Hisse Geri Alış Planlarını Anlamak

Değer düşüklüğüne uğradığım hisse senetlerini bulmanın bir yolu, birkaç yıldır bekleyen hisse senetlerinde büyük oranda azalma gösteren şirketleri araştırmaktır. Çoğu zaman, bu mutlu durum, bir şirketin hisse senetlerini satın almak için nakit kullandığı ve daha sonra bu payları yok ettiği ve dolayısıyla kâr ve varlıkların daha az sayıda "parça arasında bölünmesi gerektiği bir hisse senedi geri satın alma planı" olarak bilinen bir şeyden kaynaklanıyor ".

Bu, başlangıçta AutoZone'u nasıl buldum, hisse başına 25 Dolar'dan 150 Dolar'a gitti ve peşinatımı evimde sağladı. Hisse Geri Satın Almaların Yatırımcılara EPS'sini Nasıl Artıracağına Hisse Senedinin Geri Dönüşüm Matematikinin neden cazip olabileceğini açıkladım.

Hisse Senedi Geri Kazanma Potansiyel Tehlikeleri

Hisse geri satın alma programlarında bazı gerçek tehlikeler var. Bunlar arasında şunlar bulunur:

• Yönetim, hisse geri alımının bir parçası olarak çok fazla para harcıyorsa, likidite zarar görebilir. Ekonomi bir uçurumdan düştüğünde, firmanın krizden geçmesi için yeterli cari varlıkları olmadığı için iflas etmesi gerekebilir.
• Hisse geri alımının bir parçası olarak her bir hisse için ödenen fiyat çok yüksekse, bir hisse geri satın alma işlemi kelimenin tam anlamıyla değeri yok edebilir. 2 dolar için 1 dolarlık fatura satın almak gibi olurdu. Şirkete daha çok üye olmasına rağmen, işlemin ardından uzun vadeli hissedarlar fakirleşecekti.

• Yönetimin gerçekten istediği bir satın alma işlemi gerçekleşirse, yeni hisse senetlerini hisse senedi geri alım planının bir parçası olarak ödediğinden daha düşük bir fiyata vermek gibi anlaşmayı kapatmak aptalca şeyler yapabilir. CEO'nun Warren Buffett'le yaşadığı mücadelede Kraft Foods'a bakın!
• Hisse geri satınalmaları etkili bir şekilde arka kapı temettüleri olmasına rağmen temettü vergisi borçlanmamaktadır.

Sonic Restaurant ve Masif Stok Geri Satın Alma Planı

Geçtiğimiz hafta, şirketlerinden biri olan, Mount Olympus Awards, LLC (İnternetteki en büyük mektup ceketi perakende satıcısı) vardı, bu yüzden Sonic restoranının birkaç yüz payını aldınız. Ben izleyebilirim. Sonic, Birleşik Devletler genelinde araç kullanan restoranlar franchise üyesi, ancak çoğunlukla Güney ve Midwest'te. Her ne kadar kendi bölgelerinde faaliyet gösteriyorsa da, franchise ücretleri, gayrimaddi hak bedelleri ve konsepti şirketten franchise alan ve Sonic markası adı altında faaliyet göstermek isteyen girişimcilerin diğer gelirlerinden çok fazla kazanç elde edilmektedir.

Birkaç yıl önce Sonic yönetimi, hisse senedi geri alım programıyla hissedarları ödüllendirmek istediğine karar verdi. Bu program sayesinde şirket, yaklaşık 30 milyon hisse senedini geri satın almak için 600 milyon dolardan fazla harcamış ve faturanın büyük kısmı uzun vadeli borç ihraç edilerek ödenmiştir. Bu, 91 milyon hisse senedinden 61 milyon hisse aldı.

Yeni yatırımcıların bu işlemi nasıl düşünmeleri gerekiyor: Hisse senedi geri alım programından önce Sonic, 91 milyon adet veya "hisse" olarak kesildi. Bu, şirketin tüm karının 91 milyon payla bölüştürülmesi ve her paya 1/91, 000, 000. kazanç elde etme hakkı olduğu anlamına geliyordu.

