Vergi Önlemli Belediye Tahvillerine Yönelik Güvenilirlik Testleri

Belediye tahvillerine yatırım yapmanın yalnızca portföyünüz için iyi bir şey olmadığını ve birçok durumda toplum için de harika olduğunu biliyorsunuzdur. Bunun üzerine, Belediye Tahvillerine Yatırım: Verimsiz Munis'in Portföyünüze Uygun olup olmadığını Belgelemek başlıklı makalede belirtildiği gibi, ortalama yatırımcı, portföyünün bir bölümünü vergiden muaf olarak hareket ettirerek önemli vergi tasarrufları yaşayabilir her şey düzgün bir şekilde düzenlendiği sürece Federal ve bazı durumlarda eyalet hükümetlerinin erişiminden muaf olan belediye tahvilleri.

Bu yazıda, satın almak için hangi belediye tahvillerini belirlemenize yardımcı olabilecek belirli güvenlik testleri üzerinde duracağız; Bir bağ olduğunu gösteren potansiyel kırmızı bayrakları belirleme yolları, net değerinize göre daha düşük veya varsayılan değerin üzerinde sorun olabilir.

Belediyenin Tahvillerinin Kendinde ve Güvenlikte Bir Garanti Değil olduğunu Tanınır

Genel inancın aksine, genel zorunluluk olan belediye tahvilleri gelir belediye tahvillerinden daha güvenli değildir. Bu yanlış anlaşılma, eski verenin ihraççının "sınırsız" gücü tarafından verildiği için ortaya çıkmaktadır. Gerçekte, vergi gücü pratik hususlarla sınırlıdır; vergileri aşırı derecede artıran bir belediye vatandaşların daha elverişli niteliklere sahip bölgelere taşınmasıyla yakında bir kitlesel göçü yaşayacaktı. Bir yatırımcı, vasat bir genel zorunluluk belediye tahvilinden daha kaliteli bir gelir belediyesi bağını satın almaktan daha iyi olurdu.

(Yatırımcının kendisini "teorik olarak" hatırlatması önemlidir; oynamak bazen tehlikeli bir oyundur.

Yatırım Portföyünüze Eklediğiniz Belediye Tahvilleri için Minimum Belediye Nüfus Gerekliliklerini Belirleyin

Büyük bir belediyenin, daha güçlü bir belediyenin yükümlülükleri.

Yine de, kuşkusuz boyuta göre bazı avantajlar var. Büyük nüfusun desteklediği borç sorunları daha sıvıdır. Bu, vadelere kadar beklemeyi planlayan bir yatırımcı ile ilgilenmese de, birkaç yıl yolda satmaya ihtiyaç duyacaklarını düşünenlerin buna güzel bir diktatörlük bulacaksınız. Kısmen bu nedenle Benjamin Graham, yatırımcılara belediyeler tarafından 10 bin veya daha fazla nüfusa sahip belediye tahvilleri satın almalarını önerdi (bkz. Sayfa 131, Güvenlik Analizi , 1934 Baskı ve sayfa 156 Güvenlik Analizi , 1940 Baskısı.)

Genel Yükümlülük Belediye Tahvillerinin Kredi Notlarını Kontrol Etmeyi Gözden Geçin Belirli bir belediye tahvilinin kredi notu yatılı yatırımcı için son derece önemlidir.Kredi derecelendirme kuruluşları, bölgenin ekonomik çevresini inceleyerek (örneğin, medyan hanehalkının refah seviyesi, bir kaç anahtar işverene güvenirlik) genel borç yükümlülüğünün gücünü belirler; olağanüstü borç toplamı miktarı (örneğin, 10 milyon dolarlık tahvil ihracı, büyük bir şehir için endişe kaynağı değil, 500 işçi sınıfının bulunduğu bir kasaba için ezici bir yük olabilir) ve endüstrinin çeşitlenmesi (yani, Belediye, Bethlehem, PA ve Bethlehem gibi tek bir endüstriye bağımlıdır mı? yirminci yüzyılın ortalarındaki çelik fabrikaları ya da geniş bir girişim yelpazesini kapsayan çeşitlendirilmiş bir sanayi ve ticaret tabanına sahiptir mi?).

Unutmayın, genel yükümlülük belediye tahvilleri, karşılaştırılabilir kredi kalitesi ile elde edilen gelir tahvillerinden daha az getirir.

Gelirlerin Kredi Derecelendirmelerini Kontrol Etmeyi Gözden Geçirin Belediye Tahvilleri

Aynı şekilde, gelir belediye tahvillerinin puanı, toplam "borç servisi" ile belirlenir ya da faiz ve anapara ödemelerini özel olarak ne kadar ödeyebileceğiniz belli sayıda nakit tarafından belirlenir şirketin tahvil ihraçları bu ödemeleri karşılayabilir. 20 milyon doları borç servisine sunabilen ancak sadece 5 milyon dolar borca ​​sahip olduğu bir hastanenin borca ​​ilişkin kapsam oranı 4 olacaktı (20 milyon doların 5 milyon dolara bölünmesi = 4). Borç servisinin kapsama oranı iki ele alınan diğer güvenlik testlerinin de yerine getirildiğini varsayarak genel kabul görmüş olarak kabul edilir; borç servis oranı ne kadar yüksek olursa, tahvil daha güvenlidir.

