Yatırım

Seçenekleri döviz ticareti yapan neredeyse her hisse senedi ya da endeks için, koyar aramalara kıyasla daha pahalıdır. Açıklama: grev fiyatları olan paraları (OTM) kıyasla karşılaştırırken, sesli harfler çağrılardan daha yüksek bir prim taşır. Ayrıca, daha yüksek bir Delta değerlerine sahiptir.

Bu oynaklık eğrilerinin sonucudur. Bunun tipik bir örnekle nasıl çalıştığını görelim.

SPX (Standard & Poors 500 Stok Endeksi) şu anda 1891 yakınlarında işlem görmektedir. 76 (ancak aynı ilke, verilere baktığınızda geçerlidir).
23 gün içinde dolacak 1940 çağrısı (48 puan OTM) 19 dolara mal oluyor. 00 (teklif / orta nokta sorma)
23 gün içinde sona erecek olan 1840 koyu (50 puan OTM) 25 dolara mal oluyor. 00

1, 920 ve 2 $, 610 arasındaki fark, özellikle de koyun paradan 2 puan uzak kaldığında oldukça önemlidir. Tabii ki, bu, nispeten uygun fiyata tek bir seçenek satın alabilecek olan yükseliş yatırımcısını destekliyor. Öte yandan, tek opsiyon sahibi olmak isteyen düşüş eğilimi gösteren yatırımcı, put opsiyonları satın alırken bir ceza ödemelidir.

Normal, rasyonel bir evrende bu durum hiç olmazdı ve yukarıda listelenen seçenekler birbirlerine çok yakın olan fiyatlarla ticaret yaparlardı. Elbette, faiz oranları opsiyon fiyatlarını etkiler (aramalar oranlar arttıkça daha fazla maliyet alır), ancak faiz oranları sıfıra yakındır, bu bugünün tüccarı için bir faktör değildir.

Peki putlar şişirilmiş mi? Veya isterseniz, sorabilirsiniz: Aramalar neden sönüktür?

Cevap, volatilite çarpıklığının olmasıdır. Başka bir deyişle,

Grev fiyatı düştükçe dolaylı oynaklık artar.

Grev fiyatı yükseldiğinde zımni volatilite azalır.

Bu Niçin Gerçekleşti?

Seçenekler bir borsada işlem gördüğü için (1973), piyasa gözlemcileri önemli bir durum fark ettiler: Piyasalar genelde yükseliş eğilimi gösterdi ve pazar, gelecek zamanlarda, piyasa düşüş gösterdiğinde daima yeni yükseklere geri döndü düşüşler, (ortalama olarak) gelişmelerden daha ani ve daha şiddetli idi.

Bu fenomeni pratik bir perspektiften inceleyelim: Her zaman bazı OTM arama seçeneklerine sahip olmayı tercih eden kişi, yıllar boyunca bazı kazanan ticarete sahip olabilir. Bununla birlikte, bu başarı ancak piyasanın kısa sürede önemli derecede yüksek bir seviyeye taşınması ile gerçekleşti. Bu OTM seçeneklerinin çoğu zaman değersizleşti. Genel olarak, ucuza sahip olan uzak OTM çağrı seçenekleri, kaybedilen bir öneri olduğu ortaya çıktı. Ve bu yüzden OTM seçeneklerine sahip olmak çoğu yatırımcı için iyi bir strateji değildir.

OTM'nin koyduğu seçeneklerin sahiplerinin seçeneklerinin, çağrı sahiplerinden çok daha değersiz geçtiğini görmesine rağmen, pazar o kadar hızlı bir şekilde düştü ki OTM seçeneklerinin fiyatı yükseldi.Ve iki nedenden dolayı yükseldi. İlk olarak, pazar düştü, daha değerli hale getirdi. Ancak, aynı derecede önemli korkmuş yatırımcıların portföylerindeki varlıkları korumak için koymak seçenekleri sahibi için çok endişeli oldukları için, opsiyon fiyatları da daha olası bakım (ya da etmediğini, artan (ve Ekim 1987 yılında çok daha önemli olduğunu kanıtladı), yapmadım Seçenekler nasıl fiyatlandırılacağını anlamıyor) ve bu seçenekler için sert fiyatlarla ödedi. Satıcının koyduğu riski anlamış ve bu seçenekleri satmak için "yeterince aptalca olmak" için büyük prim talep ettiğini unutmayın.

Herhangi bir fiyata almaya ihtiyaç duyan 'değişken oynaklığı yaratan en önemli faktördür.

Sonuç olarak, OTM'nin koyduğu seçeneklerin alıcıları ara sıra çok büyük bir kazanç sağladılar - çoğu zaman hayali canlı tutmak için. Ancak OTM'nin çağrı seçeneklerinin sahipleri bunu yapmadı. Bu seçenek, geleneksel seçenek ticareti yapanların, özellikle de bu seçeneklerin çoğunu sağlayan pazarcıların zihniyetini değiştirmek için yeterliydi. Bazı yatırımcılar, bir felakete karşı koruma sağlamaya devam ederken, diğerleri bunu bir gün fiş toplama beklentisi ile yapıyor.

Siyah Pazartesi (19 Ekim 1987) sonrasında yatırımcılar ve spekülatörler sürekli ucuza koyma seçeneklerine sahip olma fikrini beğendi. Tabii ki, sonuçta, koymak için büyük talebe bağlı olarak, ucuz fiyatlarda bulunmak gibi bir şey yoktu.

Ancak, pazarlar çöktü ve düşüş sona erdiğinde, opsiyon primi "yeni normal" seviyesine döndü. Bu yeni normalin, ucuz fiyatların ortadan kalkmasına neden olabileceği, ancak fiyat seviyelerine geri döndüğü için, fiyat seviyeleri insanların sahip olabilmesi için ucuza döndü. opsiyon değerlerinin olarak hesaplanma biçimi nedeniyle, piyasa yapıcılarının teklifi artırması ve herhangi bir opsiyonun fiyat talep etmesi için en etkili yöntem bu opsiyon için tahmini gelecekteki oynaklığı yükseltmektir . Bu fiyatlandırma seçenekleri için etkili bir yöntem olduğu kanıtlanmıştır.

Başka bir faktör de bir rol oynamaktadır:

• Para dışına çıkarmak, put opsiyonudur - zımni oynaklık ne kadar büyük olursa. Başka bir deyişle, çok ucuz seçeneklerin geleneksel satıcıları onları satmayı bıraktı ve talep kaynağı artıyor. Bu fiyatlar daha da yükseltir.
• Daha fazla OTM çağrı seçenekleri isteğe bağlı olarak daha da azalır ve çok uzak OTM seçeneklerini satın almak isteyen yatırımcılar için ucuz seçenekler mevcuttur.

Yukarıda bahsedilen 23 günlük seçenekler için ima edilen oynaklığın bir listesi.

Bir işgününden

23 günlük SPX seçenekleri için İth Vol Strike Fiyat	IV
1830	25. 33
1840	24. 91
1850	24. 60
1860	24. 19
1870	23. 79
1880	23. 31
1890	22. 97
1900	21. 76
1910	21. 25
1920	20. 79
1930	20. 38
1940	19. 92
1950	19. 47