600 milyon dolardan fazla borç alarak ve hisse geri satın alımlarını ödemek için parayı kullanan Sonic, borsaya gidebilir, 30, 000, 000 kendi hisselerini satın alabilir ve onları yok edebilir. Şimdi, hisse geri satın alımının bir sonucu olarak, toplam hisse 61.000.000'dir. Bu, şirketin aktif ve karlarının sadece 61 milyon parçaya ayrıldığı ve her bir parçanın veya "paylaşımın" 1/61 oranında hakkı olduğu anlamına gelir 000, 000.

Hisse senedinin geri satın alınmasının net etkisi, Sonic hisselerinin her payının şimdi işte daha fazla sahiplik olduğunu gösteriyordu. Başka bir deyişle, bir hissedar tek bir yeni hisse satın almasa bile, Sonic ile olan mülkiyeti, hisse senedi geri alım işlemlerinden sonra yükseldi, çünkü bekleyen hisse sayısı azdı.

Olumsuz yön, Sonic'in ödünç para üzerinde faiz gideri ödemesi gerektiğidir; bu da kârını düşürecektir.

Faiz oranlarının her zaman en düşük seviyede olduğunu ve şirketlerin faiz giderinin vergiden düşülebileceğini göz önüne alan Sonic, bunun paranın iyi bir şekilde kullanılması olduğuna karar verdi. Yönetim, önümüzdeki birkaç yıl içinde lokantalardan ve franchise'ların telif ücretlerinden elde edildiği için, yönetim borç yükümlülüklerini yerine getireceğine inanıyor.

Gerçekte, Sonic'in sadece 3 hissedara ait olduğunu düşünün. Sen, ben ve Bay Market adlı üçüncü bir adam. Sen ve ben bankaya gittik ve Bay Market'i almak için bir miktar borç aldık. Ona çek verdik, kredi belgelerini imzaladık ve sonra payını yok ettik. Şu anda, şirketimizde sadece iki pay vardır. Her ne kadar daha fazla borcu ve faiz gideri olmasına rağmen, sen ve ben şimdi tüm şirkete sahibiz, bu nedenle karlar ve varlıkların yalnızca 3 yolu yerine 2 şekilde bölünmesi gerekiyor. Önümüzdeki birkaç yıl içinde krediyi geri ödememiz için işletme gelirlerini kullanmayı planlıyoruz. Sonic'in hisse geri satın alma planıyla yaptığı şey, daha büyük ölçekte.

Sonic Restaurant Hisse Geri Alış Planının İncelenmesi

Bu yatırımcılar için iyi bir anlaşma miydi? Hisse senedi geri alım planından dolayı daha iyi mi yoksa daha kötüsü mi? Cevap, yönetimin önümüzdeki 3-10 yıllık süreçte nasıl yürüttüğü konusunda ortaya çıkıyor.

Görüyorsunuz ki, muhasebe ve diğer faktörlerin hepsini (bu makalenin kapsamı dışındadır) ayarladıktan sonra, Sonic 22 $ ödemiş gibi görünüyor. Hisse geri alımının bir parçası olarak satın aldığı ve yok ettiği hisse senetlerinin her birisi için ortalama 69 olmuştur. Bugün, Sonic hisseleri 8 dolar ile işlem görüyor. Her biri 35, ya da doların sadece 37 senti. Bunun bir kısmı, büyük borç yükü ve mavi çip hisse senetlerinin en boğumlu olmadığı her şeye korkmuş yatırımcılardan kaynaklanıyor.

Kısa vadede, hisse geri satın alma planının büyük servet yıkımına neden olduğu görünebilir, çünkü tüm şirket şimdi çok daha yüksek fiyatlarla geri satın alınan paylardan daha az değerlidir!Bu kadar basit değil.

Sonic yönetimi kazanç elde etmeye devam edebilir ve borcu azaltabilirse, faiz giderleri düşmeye devam etmelidir. Bazı noktalarda, mütevazi ekonomik iyileşme, yeni yer büyümesi ve doğal borç azaltma arasında, kârlar hisse geri alım programı başlamadan önceki seviyeye ulaşmalıdır. Bu gerçekleştiğinde, aynı kâr 91 milyon yerine 61 milyon kez bölüştürülecek, yani hisse başına kazanç çok daha yüksek olmalıdır. İyi bir değerlemeyle, bu hisse senedi 8 $ 'dan daha yüksek bir seviyeye çıkaracaktır. 35'inde işlem görmektedir.