Bazı Sofistike Yatırımcılar Endeksi Fon satın etmeyin neden

I endeksi fonları hakkında yazdığı bir makalede, şimdi on binde bir zaman olmalıdır ne yineledi

:

Ben yatırım yapma konusunda yazıyorum yıllarda defalarca dövülmüş ettik ev akademik kanıtlar açıkça belli olduğu: tipik yatırımcı, mutlaka özellikle mevduat sertifikası ötesinde bir şey yatırım için yeni olanlar, özkaynak yoluyla servet oluşturmak için en güvenli, en iyi uzun vadeli bir yol, basit bir formül takip etmektir için , kabarcıklar ve büstler, enflasyon ve deflasyon yoluyla:

1. Invest, dibe gider oranlarına sahip yaygın çeşitliliği sunmaktadır ve düşük ciroya sahip pasif endeks fonlar
2. Pratik zamanla piyasa fiyatları yararlanmak böylece dolar maliyet ortalaması disiplinli
3. Tüketmeyi bırakmayı göze alabiliyorsanız, temettülerini yeniden yatırarak daha fazla para birleştirme yapın
4. Varlık yerleşimi veya varlık konumlandırma da dahil olmak üzere vergi stratejileri ve barınaklardan yararlanın.

İnsanlardan edindiğim en yaygın sorulardan biri "Neden endeks fonları aracılığıyla çok fazla yatırım yapmaz?" nedenlerini anlamak için, anlamak zorunda olduğunu, öncelikle, endeks fonu yatırımcılara üç farklı türleri:

1. endeksi onlar faydalarını anlamak ve basitlik uğruna ya kendine özgü sınırlamaları ve kusurlarını rağmen tercih nedeni edenler , huzur, uygun alternatiflerin eksikliği (örneğin 401 (k) plan dahilinde karşılıklı bir fon seçmek zorunda kalma) veya bireysel menkul kıymetleri analiz etmede bir ilgisizlik.
2. Bunun hakkında pek düşünmeyenler ve dizin yapmanız gerektiği duyulduğu için.
3. İdeolojik bir saplantıya sahip olanlar, endişeye Eski Ferisilerin yasaya uymaları, "bir çeşit hınnırlık ancak gücünü inkar etme" yelpazesine takılıp kaldıklarına kayıpleniyorlar. İndeksleme çalışmalarını biliyorlar, herkesin indekslemesini talep ediyorlar, fakat kendilerini uzman olarak gördüklerine inanmalarına rağmen, temel mekanikçiyi ya da çalışma nedenlerini anlamıyorlar.

İlk grup, endeks fonu yatırımının koruyucusu ve Vanguard'ın kurucusu Jack Bogle gibi insanları içerir. Geçmişteki mükemmel kitaplarını tavsiye ettim ve dünyayı küçük yatırımcılar için daha iyi, daha adil bir yer haline getirmek için görevini, mesajını ve hizmet mesleğine ne kadar çok hayran olduğum hakkında konuştum.

Onun yaşamı iyi yaşanıyor. Milyonlarca emekli, maddi başarısını inovasyon ve işine borçludur ve bence dünyadaki tavsiyelerini görmezden gelen ve yazılarını kalpten alacak olursa çok daha kârlı sonuçlar alabilecek birçok insan vardır.

Bogle, entelektüel açıdan dürüst ve gerçek anlamda bir akademisyendir.Yatırım yapmak için daha iyi bir yol bulmaya çalıştı ve kombine edildiğinde uzun vadeli iyi sonuçlar elde etme ihtimaline yol açan belirli özellikleri saptadı. Bunlar arasında aşağıdakiler bulunur:

