Döngüsel Stokları Değerleme

Kapitalizm var olduğu sürece servet bir bütün olarak ekonomi ile yükselen ve düşen işler olmuştur. (Finansal profesyoneller onlara atıf yapmaktadır) bu "döngüsel" ler nefes kesen kârları bir yılda üretebilir, diğerlerine göre yıkıcı kayıplara gidebilir.

Çevrimsel Bir İşi Tanıma

Döngüsel bir işi tanımlamak nispeten kolaydır. Genellikle sanayi çizgileri boyunca bulunurlar. Otomobil üreticileri, petrol şirketleri ve çelik veya alüminyum üreticileri klasik örneklerdir.

Ford veya General Motors'u düşünün. Ürünlerine yönelik talep neredeyse tamamen geniş ekonominin sağlığının bir ölçüsü olan ülke genelindeki kişisel gelir seviyesine bağlı. Bir durgunluk veya ufukta hafif bir ekonomik durgunluk görülür hale geldiğinde, bu işletmeler hemen hemen piyasa değerini kaybetmeye başlarlar - ve iyi bir neden. Bir aile üyesi işten çıkarılırsa veya harcanabilir gelir sıkılaştığında, insanlar yeni bir araba satın almayı erteler.

General Motors'a daha yakından bakmak, yatırımcılara döngüsel konsepti mükemmel bir şekilde kavrar. 1993 ila 2001 yılları arasındaki otomobil üreticisinin kazanç geçmişini göz önünde bulundurun:

• 2001 = $ 1. 77
• 2000 = 6 $. 68
• 1999 = 8 $. 53
• 1998 = 4 Dolar. 18
• 1997 = 8 dolar. 62
• 1996 = 6 dolar. 07
• 1995 = 7 $. 28
• 1994 = 6 dolar. 20
• 1993 = 2 $. 13
• 1993 = ($ 4.85)

Yatırımcı, 1990'ların başına geri dönerek Birleşik Devletlerin durgunluğun ve İran Körfez Savaşı'nın ortasında olduğunu hatırlayacak. Ekonomi bir bütün olarak müthiş şekli değildi.

Takip eden yıllarda ekonomi toparlandı ve bu ülkenin şimdiye kadar gördüğü en büyük boğa piyasasına girdi. Kârdaki ardışık tırmanış, on yıl boyunca görülebiliyor (Wall Street'in hisse senedi fiyatlarının aşırı değerlendiği ve ekonominin bir an da biraz dengesiz olduğu 1998 yılına dikkat edin.

Bu olaylar doğrudan GM'in alt sınırına, 50 Yıl boyunca% kar düşüşü.)

Şirketin en son yıllık raporunda kazançların% 73.5'ten daha düşük olduğunu ortaya koyuyor. Ekonomi kendini düzeltmeye başladıktan sonra bu ilk tam yılıydı ve tüm döngüler gibi General Motors da etkiyi hisseden ilk işletmelerden biriydi.

Çevrimsel Stokların Değerlemesi Nasıl

Değer biçme sorunu açıkça görülmektedir. Bir yatırımcı döngüsel bir iş için ne kadar para ödemeye istekli olmalıdır?

"Wall Street Dekanlığı" dekanı ve değerli yatırım babası Ben Graham, yaklaşık yetmiş yıl önce bir çözüm getirdi. Bir yatırımcının son on yıldaki döngüsel bir işin ortalama kazancına dayanarak ödeme yapması gerektiğini söyledi. Tarihsel olarak, bu zaman aralığı, yükseklikleri ve düvelerini ayarlayarak tüm bir iş döngüsünü kapsamıştır.

1999'da bir hisse başına kazanç 8 dolar iken bir yatırımcı GM'i değerlendirecekti. 53, şirketin değerini birçok kez ödemişti. Bunun yerine, gelecek kazanç tahminini 1.) General Motors'un tarihi büyüme oranı ve 2.) ortalama kazancı 4 $ 'a dayandırmalıdır. Son on yılda 66 hisse başına.

Ortalama Kazançlar Döngüsel Stok İçin Çok Yüksek veya Düşük olduğunda

General Motors'taki davada, "ortalama" kazançlar bile gelecekteki kazançların tahmini için çok yüksek olabilir.

1990'lı yılların benzeri görülmemiş boğa piyasası göz önüne alındığında, bu kadar yüksek kazanç seviyelerinin süresiz devam edebileceğine inanmak zor. Amerika Birleşik Devletleri'nin yavaşlamaya ya da tam teşekküllü bir resesyona yönlendirildiğine inanıyorsanız, ortalama kazançlarınızı, diğer devreden çıkarmalar sırasında işletmenin sağladığı tarihi geçmişe dayandırmanız gerekir. Geçmişte, GM bu dönemlerde para kaybetti veya 1-2 $ EPS yayınladı. Bu koşulların birkaç yıldır hakim olmasını beklerseniz, ortalama kazanç 4 Dolar olur. Hisse başına 66 hala çok zengin olabilir.