hâlâ mümkün ve muhtemelen birkaç yıldır böyle kalacak.