• Komisyonlar, döviz ücretleri, pazar etkisi ve teklif / asma spread'lerini asgari olarak
• Küçük varolmayan yönetim ücretleri gibi düşük tutmak için yatırımcının parasından daha fazla bileşik
• Geniş bir çeşitlilik, böylece herhangi bir şirket ya da sektör, portföyü domine etmez
• Piyasanın en yüksek ve en düşük ortalamasını etkiler nitelikte olan düzenli katkı paternine formüle bağlı kalmak, birinin yükselmeyeceğini düşünsün mi
• SEP-IRA gibi ertelenmiş vergilerden ve vergi barınaklarından yararlanma da dahil olmak üzere, mümkün olduğunca vergi verimliliğini en üst düzeye çıkarmaya yönelik obsesif bir inanç, sadece bir örnek vermek için

Endeks fonu, bir tanesi Bogle'ın dünyaya yaptığı birçok katkısı, bu güçleri ortalama bir yatırımcı için kullanması için öngörülen mekanizmasıydı.

Endeks fonu kendiliğinden sihirli bir şey değildi - sadece pazar koşullarına bakılmaksızın önceden belirlenmiş kurallar dizisine dayanan hisse senetleri satın alan düzenli bir karşılıklı fondu - bunun dışında perakende yatırımcının kararına olan ihtiyacı ortadan kaldırdı bireysel menkul kıymetlerin seçimi ile ilgili. Ayrıca duygusal yatırımcılar arasında psikolojik bir engel oluşturdu; birçoğu Google veya Procter & Gamble hisselerinin% 30 oranında düştüğünü gördükten sonra tecrübesizliklerinden korkuyordu. (Şok edici, ancak endeks fonlarına sahip olan birçok insan, endeks fonundaki sahip oldukları fiili şirketleri tamamen bilmiyor gibi görünüyor - şüphelerseniz, S & P 500 endeksinde net değerinin tamamını birine sorun ilk 20 hisse senedinin hangisi olduğunu sorma ihtimali var, sana söyleyememe ihtimali var, ancak bu 20 hisse senedi ve bu 20 hisse senedi tek başına varlıklarının yaklaşık% 30'unu temsil ediyor!)

Endeks fonu diğer avantajı, Karar gerektirmediği için, parayı çalıştırmak için birine para ödemenin gerekli olmadı. (Birçok durumda, aktif olarak yönetilen yatırım fonu, endeks fonlarına kıyasla iyi bir sonuç verir; portföy yöneticilerini telafi etmek için kullanılan ücretleri etkilediğinizde geride kalır.)

Tarih boyunca birçok başarılı yatırımcı, Boğuşmanın araştırmasıyla bir istisna dışında tanımladığı temel prensipleri kullanmasıyla zenginliği artıracaktır: Bireysel menkul kıymetlerin değerleme 'ı, düzenli alımlarla değiştirmiş, özel işletmeler, gayrimenkul gibi değer stoklarına muhasebede beceri setleri kullanmışlardır. veya tahvil. Bu insanlar hisse senedi tüccarları değil. 1980'lerden itibaren bir filmin basmakalıp halde yaşayan sıcak paylaşımlarını aktif olarak takip etmiyorlar. Onlar dünyanın Anne Scheibers, 22 milyon dolar geride bırakarak vardır. Onlar Jack MacDonald'ın dünyası, 188 milyon dolar geride kaldı. Bunlar, servetlerini çocuklarının bile ötesinde tutan sekiz rakamlı net değerlerle dünyadaki süt çiftçileridir.Bunlar dünyanın William Ruanes'ları; dünyanın Charlie Mungers'ı.

Bunun gibi insanlar, yıl boyunca hisse sahibi oldukları bir şirket portföyünü bir araya getirerek, kamu hisse senetlerini ailen için elde ettiği diğer varlıkları tedavi edecek şekilde harcıyorlar. Tipik olarak, bu yatırımcılar iyi eğitimli, varlıklı ve çoğu durumda girişimciydiler; para kazanma şansını denediyse bir iş kurmaktan çekinmiyorlardı. Tarih her zaman istisnalar vardır: Tarih, tutarlı bir finans sevgisi geliştirdikten sonra bu kategoriye giren birçok okul öğretmeni, tutsak kurumu ve tesisatçı bulmuştur; bu da gelir tablosu, bilanço ve / veya bilanço ile ilgili MBA düzeyinde bir anlayış sağlamasına neden olur.

