Oynaklık Eğrisi Hakkında

Volatilite çarpık aynı temel farklı grev fiyatları ile varlığın, fakat hangi seçenekler, aynı tarihte sona erer, farklı bir zımni volatilite sahip olduğu gerçeğini ifade eder.

Seçenekler ilk önce bir borsada işlem gördüğünde oynaklık eğilimi çok farklıydı. Para dışındaki çoğu zaman seçenekler şişmiş fiyatlarla işlem görüyordu. darbe fiyatı cari hisse senedi fiyatı uzaklaşmış gibi diğer deyişle, satma ve alma ikisi için zımni volatilite arttı - bir yol < " volatilite gülümseme

."! --1 ->

Yani "zengin" gibi görünüyordu dışı para (OTM) seçenekleri (koyar ve aramaları) fiyatlarda ticaret eğiliminde olduğu bir durumdur ( çok pahalı). İmparatorluk volatilitesi grev fiyatına karşı çizildiğinde (resme bakınız), eğri U şeklindeydi ve bir gülümseme benziyordu. Bununla birlikte, Ekim 1987'de meydana gelen borsa çöküşünden sonra, opsiyon fiyatlarına alışılmadık bir şey oldu.

Bu olgunun nedenini anlamak için kapsamlı araştırma yapmaya gerek yoktur. OTM nedeniyle seçeneklerin seçenekleri genellikle küçük edildi (sözleşme başına dolar cinsinden), genellikle ucuz olduğunu ve risk alıcılar satmak için satış için (daha bir şey olarak ödül satın spekülatörler için bir şey olarak daha çekici idi süresi dolmuş değersiz). OTM satma ve alma hem de alıcılar daha az satıcıların vardı çünkü onlar "normal" fiyatlarından daha yüksek işlem gören - ticaret tüm yönleriyle ortaya çıktığı üzere (.. I e, arz ve talep ).

Black Monday ( 19 Ekim 1987) tarihinden beri OTM'nin koyduğu seçenekler devasa bir ödeme olasılığı nedeniyle alıcılar için çok daha çekici hale geldi. Buna ek olarak, bu putlar bir sonraki pazarın çöküşüne karşı portföy sigortası olarak çekici hale geldi. Katma talep artışı kalıcı ve hala daha yüksek fiyatlara (yani, daha yüksek zımni oynaklık) neden olur.

Sonuç olarak, "volatilite gülüşü" "volatilite eğrisi" ile değiştirildi (bkz. Resim). Pazar, tüm zamanların en yükseğine tırmalsa bile, bu doğrudur.

Daha modern zamanlarda, OTM'nin çağrıları kendi lehine olmaktan çok daha çekici hale geldi ancak OTM, seçenekleri evrensel saygı olarak portföy sigortası olarak belirledi; eski volatilite gülümsemesi nadiren hisse senedi ve endeks seçeneklerinde görülmedi. Onun yerine zımni oynaklık (IV) OTM OTM aramalar için bir azalma talebiyle birlikte koyar için bir artışla ölçüldüğü üzere (artan talebi gösteren bir grafiktir.

IV vs grevin O arsa a oynaklığı göstermektedir eğrisi "Oynaklık eğrisi" terimi, temel fiyatın altındaki grev fiyatlarına sahip OTM opsiyonları için ima edilen oynaklığın belirgin şekilde daha yüksek olması ve altta yatan varlık fiyatının üzerinde olan OTM opsiyonları için belirgin bir şekilde düşük olduğu gerçeğini ifade eder.

NOT: IV, eşleştirilmiş konuşma ve çağrı için aynıdır. Grev fiyatı ve sona erme aynı olduğunda, arama ve yerleştirme seçenekleri ortak bir IV paylaşır. Seçenek fiyatlarına bakıldığında bu açık olmayabilir.

Hisse senedi fiyatı ile IV arasındaki ters ilişki, piyasaların yükselişlerinden çok daha hızlı düştüğünü gösteren delillerin bir sonucudur.

Şu anda, bir daha asla korunmasız bir ayı piyasasıyla karşılaşmak istemeyen yatırımcılar (ve para yöneticileri) vardır; e. , bazı koyma seçenekleri olmadan. Bu, konularda sürekli talep doğurmaktadır.

Aşağıdaki ilişki mevcuttur: IV piyasalar gerilediğinde yükselir; IV pazarlar toparlandığında düşer. Düşen bir piyasa fikri, insanları putlar satın almaya (en azından bunları satmayı) genellikle teşvik etmek (korkutmak için) teşvik etmek eğilimindedir. İster artan talep (daha fazla alıcı) veya artan kıtlık (daha az satıcı) olsun, sonuç aynı: Put opsiyonları için daha yüksek fiyatlar.