ŞIrketin Kâr Dağıtım Politikası belirlenmesi

Bir şirketin yönetim kurulunun yapması gereken birçok kararın en önemlilerinden biri şirketin temettü ödeme politikasıyla ilgilidir. Bir şirket, hisse geri satın alımlarından ziyade temettü olarak geri dönmeye karar verirse, yeniden yatırım, borç azaltma veya satın alımlar sadece toplam getiri üzerinde değil, yatırımcıların sahiplenmeye çekilmek.

Bugün bir öğleden sonra, bir şirketin yönetim kurulunun belli bir temettü ödeme politikası izlediklerini ve bazı avantajların bir kısmının arkasında yatan düşünce süreçlerini anlamanız için zamanımı ayırmak istiyorum hem de işletme ve hisse senedi perspektifinden çeşitli temettü felsefelerinin dezavantajları.

Mali Teoride, Sonuçta Bir Şirket, Temettülerde Ödeyebileceği Nebete Sadece Değer Varsa

Temel finans ve muhasebe konusunda bilginiz varsa, eninde sonunda bir herhangi bir değere sahip olan işletme, hisse geri satın alma planlarında olduğu gibi, şimdi veya gelecekte bir noktada (hisse senedi geri alım planlarında olduğu gibi, hissedarlara arka kapı iadesi şeklinde olsa bile) bir kısmında temettü ödeme kabiliyetine ezici bir çoğunlukla bağlıdır. Bir kuruluşa doğrudan sahipseniz, belki de bir aile şirketi limited şirketiyse, ya da kısmen bir şirkete sahipseniz, aracı kurum hesabınızdaki bir şirketin hisse senetlerini satın alarak kısmen alırsanız, Roth IRA, doğrudan hisse senedi satın alma planı, temettü yeniden yatırım planı, endeks fonları, yatırım fonu veya ETF, herhangi bir noktada, siz veya bir sonraki sahibiniz doğrultusunda birisi harcanabilecek nakit temettü şeklinde işten para çekebilmeli, aksi halde işletme, sermayenizi kullanmanız için mevcut ekonomik gerekçelere sahip değildir.

Başka bir deyişle, hükümetin herhangi bir işteki herhangi bir dağıtımın% 100'ünü vergilereceği yönünde bir politika olsaydı, hisse senetleri, dış yatırımcılar için, hatta temettü ödemeyen şirketler olsa bile hiçbir değeri yoktur çünkü bu şirketler bir kez olgunlaştıktan sonra kazançlarını gerçekten yaşayabilme sözü etkin bir şekilde sona erdi.

Çoğu durumda, özellikle bir şirketin, yüksek sermaye randevuları kazanmak için bilançoda varlık tabanına geri dönme şansına sahip olduğu durumlarda, ilk temettünün ilan edilmesinden on yıllar geçmiş olabilir. Emin olun ki bazı işletmeler bu eğilimi küçümser - Wal-Mart Stores, tüm zamanların en başarılı yatırımlarından biri olduğu için mükemmel bir örnektir; ancak Sam Walton, geçen yıl perakendecilik şirketini her geçen yıl artan oranlarda hissedarlarına dağıtırken, yolculuğun her yerine sonuna kadar gelmesini beklemekten veya insanlara, sahip oldukları takdiri nakit olarak satmalarını istemekten ötürü, onlardan refahın bir kısmını duşlamak önemli - ama diğerleri bunu somutlaştırıyor.Microsoft böyle bir örnektir.

Kâr payı politikası büyük işletme marjlarına ve nefes kesen geniş bir öz sermaye getirisine sahip çekirdek motorunu büyütmek için tüm kazançlarını elde etmek için neredeyse bir nesil için Microsoft temettü olarak bir kar vermedi. Wal-Mart'ın yaptığı gibi, tarihte en başarılı yatırımlardan biri haline gelen Kazançları istiflenmiş ve elinde tuttu. 13 Mart 1986'da IPO'ya 100.000 $ yatırım yaptıysanız ve Mayıs 2016 sonuna kadar bir kasaya kilitlediyseniz, 53 $, 827, 182 $ hisse senedi ve 11 $, 635, 807 $ nakit para gibi bir şeyle oturuyorsunuzdur. Vergi öncesi kârlar, hiçbir temettü yeniden yatırım yapılmadığını varsayarsak (ve bir anlaşma temettü yeniden yatırımın ne kadar büyük olduğunu biliyorsunuz, bu temettüleri daha fazla hisse satın almaya geri döndürdüğünüzde ne kadar servet kazanacağınızı hayal edebiliyorsunuz).

Kayıt belgeleri için yapılan bir çalışmada 100 yıl sonra, aralıksız otuz yıldır yılda% 24'lük bir oranla kuzeyde yaklaşık 30 yıl içinde 65, 462, 989 dolardan çiçekler açıldı; Bill Gates'in Cascade Investment adı altında özel bir holding şirketi kurmasına izin veren bir girişimin yanı sıra dünyadaki en etkili vakıf kuruluşlarından biridir.