Aynı çıkarlardan yararlanan karmaşık yatırımcıların türü için, endeks fonu metodolojisi olmadan sunulan endeks fonları, elbette bir endeks fonu satın alıyordu ve Birçok nedenle mantıksızdır.

1. Aşırı Değerli Varlıklar Satın Almak İstemediği İçin Gelişmiş Bir Yatırımcı Bir İndeks Fonu Satın Almak İstemeyebilir

Kişisel blogumda bir kez açıkladığım gibi, yılın 2001 olduğunu düşünün. O zaman, paranızı park etmiş olabilirsiniz Birleşik Devletler hükümetinin egemen vergi gücüyle desteklenen 30 yıllık Hazine tahvili ve her sene paranızın% 5,46 oranında faiz kazandı. Herhangi bir varsayılan yatırım yapma riski olmadan, herhangi bir akıllı yatırımcı 999'dan az 5% 46 + bir risk primi + en yüksek seviyede yatırım olmak için (akademik olarak) düşünüldüğünden vazgeçmeyi haklı çıkaran bir enflasyon düzeltme faktörü talep edecekti Dünya. Bu, bir kez alternatif bir varlık için nakit ayrılmadan önce, büyümeyi faktörleyen% 11.5'ten daha az bir engelleme oranı anlamına geliyordu. O zamanlar, Wal-Mart Stores, Inc $ 58'de işlem görüyordu. Hisse başına 75. 1 Dolar kazandı. Vergilerden sonra hisse başına 49. Bu, bir yatırımcının vergi sonrası sadece% 2.40'lık bir kazanç getirisi "satın alması" anlamına geldiği ve bunun Federal Devlete borçlanacak temettü vergilerini bile içermediği ve bazı durumlarda yerel yönetimlerin Kazanç sahiplerine dağıtıldı! Wal-Mart'ın ülkenin her yerinde hızla büyüyen bir start-up kuruluşu olsaydı böyle mantıksız bir değerleme mantıklı olurdu, ancak o zamanlar tam anlamıyla dünyanın en büyük perakendecisi olan bir firma oldu. Sahiplerin hepsi, ancak değerleme çoklu değişiklikleri ile düzeltilen (Bogle buna "spekülatif geri dönüş" faktörü olarak atıfta bulunmaktaydı) yalnızca% 2. 54 + + büyüme oranını kazanmak için garanti edildi. Olumlu bir getiri elde etmekten uzak, hatta enflasyon oranını takip etmek zor oldu.

