LTRO'yu (Uzun Vadeli Yeniden Finansman Operasyonları) anlamak

Finansal endüstri, CPA'dan CDS'ye kısaltmalarıyla ünlüdür. Ancak, Avrupa'da egemen borç krizinde şöhret kazanmış yeni bir kısaltma söz konusudur. LTRO, Avrupa Merkez Bankası (ECB) tarafından çok düşük faiz oranlarında avro bölgesi bankalarına para ödünç vermek için kullanılan "uzun vadeli yeniden finansman operasyonları" nın kısaltmasıdır.

Bu makalede, LTRO'ların nasıl çalıştığını, yatırımcılar için ne anlama geldiğini ve merkez bankalarının finansal sistemdeki likiditeyi artırmak için kullanabilecekleri bazı alternatifleri inceleyeceğiz.

Büyümeyi Desteklemek İçin LTRO Nasıl Çalışır?

LTRO'lar, borçlarda teminat olarak egemen borç olan euro bölgesi bankalarına düşük faizli finansman enjeksiyonu sağlar. Krediler aylık olarak verilir ve genellikle üç ay, altı ay veya bir yılda ödenir. Ancak ECB, Aralık 2011'de üç yıllık LTRO'yu da açıkladı ve bu da geçmiş operasyonlara göre önemli ölçüde daha fazla talep doğurdu.

LTRO'lar iki kat etkiye sahip olacak şekilde tasarlanmıştır:

1. Büyük Banka Likiditesi - Düşük faizli finansman, avro bölgesi bankalarının borç verme faaliyetlerini arttırmasına ve ekonomik aktiviteyi artırmasına olanak tanır kar üretmek ve sorunlu bir bilanço geliştirmek için yüksek getirili varlıklara yatırım yapmak.
2. Düşük Egemen Borç Hasadının - Euro bölgesi ülkeleri, tahvil talebini artırarak verimleri düşüren kendi egemen borçlarını teminat olarak kullanabilir. Örneğin, İspanya ve İtalya borç verimlerini düşürmek için bu tekniği 2012'de kullandı.

LTRO işlemlerinin kendileri bir açık artırma mekanizması vasıtasıyla yürütülür. ECB, müzayede edilecek likidite miktarını belirler ve bankalardan faiz ifadeleri talep eder. Faiz oranları, bankalar mevcut likiditeye erişmek için birbirlerine teklifte bulundukları sabit faizli ihale veya değişken faizli ihale ile belirlenir.

Avrupa Borç Krizi Sırasında LTRO'lar

LTRO'lar 2008'de başlayan Avrupa finansal krizi sırasında popüler hale geldi. Kriz öncesinde, ECB'nin teklif ettiği en uzun ihale sadece üç ay oldu. Bu LTRO'lar, sağlanan toplam likiditenin yaklaşık% 20'sini temsil eden 45 milyar avroya ulaştı.

Bu düzeyler, Avrupa borç krizi boyunca nihai olarak arttı:

• Mart 2008 - ECB, 177 bankadan alınan tekliflerle dört kattan fazla abone olarak, ilk ek LTRO'sunu altı ay vadeli olarak sundu.
• Haziran 2009 - ECB, 1'den fazla 000 teklif sahibiyle kapatılan ilk 12 aylık LTRO'sunu önceki LTRO'lara göre çok daha yüksek bir talep ile duyurdu.
• Aralık 2011 - ECB,% 1 faiz oranı ile üç yıllık vadeli ve bankaların portföylerini teminat olarak kullanan ilk LTRO'sunu duyurdu.
• Şubat 2012 - ECB, 800 euro bölge bankasına 529.5 milyar avro düşük faizli kredi sağlayan, ikinci bir 36 aylık açık artırmayı LTRO2 olarak gerçekleştirdi.

Programlardan bu yana, banka likiditenin daha da artırılması için Sözde Hedeflenen Uzun Vadeli Refinansman İşlemleri veya LTLRO ve LTLRO II'yi ilan etti. Bu yeni operasyonlar en az Mart 2017 boyunca üçer aylık dönemlerde gerçekleştirilmektedir.

Likidite için LTRO'ya Alternatifler

ECB tarafından sağlanan kısa vadeli repo likidite önlemlerine ana yeniden finansman operasyonları (MRO'lar) adı verilmektedir. Bu işlemler LTRO'lar ile aynı şekilde yürütülür, ancak bir hafta sürebilir. Bu işlemler, zor zamanlarda ABD bankalarına geçici krediler sunmak için ABD Federal Reserve tarafından yürütülen operasyonlara benzer.

Euro bölgesi ülkeleri Acil Durum Likidite Yardımı (ELA) programlarıyla likiditeye erişebilirler. Bu "son çare ödünç verme" mekanizmaları, kriz zamanlarında bankalara yardımcı olmak için tasarlanmış çok geçici önlemler olarak tasarlanmıştır. Bireysel ülkeler bu işlemleri bir ECB geçersiz kılma seçeneği ile yürütme yeteneğine sahiptir.

Anahtar LTRO Takeaway Puanları

• LTRO, "uzun vadeli yeniden finansman işlemi" anlamına gelir ve kriz dönemlerinde bankalara standart MRO'lara göre daha uzun vadeli likidite sağlamak için kullanılır.
• ECB, Avrupa borç krizi sırasında LTRO'ları önemli ölüde artırarak, üç ayda bir vadeden üç yıllık vadelere büyük ölüde genişletti.
• ECB ve bağımsız hükümetler tarafından kullanılan diğer likidite programları, ana yeniden finansman operasyonları (MRO'lar) ve Acil Likidite Yardımı (ELAs) içerir.