Ödenecek yaklaşık 11, 635, 807 dolarlık temettü gelirinizden ilk temettü, 19 Şubat 2003'e kadar ödenmedi ve bu noktada düzenli temettüler baş gösterdi. İlk temettü tutarınız 82, 305 dolardı. Microsoft, 15 Kasım 2004 tarihinde, yatırım yaptıklarının hepsine muazzam bir ödül olarak, bir kerelik çok katlı bir temettü ilan etti. Sizin durumunuzda, bir kerelik ödeme yaklaşık $ 3, 168, 726 olurdu; aracı hesabınıza, çek hesaplarına ya da tasarruf hesabına doğrudan yatırılan ya da posta ile bir kağıt çek olarak size gönderilen nakit.

Yıllar geçtikçe, hisse senedi fiyatlarındaki meteorik yükselme, gelecekteki nakit akımlarının özünde bulunan değere ilişkin olarak, yatırımcının en iyi tahminini kesin olmayan ve çok değişken olan bir yansımaydı. Para doğrudan ya da dolaylı olarak Microsoft dışına çıkarılamazsa, yalnızca aptal onu satın almış olurdu. Bir noktada, geri dönüşünü sağlayan gelecekteki ödemelerin vaadiydi. Yine, finans veya muhasebe alanında geçmişi olan - temel teorik konular - bu sizin için yeni bir şey değildir - ancak temettü ödeme politikası hakkında tartışmaya başlamadan önce anlamak önemlidir.

Yönetim Kurulunun Temettü Ödeme Politikasını Belirirken Düşüneceği Bazı Şeyler

Hangi temettü ödeme politikasının uygun olduğuna karar verirken, bir şirket yönetim kurulu aşağıdakileri de kapsayan ancak bunlarla sınırlı olmaksızın aşağıdakileri de içeren pek çok şeyi değerlendirebilir: .

• Fazla serbest nakit akışının kârlı yeniden yatırımına fırsatlar nelerdir? Ülkede veya dünyada görünürlüğünü kaybetmeden genişleyen bir firmanıza iseniz, bir işe geri koyarak bir dolar değerinden daha fazlasını yaratabilirseniz, bir dolar ödemek mantıklı değildir. Sermayenizin düşük getirisi ile varlık yoğun bir şirket iseniz, genişlemeyi sürdürmek çok mantıklı değil.Sahipler, kazançların çoğunu temettü olarak ödeyerek, işi bir dereceye kadar etkin bir şekilde tasfiye ederek daha iyi olurdu.
• Bilanço ve gelir tablosu ne kadar kararlı ve güvende? Sorumlu şirketlerin, ekonomik stres dönemlerini emmek için yeterli nakit rezervlerine sahip olmaları gerekir. Bazı işletmeler türleri, daha değişik, daha yumuşak finanssal motorlara göre daha fazla yönetim gerektiren çılgınca değişken gelir veya kazançlara sahiptir. Bu işletmeler için, temettü ödemesini çok hızlı, çok hızlı bir şekilde zorlamak tehlikeli olabilir. Çeşitlendirilmiş bir kamu hizmeti şirketi için% 50'lik bir temettü oranı ve saf bir oyun madenciliği şirketi için tamamen başka bir şey olması bir şey. İkincisi, yüksek bir temettü stratejisi kullanan pasif gelir yatırımcılarına karşı yıkıcı olabilecek, kâr payı düşmesi ihtimalini önemli derecede yüksektir.
• Aynı sektördeki ve sektördeki diğer şirketlerin kâr dağıtım politikaları nelerdir? Akranlarınızla aynı ekonomiye sahipseniz, daha düşük bir temettü getirisi sunarsanız, sermayenizi yükseltmek veya yatırımcıları çekmek zor olabilir.
• Firma ne tür bir yatırımcı çekmek istiyor? Düzenli ve artan temettü ödemeleri yapan şirketler, daha varlıklı, istikrarlı yatırımcılara hitap etme eğilimindedir. Buna ek olarak, güçlü, sürdürülebilir bir temettü, temettü desteği denilen bir şey yüzünden, hisse senedi üzerinde etkili bir zemini sağlayabilir, diğerleri eşittir; içine giren yatırımcılar, temettü verimi aşırı yüksek bir seviyeye ulaştığında satın alırlar; bu durum, sermaye piyasaları serbest düşüş gösterdiğinde temettü ödemeyen şirketlere kıyasla daha fazla teklif almaya neden olur. Bu olgu hakkında daha fazla bilgi edinmek için, Ayı Piyasaları Sırasında Neden Temettü Ödenen Stoklar Düşüş eğilimi okuyun.
• O zamanlar yürürlüğe giren belirli vergi kanunları nelerdir? Temettüler nasıl tedavi edilir?
• Büyük hissedarların ihtiyaçları nelerdir? Hershey gibi bir şirkete bakıyorsunuz ve ortak hisse senetinin muazzam bir kısmı, geç Milton Hershey ve eşi tarafından kurulan okulun ve yetimhanenin yararına olan The Hershey Trust'a aittir ve Pennsylvania yasasının belirli bir tuhafının farkında güvenin anlamlı bir miktarda hisse satması imkansız hale getiriyor ve Hershey'nin tüm niyet ve amaçlar için bir temettü ödemesinin sebebini anlıyorsunuz. Büyük hissedarı binlerce çocuğu okula götürmek için bu gelirin üzerinde çalışıyor; yiyecek ve barınak için ödeme yapmak.