no şartı altında, muhasebe geçmişine sahip olan akıllı bir işadamı veya işkadını, o zaman Wal-Mart hisselerini bu fiyata satın almak istedi. Bu pazar zamanlaması ile ilgisi olmayan değerine sahipti - Wal-Mart hisselerinin yarın, önümüzdeki hafta veya gelecek yıl daha yüksek veya düşük olacağı konusunda bir tahmin yapmazdı; çünkü böyle şeyler bilinemezdi - sadece özel mülkiyet matematiği üzerine kurulmuştur ve bir restauranteur, belirli bir yerde bir başka restoranı açmak için parasını almak isteyip istemediğini belirler ya da bir emlak yatırımcısı, belirli bir binayı satın alıp almayacağına karar verir Fiyat, olası gelecekteki kira değerlerine dayanmaktadır. Bununla birlikte, bir endeks fonu yatırımcısı, endeks fonu alımlarının Wal-Mart paylarına ayrılan yüzde yüz puanı görmüş olacaktı. Herhangi bir muhasebe geçmişine sahip olmayan tipik bir çalışanın ya da uzun vadede işe yarayacağını düşündüğü kadarıyla önemseyen birisi için bu iyi. Niye ya? Yeterince zaman, dolar maliyeti ortalamaları, yeniden yatırım yapılan temettüler ve vergi barınakları ile üst düzeydeki deli fiyatlar çökmeler sırasında düşük seviyelere iniş yaparak telafi edilinceye kadar tamamlanmalıdır. Finansları her zaman değerlendiren, milyonlarca dolar değerinde net bir değerli başarılı bir imalat tesisi sahibi veya GAAP'ye uyum sağlamayı rahatlıkla yapabilen bir vergi avukatı ve bir teşebbüsün bir işletmeye gerçekten kazandırdığı paranın belirlenmesi için tamamen gereksizdir. Bu bilgili yatırımcılar cahil gibi davranır mı? Sahip olmak istediği bir varlığı, açıkça aptalca olduğunu düşündükleri bir fiyata (ve özel bir iş için asla ödeme yapmayacakları) bir varlık satın almak istiyorlarsa, çünkü herkes bunu yapması gerektiğini söylüyor demektir? Ardından, devam etmekte olan yatırım fonu gider oranını - söz konusu varlığı elinde tutmak için kaya düşmesine rağmen hala maliyet sıfır değil - midir? Endeks fonu yatırımcılarının üçüncü grubu - ideolojik olarak saplantılı -, tüm mantık ve sağduyu karşısında talep ettiği cevap "evet". Birçoğu, aslında

olan bir endeks fonu hakkında hiçbir fikrinin bulunmadığı için, eski zaman dininin kendisini gururlandırıp, açgözlü indirgemecilik biçimi sergileyecekleri ateşle bir araya getiriyorlar; Düşünmeden tepki veren tıklamalar. Bu mutlaka kötü bir şey değildir. Açıkçası, sofistike yatırımcılar bu davranışı teşvik etmelidir çünkü düşünce eksikliği yüzünden bu tür bir hata yapacak kişiler en çok endekslemeye ihtiyaç duyan kişinin türüdür. Bu paradoksu, hem Bogle'ın çalışmalarının hem de ilgili matematiğin yanlış anlaşılmalarından haberdar etmeye çalıştıklarında, onlara çok büyük maddi hasar meydana getirmeleri muhtemeldir. (Tanrı aşkına, Bogle'ın argümanının önemli bir kısmı, hiçbiri, kendi tahsis kararlarını verebilecek gelişmiş yatırımcılar için geçerli olmayan, normalden daha yüksek yönetim giderlerinin varlığına dayanıyor; bu da, kölelerin onaylamamasını gerektiriyor!) Bunun yerine, onlar olmalı. teşvik edildiler ve endekslemeye olan inançları pekiştirildi. Şahsen ben şahsen sık sık tekrarlarımın ve sahip olduğum her kürsüden tekrar etmemin nedeni de budur: Ne yaptığınızı bilmiyorsanız, bir endeks fonu satın alın. Ne yaptığınızı biliyorsanız ancak rahatsız edilmek istemiyorsanız, bir endeks fonu satın alın. Ne yaptığınızı sorarsanız, bir endeks fonu satın alın.

2. Sofistike bir Yatırımcı, Servetinin Zaten Şişe Olduğu Bazı Ekonomi Alanlarına Maruz Kalmemesini İstediği İçin Bir İndeks Fonu Satın Almak İstemeyebilir

Ailemin özel girişimlerinden ikisi çok sayıda teknolojiye sahiptir. Amerika Birleşik Devletleri'nde siber bir saldırı ya da telekomünikasyon altyapısını devreden başka korkunç bir olay olsaydı, nakit akışı belki de birkaç hafta, hatta aylarca bozulabilirdi.Bu ihtimalden uzaklaşmak için kişisel olarak, pek çok teknoloji firması sahibi olmak istemiyorum; bunların hepsi de olumsuz koşullar altında zora çarpacak gibi görünüyor. Firmalarımızdan, kişisel emeklilik hesaplarımıza, ailemizin genç nesillerine hediye ettiğimiz gözetim hesaplarına kadar ne kocam ne de yazılım veya donanım firmalarına yükleme yapma konusunda değiliz. Çok fazla ilişkili risk var. Kişisel durumumuz ortalama bir aileden çok farklı. Servetimizi dağıtırken bu dikkate alınmalıdır. Para yönetimi söz konusu olduğunda hiç kimse uymuyor.

