Dönüş Verim Eğrisi: Bir Gerilemeyi Nasıl Öngörülebilir

Tanım: Dönüşümlü bir verim eğrisi, daha kısa bir süreye sahip tahvillerin getirileri daha uzun bir tahvil getirisinden daha yüksek olduğunda ortaya çıkar. Genellikle Hazine bonosu getirileri ile olur. Bu, bir aylık, altı aylık veya bir yıllık hazine bonolarındaki getirilerin 10 yıllık veya 30 yıllık Hazine tahvillerinin getirilerinden daha yüksek olması demektir.

Neden ters yuvarlak eğriler olağandışı? Normal bir getiri eğrisinde, kısa vadeli borçlar uzun vadeli tahvillerden daha az getiri sağlar.

Bunun nedeni, yatırımcılar daha kısa bir süre için bağlandıklarında daha düşük bir getiri beklemektir. Onlara uzun vadeli bir yatırımda daha fazla getiri sağlamak için daha yüksek getiri gerektirirler.

Tersinir Verim Eğrisi Neyi Kasteder?

Dönüşümlü bir getiri eğrisi, yatırımcıların ekonomide çok az güven duyduğu anlamına gelir. 10 yıl vadeli bir Hazine notu almayı ve daha düşük bir getiri elde etmesine rağmen paralarını on yıl boyunca bağlamayı tercih ederler. Bu mantıklı bir mantıklı değil. Yatırımcılar genellikle uzun vadeli bir yatırım için daha yüksek getiri beklemektedir.

Tersine getirilmiş bir getiri eğrisi, yatırımcıların, kısa vadeli Hazine bonosu satın almalarına kıyasla uzun vadeli tahvil tutarak daha fazla kazanacaklarına inandıklarını gösterir. Bunun nedeni, geri dönüp parayı başka bir faturaya yeniden yatırmak zorunda kalmasıdır. Bir durgunluğun devam edeceğine inanıyorsa, kısa vadeli faturaların değerinin önümüzdeki yılda bir kez düşmesini bekliyorlar. Bunun nedeni, ekonomik büyüme yavaşlarken Federal Reserve genellikle feda fon oranını düşürmesidir.

Kısa vadeli Hazine bonosu getirisi, federal fon oranını izler.

Öyleyse getiri eğrisi neden ters dönüyor? Yatırımcılar uzun vadeli Hazine tahvillerine akın ederken, tahvil getirisi düşer. Zira talep oldukları için yatırımcıları cezbetmek için yüksek bir getiriye ihtiyaç duymazlar. Kısa vadeli Hazine bonolarına olan talep düşmekte, bu nedenle yatırımcıları cezbetmek için daha yüksek getiri ödemeleri gerekmektedir.

Sonuç olarak, kısa vadeli borçlanma senetlerinin getirisi uzun vadeli tahvil getirilerinin üzerinde yükselir ve getiri eğrisi tersine çevrilir.

Normal büyüme sırasında, 30 yıllık tahvilin getirisi üç aylık bir tasarının üç puan üzerine çıkacak. Bununla birlikte, yatırımcılar önümüzdeki birkaç yıl içinde ekonominin yavaşlayacağına ve ardından 10-20 yıl içinde tekrar hızlanacağına inanıyorsa, daha düşük seviyede daha kısa sürede yeniden yatırım yapmak zorunda kalmadan paralarını bağlamayı tercih edeceklerdi oranları.

Tersin Edilmiş Verim Eğrisi Bir Dinlenme Süresini Ne Zaman Vardı?

Hazine verim eğrisi, 2000, 1991 ve 1981'deki durgunluklardan önce tersine döndü. Getiri eğrisi, iki yıl önceki 2008 finansal krizini de öngörüyordu.

İlk dönüşüm 22 Aralık 2005 tarihinde gerçekleşti. Konut piyasasındaki bir varlık balonundan endişe eden Fed, Haziran 2004'ten beri federal fon oranını yükseltiyordu.Aralık ayında yüzde 4, 25 oldu. Bu, iki yıllık Hazine bonasındaki verimi yüzde 4 40'a yükseltti. Ancak, yedi yıllık Hazine notundaki getiri, sadece yüzde 4,39'a ulaşan kadar hızlı bir artış göstermedi. Bu, yatırımcıların, iki yıldan daha yedi yıl paralarını ödünç vermek için daha düşük bir getiri kabul etmeye istekli olduğu anlamına geliyordu. İlk dönüşüm oldu.

30 Aralık'a kadar tutarsızlık daha kötüydü.

İki yıllık Hazine bonosu yüzde 4, 41, ancak yedi yıllık nota getirisi yüzde 4, 36'ya geriledi. 10 yıllık Hazine bonosu getirisi, iki yıllık senetin getirisinin altındaki yüzde 4.39'e düştü.

Bir ay sonra (31 Ocak 2006) Fed, federal fon oranını yükseltti. İki yıllık fatura getirisi yüzde 4 54'e yükseldi. Ancak bu, yedi yıllık verimin yüzde 4,49'dan daha fazlasını verdi. Yine de, Fed 2006 Haziran ayında yüzde 5, 25'i bulmaya devam etti. Ayrıntılar için bkz. Fed Fonları Oranı Geçmişi.

17 Temmuz 2006'da, 10 yıllık notta yüzde 5,07, üç ayda yüzde 5, 11 oranında azalan notalar tekrar kötüleşti. Bu, yatırımcıların Fed'in yanlış yönde gittiklerini düşündüklerini gösterdi. Daha fazla bilgi için bkz. Subprime İpotek Krizi: Etki ve Zaman Çizelgesi.

Tarih	Fed Fonları	3-Mo	2-Yıl	7-Yıllık	10-Yıllık
Aralık. 22, 2005	4. 25	3. 98	4. 40	4. 39	4. 44
Aralık 30, 2005	4. 25	4. 09	4. 41	4. 36	4. 39
Ocak 31, 2006	4. 50	4. 47	4. 54	4. 49	4. 53
Temmuz 17, 2006	5. 25	5. 11	5. 12	5. 04	5. 07

Maalesef Fed uyarıları dikkate almadı. Uzun vadeli getirilerin düşük olduğu sürece, bir durgunluğun önlenmesi için ekonomide yeterli miktarda likidite sağlayacağını düşünüyorlardı. Yanılıyorlardı.

Verim eğrisi, Haziran 2007 yılına kadar ters çevrilmişti. Yaz boyunca, ters çevrilmiş ve düz verim eğrisi arasında ileri-geri sarılmıştı. Eylül 2007'ye gelindiğinde Fed nihayet endişeye başladı. Beslenen fon oranını yüzde 4, 75'e düşürdü. Önemli bir düşüş olan 1/2 noktaydı. Fed, piyasalara agresif bir sinyal göndermek istiyor. Fed, 2008 yılı sonunda sıfıra ulaşıncaya kadar bu oranın on katına düşmeye devam etti. Verim eğrisi artık tersine çevrilmedi, ancak çok geçti. Ekonomi, Büyük Bunalım'tan bu yana en büyük durgunluğa girmişti. Kesintilerin kesin zamanlaması hakkında daha fazla bilgi için, Geçerli Fed Fonları Oranı'na bakın. Kelime bilge - asla ters yönde bir verim eğrisi görmezden.

Verimlilik eğrisini, Akıllı Para üzerindeki yıllar boyunca grafik biçimde gösteren interaktif bir araçla birlikte göz atın.