Ünlü değerli yatırımcı Benjamin Graham, yönetmenlerin, kazançlarının% 25'ini ödemek gibi en akıllı ekonomik gidişat üzerinde çok az ilgisi olan irrasyonel temettü ödeme felsefeleri geliştirmelerine ilişkin eğilim hakkında yazdı; keyfi bir figür. Bu, beklediğinizden daha fazla gerçekleşmiş gibi görünüyor.

Birleşik Devletler ve Birleşik Krallık arasındaki ilginç kültürel farklardan biri, temettü dağıtım politikasına yönelik genel felsefedir. ABD'de, birçok işletme, Graham'ın onaylayacağı, temettü dağıtımlarını yılda bir kez yaparak, mevcut kazançlara ve ekonomik tahmine özel bir işletmenin yaptığı gibi bakmaya eğilim göstermektedir.Bu, birçok şirketin temettü oranlarına dalgalanma yaratır - iş, zamanla, iyi sonuç verir ve net temelden temettü artırsa dahi, önümüzdeki yıl az ya da çok alabilirsiniz - buna karşın Birleşik Devletler'de tamamen anathema olacaktır. Amerikan yatırımcıları, şirketlerin temettü artışlarını, temettü indirimlerinin nispeten nadir olduğu şekilde beklemekte ve talep ediyor; bu nedenle, geliri güvenenler bunun üzerinde güvenebiliyorlar. Bu şirketler, yükselen ödemelerin sterlin kaydını tutmak için, hisse senedi başına temettüleri yavaşça artırarak belki de rezervler oluşturarak ve patlama yıllarında olabildiğince yüksek bir temettü ödemesi yapmamalarını sağlıyor. Nitekim, bu ülkede, temettülerini her yıl 25 yıldan fazla bir süredir artıran şirketleri "Temettü Aristokratları" olarak nitelendirerek kutluyoruz. Toplam temettülerini daha hızlı bir şekilde yükselten, ancak bu şekilde yapmayan şirketler dahil edilmemiştir.

Yatırımcıların bir şirketin kâr dağıtım politikasını incelemede dikkate almaları gereken bir şey de, 'un tamamı temettü ödenen hisse senetlerinin temettü avansı ödemeyen hisse senetlerini daha iyi performans gösterdiği yönündeki akademik kanıttır. Bunun da dâhil olduğu, bunun bir sebep olduğu düşünülen birçok sebep vardır: Temettüler sahte olamaz. Şirket ya nakit para verir ya da öder. Bu durum, gelir tablosundaki beyan edilen net gelir ile fiili nakit kârlar veya işletme sahibinin kazançları arasındaki tahakkukların daha düşük olması nedeniyle, "karlılık" kalitesinden daha yüksek olan, karlı bir temettü ödeme politikasına sahip şirketlere neden olur.

• Güçlü bir temettü politikası, yönetimin hisse sahiplerinin ilk önce gelmesi gerektiğini sürekli hatırlatan bir unsur olarak hizmet eder. Kültürün bir parçası haline gelir; Sahipleri için üretilen malları somut olarak ölçmenin bir yolu.
• Kâr payı dağıtım politikaları, birleşmeler ve devralmalar amacıyla yönetim için mevcut toplam sermayeyi azaltma etkisine sahiptir. Bu, yöneticilerin paranın nispeten daha az olması nedeniyle bir anlaşma yapmaya çalışırken daha seçici olmaya zorlamak eğilimindedir.
• İlk önce bahsedilen temettü verimi destek fenomeni, algı nedeniyle zamanlar zor olduğunda büyük öz sermaye yastığının bir sonucu olarak daha güvenli bir şekilde sermayelerini daha verimli ve daha iyi bir fiyata yükseltme imkanı veriyor; daha yüksek piyasa değeri ve kurumsal değer, bir barış kaynağıdır. Bu, gökyüzü karardığında daha yüksek bir sermaye maliyeti nedeniyle daha az özsermaye sulandırması veya kâr azaltma anlamına gelir.
• Kâr payı ve Kâr Payı Yatırımıyla İlgili Daha Fazla Bilgi

Daha fazla bilgi için, Temettü ve Temettü Yatırım Komple Kılavuzumuzu okuyun.