Daha önce kurulan kuralın tersi olarak, gelir belediye tahvillerinin genelde, karşılaştırılabilir kredi kalitesine sahip genel belediye tahvillerinden daha fazlasını sağladığını unutmayın.

Tahvilin Belediye Tahvil Sigortasına Sahip Olup Olmadığı ve Tahvil Sigortacısının, Müdahale Edilen Bir Senaryo Altındaki Hak Taleplerini Hemen Verme Kapasitesi ve İsteğe Bağlı Olup Olmadığı İle İncelenmektedir. Bugün yayınlanan belediye tahvillerinin çoğunun sigortalı olduğu görülmektedir. Ne anlama geliyor? Bir sigorta primi karşılığında, belediye tahvil sigortasından yararlanan şirketler, ihraççı maddi zorluk ya da felaket yüzünden bunu yapamıyorsa belediye tahvilinin faiz ve anaparasını ödemeyi yasal olarak bağlayıcı bir vaatte bulunurlar. Uzun süredir, belediye tahvillerini teminat altına alan dört AAA dereceli firma vardı; Belediye Tahvil Sigorta Birliği (MBIA), Amerikan Belediye Tahvil Güvencesi Şirketi (AMBAC), Finansal Garanti Sigorta Şirketi (FGIC) ve Finansal Güvenlik Güvencesi (FSA). Her kuruluşun mümkün olan en yüksek kredi notuna sahip olması nedeniyle sigortalı olan belediye tahvilleri de AAA olarak derecelendirilmiştir. Efsanevi holding şirketi Berkshire Hathaway bir zamanlar belediye tahvilleri sigortacılık alanına girdi ancak fiyat tespiti yaptıktan sonra geri döndü efsanevi yatırımcı Warren Buffett, bazı firmaların vaat eden zaman bombalarını kendi bilançolarına sızdırıp ödenmiyordu. riski haklı gösterecek kadar iyi.

Sınırlı yatırım notuna sahip olan belediye tahvilleri, konunun kredibilitesini artırmak için sık sık sigorta arayışından borçlanma maliyetini düşürür.Başka bir deyişle, sigorta şirketinin garantisinin güvencesi nedeniyle, yatırımcıların daha düşük bir kupon oranını kabul etmeye istekli oldukları düşünülmektedir; Yine de, sigorta korumasından ötürü AAA olarak derecelendirilen belediye tahvilleri, her zaman kendi başına üçlü derecelendirmeye hak kazanacak bir konudan daha fazlasını verir.

Annette Thau, eski Chase Manhattan bağ analisti ve çok satan "The Bond Book" yazarı, vergisiz belediye tahvillerini analiz ederken aşağıdaki ilave uyarıları sunar. Unutmayın ki "genel zorunluluk" vergisiz belediye tahvillerini "GO" olarak kısaltır.

"GO'lar arasında en zayıf krediler iki grupta görülebilir: şehir merkezindeki çekirdeklerin kötüye gittiği büyük şehirlerin ve büyük sosyal harcamaların GO'ları ve nüfusu küçülen nüfus artışı olan küçük şehirler veya mahalleler, vergi tabanının daralması ve ekonominin bozulması. Gelir tahvilleri arasında en riskli tahviller devlet geri ödemesine güçlü bir bağımlılığı olan hastanelerdir (hükümet programları tam olarak hastane giderlerini karşılamamaktadır), bakıcı evlerinin geliştiricileri tarafından verilen tahviller (bunların çoğu çok spekülatiftir) ve özel olarak adlandırılanlar (endüstriyel kalkınma tahvilleri ya da ÜİYOK'ler olarak da adlandırılır). Bunlar, özel teşebbüsler adına özel olarak oluşturulan makamlar tarafından verilir. "

Belediye Tahvil Emniyetinde Temel Gereksinimler Özeti

Belediye, en az 10 000 nüfusa sahip nüfusa sahip olmalıdır

Belediye kötü bir şehir merkezine, nüfusu küçülterek, vergi tabanını daraltmaya veya ekonomiyi kötüleştirmeye yetmez > Belediyenin tahvilleri, çeşitli kredi derecelendirme kuruluşlarının her biri tarafından yatırım notu veya daha yüksek olarak derecelendirilmelidir.

• Gelir tahvilleri, en az iki (2), tercihen yüksek bir borç servisinin karşılama oranına sahip olmalıdır.
• Belediye tahvili ihracı, özellikle hastane gibi nispeten daha az istikrarlı gelir kaynağına bağımlıysa, sigorta taşımalıdır.
• Belediye tahvili ihracı, yatırımcı, vadeye kadar beklemediği sürece (ve finansal açıdan mümkün ise) nispi likiditeden hoşlanmalıdır.