Yankee Candle Company - Yatırım Görüşümü Çalışması

Sonra halka açık olan Yankee Candle Company'nin bu yatırım örneği çalışması on yılı aşkın süre önce About (Hakkında) için koştuğum Investing for Beginners sitesinin parçası olarak yazılmıştır. com. Benjamin Graham'ın Columbia Üniversitesi'ndeki öğrencileri ile konuştuğu bir konsepti sergiledi; bir şirketin pazar fiyatının, verimli pazar saçmalıklarını savunanlara inanmanızı isteyebilecek olmasına rağmen, o şirketin içsel değerini nasıl daima yansıtmadığı. Portföyünüz için yatırımları seçmek için nasıl yaklaşabileceğinizi, satın almalarını araştıran özel işletme sahibi olduğunuzu vurgular. Yankee, daha sonra devralındı ​​ve hissedarlara bir düşüş yaşadı ve bir dizi işlemle, bence çok daha büyük bir halka açık şirketin yan kuruluşu oldu; bu, bence kendi ürün kalitesini düşüren bir özel sermaye grubunun elinden geçti. ve şirketin marka değerine kalıcı zarar verdi.

Yatırımcılara hisse senetlerinden istediklerini soracak olsaydınız, "yüksek çıkmak" doğrultusunda bir şeyler söylerlerdi. Price Paramount'da, bu efsaneyi tartıştık ve düşen piyasa gerçekten uzun vadeli yatırımcılar için iyi, emeklilikten yıllarca uzak durduklarından bahsettik; yatırım yapılan her dolar için şirketin öz sermayesinin daha büyük bir yüzdesini satın almalarına izin veriyor.

Bununla ilgili şu anki durumumuzu düşünün: Yankee Candle. Yankee, kelimenin tam anlamıyla mükemmel bir iştir. Maddi sermayenin getirileri çatıda, işletme prim mum segmentinde yaklaşık yüzde elli (% 50) pazar payı ile geniş bir rekabet avantajı ve franchise değerine sahip, yönetim her neredeyse tüm fazla sermayeyi pay sahiplerine iade ederek akıllı ve disiplin altına alındı yıl boyunca hisse senedi geri alımları ve nakit temettüler yoluyla sağladı ve iş, Costco ve Kohl's gibi "toplu premium" kanallar yoluyla satılacak diğer mum şirketleri yarattığı için çok fazla potansiyele sahip.

Tek dezavantajı, parafin mumunun petrolün bir yan ürünü olmasıdır. Petrolün yüksek maliyeti ve gergin rafineri kapasitesi (Yankee'nin ana mum sağlayıcılarından birinin geçen yıl Katrina Kasırgası tarafından hasar gördükten sonra bunları yüzde yetmiş (% 70) tahsis etmesi gerçeğinden öfkelendirildi) göz önüne alındı ​​ve bu sürpriz değil ham mum maliyetinin son çeyrekte% 20'den fazla (% 20) yükselmesi, bu nedenle bu sonbaharda Yankee'nin amiral gemisi Evde mumlarda planlanan bir artışa neden oldu.

Bu faktörler, yönetimin geçen hafta üç aylık ve yıllık rehberlik oranını düşürmesine neden oldu ve hisse senetlerinin yaklaşık 21 $ gibi düşük bir seviyeden önce 32. haftanın en yüksek seviyesine düşmesine neden oldu.

Düşük Stok Fiyatlarinin Sevinci

Bir yatırımcı olarak el ele tutuyordu. Niye ya? On yıl içinde bugün Yankee'nin karşılaştığı problemlerin hala önemli bir faktör olmasını beklemiyorum. Bu arada, 850 milyon dolar piyasa değeri olan ve 80 milyon dolar nakit kazanan ancak 110-120 milyon dolarlık ücretsiz nakit akışı üreten ve borçlanan fonları kullanarak 185 milyon dolarlık hisse senedini geri satın alan bir şirket satın alıyordum. önceki mali yıl. Buna ek olarak, ortaklara yıllık% 1.10'dan biraz fazla nakit temettü ödenmiştir. Bu gibi faktörlerle birlikte, bir roket bilimcisi, Yankee'nin, olağanüstü hisse senedinin gerçek şamandırasının hızla düştüğü bir oranda hisseleri geri almaya devam etmesi durumunda mevcut hissedarların zaman olarak çok iyi hizmet edeceğini anlamaya kalktı. geçti. Yolda yüksek kazançlar elde etmenin faktörü ve S & P 500'e kıyasla bu hisse senedinden tatmin edici bir getiri elde etme şansım hakkında daha iyi hissettim.

Ancak, yönetim 26 Temmuz Çarşamba günü şirketin Lehman Brothers ile "stratejik alternatifler" araştırmak için ortaklık yapıyordu - Wall Street, "şirketimizi finansal veya stratejik bir alıcıya satmaya bakacağız" diyor.

