Finansal Kriz Önlenebilir mi?

Federal Rezerv ve Bush yönetimi 2008 mali krizini önleyebilirdi. Ancak erken uyarı levhalarını dikkate almadılar.

Kasım 2006'da ilk öncü gösterge sorun çıkardı. Ticaret Bakanlığı, yeni ev izninin yılda yüzde 28 oranında düştüğünü bildirdi. Bu, yeni ev satışlarının önümüzdeki dokuz ay boyunca çökmesi anlamına geliyordu. Ancak kimse konut fiyatlarının düşmeyeceğine inanamıyordu.

Büyük Buhran'dan bu yana olmamıştı.

Federal Rezerv Kurulu iyimser kaldı. Kasım Bej Kitap raporunda Fed, ekonominin konutun çökmesinden kurtaracak kadar güçlü olduğunu söyledi. Güçlü istihdam, düşük enflasyon ve tüketici harcamalarının arttığına işaret etti.

2006 yılında Fed, ekonomik sıkıntının ikinci açık işaretini görmezden geldi. Bu, Hazine Müsteşarları için ters yönde eğri idi. Dönüşümlü bir getiri eğrisi, kısa vadeli Hazine bonosu getirilerinin uzun vadeli getirilerden daha yüksek olduğu zaman eğrisidir. Düzenli kısa vadeli getiriler daha düşüktür. Yatırımcıların paralarını uzun süre bağlaması daha yüksek getiriye ihtiyaç duyar. Ancak bir krizden korunmak için uzun vadeli bir bağa yatırım yapacaklar. Getiri eğrisi 2000, 1991 ve 1981'deki durgunluklardan önce tersine döndü.

Ekonomistler bu işareti dikkate almadı çünkü faiz oranları önceki durgunluklardan daha düşüktü. Çoğu, Fed'in faiz oranlarını düşürdükten sonra konut fiyatlarının yükselişeceğini düşündü.

Ekonominin o yıl yüzde 2-3 oranında artacağına inandılar. Bunun nedeni, ekonominin büyümesi için bol miktarda likiditeye sahip olmasıdır.

Gerçek Kriz Sebebi

Aslında, 2007 GSYİH büyümesi yüzde 2'ye ulaştı. Ancak ekonomi gözlemcileri, subprime mortgage piyasasının boyutunun farkında değildi. Kötü olayların "mükemmel fırtınasını" yarattı.

İlk olarak, bankalar borç alanların kredi değerliliği konusunda endişeli değildi. İkincil piyasada ipotek sattılar.

İkinci olarak, düzenlenmemiş mortgage brokerları nitelikli olmayan kişilere kredi sağladı. Üçüncüsü, birçok ev sahibi düşük aylık ödemeleri almak için faiz kredileri kullandı. İpotek oranlarının daha yüksek seviyede sıfırlanmasıyla, bu ev sahipleri ipotek ödeyemedi. Sonra konut fiyatları düştü ve karlarını kazanmak için evlerini satamadılar. Sonuç olarak, varsayılanları.

Dördüncüsü, bankalar ipotekleri mortgage destekli menkul kıymetlere dönüştürdüler. Yeni menkul kıymetleri yaratmak için sofistike "para toplama jock'ları" kiraladılar. "Quants", bu MBS'yi yüksek riskli ve düşük riskli paketlere yeniden paketleyen bilgisayar programları yazdı. Yüksek riskli paketler daha yüksek faiz oranlarıyla ödedi ancak varsayılan değer daha yüksekti. Düşük riskli gruplar daha az ödeme yaptı. Programlar o kadar karmaşık ki kimse her pakette ne olduğunu anlamıyordu. Her pakette ne kadarının subprime ipotek olduğunu bilmiyorlardı.

Zamanlar iyi olduğunda, önemli değildi. Herkes yüksek riskli paketleri satın aldı, çünkü daha yüksek getiri elde etti. Konut piyasası düştükçe, herkes ürünlerin değer kaybettiğini biliyordu. Kimse onları anlamadığından, bu türevlerin satış değeri belli değildi.