Sonuç olarak, portföyümüz neredeyse hiç teknoloji şirketi içermiyor. Bu, daha düşük bir oranda birleşmemiz gerektiği anlamına gelse bile (son 20 yılda bu şekilde kesinlikle yürümedi, ancak tartışmanın uğruna, bunun gerçekleşeceğini söyleyelim)

yine de

böyle davranmaya karar verir çünkü geceleri daha iyi uyumanızı sağlar. Bana ilgi duyan belirli bir teknoloji firması bulursam, pay alabilirim, ancak kuralın bir istisnası olur. Bu temel risk yönetimi; Ailenizi harap durumda bulmak için uyanmaktan kaçınmak isterseniz emlakınız belirli bir boyuta ulaştığında yapmayı öğrenmeniz gereken bir şey. Belki de okulda çok fazla Charles Dickens veya Jane Austen romanı okudum, ancak bu birinin zevk almaması gereken bir sonuç değildir. Dedi ki, "sadece bir zamanlar zengin olmanız gerekir". Temel net değerinizi oluşturduktan sonra, bunu korumak varlıklarınız üzerinde kazanç elde ettiğiniz mutlak getiri oranından daha önemlidir. 3. Sofistike bir Yatırımcı, Endeks Fonu Almak İstemeyebilir, Bundan Daha Verimli Verimliliği Daha İyi İsteyebilir

S & P 500 veya Dow Jones Endüstriyel Ortalamalarını taklit etmek istediğinizi hayal edin. İndeks yetkisi üzerinde çalışan karşılıklı bir fon satın almak yerine, iyi boyutta bir portföyü olan herkes endeksi oluşturan hisse senetlerinin alttaki hisse senetlerini satın alarak endeksi doğrudan kendileri oluşturabilir. Bu, gelişmiş vergi toplama tekniklerine, cüzdanında IRS faturalarının vaktinde kalması nedeniyle 15 Nisan'a kadar daha fazla para tutmaya olanak tanıyacak.

John Bogle, "Hisse senetlerini uzun vadede tutmak yalnızca akıllıca değil, aynı zamanda çok daha fazla vergi-etkilidir" diye dizin oluşturma ve yazma konularındaki kitaplarında bunu açıklıyor. DJIA'yı şablon olarak kullanarak gerçek dünyada bunun gibi görünecekleri için bir zamanlar bir model portföyü sağladım.

4. Sofistike bir Yatırımcı, Büyük Endeks Fonlarının Metodolojisini Beğenmeyebilir

Bir endeks fonu satın aldığınızda, düşüncenizi başkasına yaptırıyorsunuz demektir. Dow Jones Industrial Average örneğinde, dünyanın en ünlü borsa endeksindeki bileşenleri belirleyen

Wall Street Journal >'un editör kuruludur. S & P 500 durumunda, doğrudan veya dolaylı olarak hisse senedi fiyatlarını satın alarak ya da satarak hisse fiyatlarını belirleyen, her bir firmanın piyasa değerini belirleyen diğer yatırımcılar.İkisi de hâlâ insan yargısını içerir, yalnızca sizin

