Kâr Payı Olmayan Hisse Senedi Değeri

Birçok yeni yatırımcı tarafından sorulan ortak bir soru şudur: eğer bir hisse senedi temettü ödemiyorsa, bir Ponzi şemasına katılmak gibi bir çeşit satın almıyor, çünkü getiriniz sonraki Sıraya giren adam hisse senetlerini ödemeye hazır mı? Bu çok güzel bir soru ve cevabı anlamanız önemli. Kâr payı ödemeyen hisse senetlerini açıklamaya yardımcı olmak ve portföyünüzden nasıl faydalanabileceklerini anlamak için, bu zor konunun anlaşılması kolay bir hale getirmek için aşağıdaki hikayeyi hazırladım.

Ancak, temettüler, özellikle dolar maliyeti ortalamaları ile birleştiğinde, hissedarlara büyük bir getiri kaynağı olduğunu unutmayın. Kâr payı ödemeyen hisse senetlerine yatırım yapılması kural olmamalı istisna olmalıdır.

American Apple Orchards, Inc.

Babanızın ve amcanızın bir tarım işine başlamak istediklerini düşünün. Her biri 150 bin dolarlık tasarruflarını yeni şirketlerine, "American Apple Orchards, Inc." Evraklarını Dışişleri Bakanı ile paylaşıyorlar, bir işletme belgesi alıyorlar ve nakit olarak 300.000 dolar yatırmak için yerel bankaya gidiyorlar. Şirketi, hisse başına 3 dolarla 100.000 adet ("hisse") olarak bölüyorlar, her bir adam katkısı için hisse senedinin yarısını alıyor. Bu noktada hiçbir şey değişmedi. (Sahip oldukları 300.000 $ 'dan başka hiçbir varlıkları olmayan bir şirkete sahipler, daha sonra bu şirketi 100.000 adet olarak kesmişlerdir. Dolayısıyla, bu parçaların her biri banka hesabında 3 $' lık nakit tutarını temsil etmektedir; 100.000 hisse = hisse başına 3 dolar defter değeri.)

Yeni şirket $ 700, 000 işletme kredisi sağlamak için $ 300, 000 kullanıyor. Bu onlara 1, 000, 000 nakit ve 700, 000 dolar borcu 300, 000 net değerle (şirkete yaptıkları ilk katkıyı içerir) verir.

Şirket, dönüm başına 2.500 dolar (750.000 $ toplam) 300 dönümlük iyi araziyi satın alıyor ve kalan 250.000 $ 'ı ekipman, işletme sermayesi ve başlangıç ​​maliyetleri için kullanıyor.

İlk yıl, çiftlik vergi öncesi işletme karında 43.000 ABD doları tutarında bir gelir elde etti. Vergilerin ardından, bu tutar 30 000 dolardır.

Yılın sonunda, babanız ve amcan, Amerikan Elma Orchards, Inc. için Yönetim Kurulu toplantısında bulunarak mutfak masasında oturuyorlar. Muhasebecinin hazırladığı yıllık raporun hazırlandığını gösteriyorlar Başlangıçta 300.000 $ tutarındaki ana ortaklık dışı sermaye, 330.000 $ 'lık son hisse senedi sermayesi için 30.000 $ net kâr ile.

Başka bir deyişle, tüm gayretleri için, 300 bin dolarlık yatırımları ile 30 bin dolar kazandılar. (Not: Nakit yerine varlıklar çiftlik arazisi, elma ağaçları, traktörler, sabit vb. Maddelerden oluşmaktadır.) Bu, kitap değerinde% 10'luk bir getiri sağlamaktadır. O dönemde faiz oranları% 4 ise, bu iyi bir getiri.Aileniz sadece yatırımlarından iyi bir kazanç elde etmedi, aynı zamanda babanız ve amcan da elma yetiştirerek hayallerini yaşıyorlardı.

Yaşlı erkekler olmak ve dünyadaki akıllıca olmak, babanız ve amcan, muhasebecinin yıllık rapordan bir şeyler çıkardığını anlıyor. (Muhasebecinin hatası değil, GAAP muhasebe kuralları onun rakamlara koymasına izin vermiyor.) Nedir? Gayrimenkul takdiri.

Eğer enflasyon% 3 i bulursa, çiftlik arazisi muhtemelen temposunu korudu, bu da değerlenmenin 22.500 dolardığı anlamına geliyor.

Başka bir deyişle, yıl sonlarında çiftliklerini satarlarsa, 772 dolar, 500 dolar alacaktı. , ödenen $ 750, 000 değil, gayrimenkul üzerinde 22, 500 kazanç elde etti. GAAP muhasebe kuralları bunun her yerde gösterilmesine izin vermiyor. Anlamak önemlidir.