Son olarak, bu MBS'nin alıcılarının birçoğu sadece diğer bankalardan değil. Bireysel yatırımcılar, emeklilik fonları ve hedge fonlardı. Bu risk ekonomiye yayılmıştır. Hedge fonları, bu türevleri borçlanma amacıyla teminat olarak kullandı. Boğa piyasasında daha yüksek kazançlar yarattı, ancak herhangi bir düşüşün etkisini büyüdü. Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, finansal riskten korunma fonlarını düzenlemedi; bu nedenle, kimse ne kadar fazlasının devam edeceğini bilmiyordu.

Fed, Araya Giriyor

Fed, Mart 2007'de hedge fon konut kayıplarının ekonomiyi tehdit edebileceğini fark etti. Yaz boyunca bankalar birbirlerine borç vermeye isteksiz davrandılar. Bunun karşılığında kötü MBS alacaklarından korkuyorlardı. Bankacılar, kitaplarında ne kadar kötü borca ​​sahip olduklarını bilmiyorlardı. Kimse itiraf etmek istemedi. Eğer olsaydı, kredi notları düşürülecektir.

Sonra, hisse senedi fiyatı düşecek ve işte kalmak için daha fazla para toplayamayacaklar. Piyasa gözlemcileri ne kadar kötü şeylerin olduğunu anlamaya çalıştıklarından, borsa yaz boyunca görmüş oluyordu.

Ağustos ayında, kredi, bankaların 75 milyar dolar borç vermesi için o kadar sıkı hale geldi. Bankaların kayıplarını not alıp para ödünç vermeye devam edebilmesi için likiditeyi geri yüklemek istedi. Bunun yerine, bankalar neredeyse herkese borç vermeyi bıraktı.

Aşağı doğru sarmal devam etti. Bankalar ipotek azalttığında, konut fiyatları daha da düştü. Bu, daha fazla borç alanın banka defterindeki kötü kredileri artıran temerrüde düşmesini sağladı. Bu, bankaların daha az borç vermesine neden oldu.

Bundan sonraki sekiz ay boyunca Fed, faiz oranlarını yüzde 5, 75'den yüzde 2,0'ya düşürdü. Likiditeyi sağlamak için milyarlarca doları bankacılık sistemine pompaladı. Fakat hiçbir şey bankaların tekrar birbirlerine güvenmesine yol açmaz. Kasım 2007'de ABD Hazine Sekreteri Henry Paulson gerçek durumu anladı. Bankaların kredibilite sorunu vardı, likidite sorunu değil. Bir Superfund yarattı. Kötü ipoteği satın almak için 75 milyar dolarlık özel sektör doları kullandı. Hatta Hazine tarafından garanti edildi. Panik, finansal piyasaları sarstığı için bu saatte çok geçti. 75 milyar doların yeterli olamayacağı açık oldu.

Bir Ons of Prevention

Krizi iki şey önleyebilirdi. Birincisi, kötü kredileri yapan ipotek brokerleri ve çok fazla kaldıraç kullanan hedge fonlarının düzenlenmesi olabilir. İkincisi, kredibilite sorununun başında olduğu ve hükümetin kötü kredileri satın almak zorunda kalacağı konusunda erken teşhis olacaktır.

Fakat finansal krize bir ölçüde insan zekâsını aşan finansal yenilikler sebep oldu. MBS ve türevleri gibi yeni ürünlerin potansiyel etkisi bunları yaratan quant jock'lar tarafından bile anlaşılamamıştır.Yönetmelik, kaldıraçtan bir kısmını azaltarak krizi yumuşatmış olabilir. Yeni finansal ürünlerin yaratılmasını engelleyemezdi. Bir ölçüde, korku ve açgözlülük her zaman kabarcıklar yaratacaktır. Yenilik her zaman, gerçeği izleyene kadar açık olmayan bir etkiye sahip olacaktır.