değil. Bunu sofistike yatırımcılara karşı olanaksız kılan şey, piyasa değeri (örneğin S & P 500) tarafından endeks fonlarının en aptalca yapılandırılmış olmasıdır. Bu, fiyatın daha pahalı hale gelmesiyle birlikte belirli bir stoktan daha fazla hisse satın almanız ve daha ucuza hisse satmanız anlamına geliyor; Kelimenin tam anlamıyla yüksekten alıyor ve alçaktan satış yapmak ya da birinin yatırım işlemlerini nasıl yapması gerektiğinin tam tersi. Ne yazık ki, bu mümkün olan tek mekanizma çünkü endeks fonlarına yatırılan varlıklar o kadar büyüktür ki, temel ya da eşit ağırlıklandırma imkansız hale getirmektedir. Vanguard'ın mevcut varlık tabanına sahip S & P 500 eşit ağırlıklı endeks fonu bulunmasının hiçbir yolu yoktur. Bu mümkün değil. Buna rağmen sofistike bir yatırımcı doğrudan yatırım yapabilir. Sofistike bir Yatırımcının Bir Endeks Fonu Olası Olmasının Çeşitli Nedenleri Var Sofistike bir yatırımcının endeks fonlarına yön verebileceği birçok durum, sebep veya durum vardır. Bazı durumlarda, belirli bir sektörü anlamada önemli bir dezavantaja sahip olabilir. Örneğin, iyi toplanmış bir banker, bireysel banka stoklarını değerlendirebilir ve kendi sektöründe akıllıca yatırımlar yapabilir, ancak ilaç şirketlerini nasıl analiz edeceği hakkında hiçbir fikriniz yoktur. Böyle bir durumda, düşük maliyetli bir ilaç endeks fonunun satın alınması, en akıllıca hareket şekli olabilir.

Diğer durumlarda, birden fazla para birimi, evrak işi veya yabancı yatırımlardan kaynaklanan farklı muhasebe standartları ile uğraşmak istemeyebilir. Geçen gün, kişisel günlüğümdeki birisi, Vanguard FTSE Europe ETF'nin daha fazla hissesini nasıl satın aldığını (VGK sembolü) yazdı. Bir Amerikalı vatandaşın, Avrupa'nın en büyük şirketlerinden birinin hisselerini elde etmeye çalışması için, en iyi endeks fonlarından biridir. Tek bir satın alımla, gölette, Nestle, Novartis, Royal Dutch Shell, BP ve Total gibi inanılmaz isimler de dahil olmak üzere bir dizi mavi çip stokları satın alırsınız. Uzun vadeli mülkiyet için bireysel şirketleri değerlendirecek ve satın almanın aksine, bir Avrupa endeks fonu satın alsaydım, bu benim listemin başında olurdu.

Sofistike bir yatırımcı, öldükten sonra ailesinin endişelenmesini istemeyebilir. Warren Buffett'in kendisi geçtiğinde eşinin büyük bir kısmı ile birlikte bırakılacağını söylemişti, hayatının heryerinde şahsen tek başına bir şahsın olmadığını söylemiş olmasına rağmen S & P 500 endeks fonlarında yüzde 90 ve yüzde 10 nakit para harcıyordu. yatırım fonu.

Bunların hiçbiri, endeks fonlarının, çoğu kişinin sermaye sahipliğinden yararlanmak için en iyi tek yolu olmaya devam ettiği gerçeğini değiştirmektedir; özellikle de satın almak isteyebilecekleri bireysel ticari faaliyetleri değerlendiremeyen veya ilgilendirmeyen kişilerdir. Ayrıca, bir kişinin varlıklarının büyük bir yüzdesini dizine eklemelerini ve sahip olmak istedikleri şirketleri satın almak için biraz taraf tutmalarını engelleyen hiçbir şey yoktur.Kayıplarınızın% 90'ını düşük maliyetli endeks fonlarında saklayamayacağınızı ve Coca-Cola, Diageo, General Mills'in ya da kesinlikle inandığınız diğer herhangi bir şirketin hisselerini düzenli olarak satın alamayacağını kim söyledi? Sonuçta

sizin

paranızdır.