(Okuyucular için bir not: finansal alıcılar, genellikle kazançlarını artırarak ya da daha iyi performans göstermeyen bölümleri kapattıktan sonra onu daha sonra yeniden satma niyetiyle yüksek miktarda kaldıraç kullananlardır. mevcut faaliyetleri için neler yapabileceğine işle ilgileniyor, örneğin bir başka mum şirketi bu kategoriye giriyor.)

Bu açıklama, sabah ticaretinde stokların yaklaşık% 20 oranında artmasına neden oldu. Konferans görüşmesinde, belirtilen şirket yöneticilerinden biri (burada tekrar ifade ediyorum), "şirketin son fiyatıyla değerlenmediğini açıkça belirtti ve hissedarlarımıza, şirketin değerinin kilidini açmanın diğer yollarını keşfetme görevimiz olduğunu hissettik" yatırım. "Benim açımdan tam olarak! Yönetim ve Yönetim Kurulu, son fiyat zayıflığını şirketin hisselerinin bir başka blokunu satın almak ve emekli olmak için kullanmak için güzel bir fırsata sahipti; şirket kaynaklarını önemli ölçüde zorlamaksızın on beş (% 15) veya daha fazlasını elde edebiliyorlardı.

Bu arada, uzun vadeli bir perspektif içinde olan pay sahipleri kişisel hesapları için hisse satın almaya devam edebilecekler. Bunun yerine, düşük stok fiyatını, yararlanacakları bir fırsattan ziyade çözülmesi gereken bir sorun olarak gördüler.

Ancak açıklama yaparak her iki fırsat da kayboldu. Şirket, ciddi olarak şirketin bir satışını düşünürken ve ilgili taraflarla ilerleme görüşmeleri yaparsa yönetim düşük hisse senedi satın almaya devam edemez ve bu düşük fiyat avantajından yararlanan taraflarız artık mükemmel bir hisse satın alma şansını kaybetti. cazip bir fiyata.Yöneticilere Wall Street'te bir anlık popülerlik uğruna uzun vadeli ufuklar açarak yöneticileri sattıklarını hissetmekten kendimi alamıyorum.

Bu, yatırımcı - sizin için önemli olabilecek ilginç bir felsefi soru ortaya çıkarıyor. Nitekim, Ben Graham yetmiş yıl önce Güvenlik Analizi 'da poz vermiştir. Yani, yönetim kurulu ve yönetiminin, ortak bir hisse senedi için makul bir fiyat oluşturması için bir yükümlülüğü var, böylece, yaşama masrafları vb. Hisse satmak isteyenlerin gerçekleri yansıtacak bir fiyata satma şansına sahip olması sahiplerinin değeri? Yanıt evetse, yönetimin düşük fiyatlardan yararlanmak için hisse senedi satın alması doğru değildir; çünkü bir grup hissedarın lehine karar verirler (karmaşık iş fikirli kadın ve erkekler, hisse senedi çöktüğünde), aşırı değerli ve finansal kaynakları elinde bulunduruyor, hatta daha fazla satın alıyor (hisse senedi çöktüğünde), başka bir yere (fazla likiditeye fazla sahip olmayan ve yaşam standartlarını iyileştirmek için yatırım yapıyorlar). Ne yazık ki, yalnızca siz bu soruyu cevaplayabilirsiniz.

Sonuç olarak, Yankee Candle şirketleri tarafından üretilen büyük kazançlardan kesinlikle memnunuz. Ancak, bu payların önümüzdeki on yılda nasıl bir artıracaklarını düşünmeye karar verdiğimde, servet kaybına uğradığına yardım edemem. Kim bilir? Pazar tuhaf; belki de fiyat nereye kadar gerileyecektir (gerçekte, hisse senedi mevcut hissedarlar karını alırken bu kazanımların bir kısmını geri veriyor gibi görünüyor). Bir şey olursa, bu Wall Street'teki fırsatların kısa olduğunu kanıtlamaya hizmet eder. Bu nedenle, girişimci yatırımcıların, fonların onlardan yararlanmaları için hemen olması önemlidir; çünkü görünür olduğunda, uzun sürdüremeyeceği muhtemeldir.

Bu yazı 27 Temmuz 2006'da yayınlandı.

Bakiye vergi, yatırım veya finansal hizmetler ve tavsiyeler sağlamıyor. Bilgiler, yatırım hedefleri, risk toleransı veya belirli herhangi bir yatırımcının finansal koşulları dikkate alınmadan sunulmaktadır ve tüm yatırımcılara uygun olmayabilir. Geçmiş performans gelecekteki sonuçların göstergesi değildir. Yatırım, muhtemel ilke kaybından kaynaklanan riski içerir.