Bu, başlangıçta şirkete katkıda bulunan 300.000 doların, elma satışlarında vergiden sonra kazanılan 30.000 ABD doları tutarındaki kazancı nedeniyle 330.000 dolara yükseldiği anlamına geliyor. Yine de, arazilerinin yüksek değeri nedeniyle muhasebe kuralları nedeniyle dahil edilmeyecek olan 22, 500 daha zenginler. Bu, onların yıl için gerçek getirisinin kabaca 52, 500 veya% 17.5 olduğu anlamına geliyor. (Adil olmak gerekirse, araziyi satacakları takdirde borcu olacak olan para için ertelenmiş vergileri geri almak zorunda kalacaksınız, ancak basit tutacağım.)

Karşılaştıkları Seçim: Temettü Ödemek ve Yeniden Yatırım Yapmak. şirket?

Şimdi, babanın ve amcanın bir tercihi var.

330 bin dolarlık defter değerine sahip bir işletmesi var, ancak 352 dolar, 500 dolar (300 bin dolar katkıda bulunulan sermaye + 30 bin dolar net kar + 22 milyon dolar, arazide 500 adet değer kazanması) olduğunu biliyorlar. Yani muhasebeci, hisselerinin 3 Dolar olduğunu söylüyor. Her biri 30 tane (330.000 $ bölü 100.000 adet), ancak stoklarının aslında 3 $ değerinde olduğunu biliyorlar. Hisse başına 52 (352, 000 bölü 100, 000 parça).

Seçimlerinin olması. Kazanılan nakit olarak 30 $ 'lık bir bedelini $ 0 olarak ödüyorlar mı? 30 hisse başına temettü (30.000 $ net gelir bölü 100, 000 hisse = 0.30 Hisse başına kar pay)? Veya, arkanı dönüp genişletmek için 30 bin dolar kazandırıyorlar mı? Eğer meyve bahçesi gelecek sene tekrar% 10 sermaye kazanabilirse, kazanç 33.000 dolara yükselmelidir. Yerel bankanın ödedikleri% 4'e kıyasla, değil bu parayı ödeyerek daha iyi olmaz mı? bir nakit temettü ve bunun yerine% 10 dönüş için gidiş?

20 Yıl Kar Dağıtım Kararını Karıştırma

Bu konuşmanın önümüzdeki 20 yıl boyunca her yıl olacağını düşünün. Her yıl, baban ve amca nakit temettü yerine karı yeniden yatırım yapmaya karar verir ve her sene% 10 sermaye kazanırlar. Gayrimenkul ayrıca yılda% 3 değer kazanmaktadır. Süre boyunca hiçbir zaman hisse senedi piyasaya çıkmaz, satın alır veya satmazlar.

Şirketin kuruluşunun 20. yıldönümünde net gelir 201, 800 $ olacaktı. Genişleme için şirkete geri kazandırılan kârı temsil eden defter değeri, 300, 000 ila 2, 000, 000 dolara yükselecekti. Bunun üzerine Gayrimenkul $ 2, 000, 000 olsa da. Arazi, işletmenin ilk gününden 605,000 dolar değer kazanacaktı, birer kuruş mali tablolarında herhangi bir yere kadar gelmedi.Böylece, şirketin defter değeri 2,000,000 dolardır, ancak işin gerçek değeri en az 2, 605,000 dolardır.

Kitap değeri perspektifinden hisse senedinin fiyatı 20 $ 'dır her biri (2. 000, 000 defter değerinin 100.000 hisse ile bölünmesi). "Gerçek" bir değer perspektifinden, arazinin değerini faktoring ederek, payların değeri 26 $ 'dır. Her biri 05 (2, 605, 000 bölü 100, 000 hisse ile).

Şirket nakit temettü olarak karının% 100'ünü ödeyecek olsaydı, nakit temettü sadece 2 dolardan utanırdı. Hisse başına 02 (201 $, yıl net net kârı, 100 pay ile bölünmüş, 000 hisse = hisse başına 2.200 $ nakit temettü).

Pratik anlamda, bu, babanızın ve amcanızın, 20 yıl önce kurulduğunda American Apple Orchards, Inc.'e 300.000 $ tutarında yatırdıkları anlamına gelir; bununla birlikte, 2.605.000 $ 'a ulaşmıştır. Buna ek olarak, Her yıl 800 net gelir. Gayrimenkul değerlemesinde faktoring yaparken makul, adil bir hisse değeri 26 $ 'dır. Hisse başına 05

Birlikte Götürmek

Babanızla iş yapmaktan başka bir şey istemiyorsunuz. Amcanıza yaklaşmaya ve işin% 50'sini temsil eden 50.000 hisse satın almaya karar verdiniz.

Şirketin kuruluşundan bu yana geçen 20 yılda, hissedarlara nakit temettü olarak tek kuruş ödenmedi. Siz amcanıza ciddi bir şekilde yaklaşır mıydınız ve baban şirketi kurduklarında hisselerini orijinal 3 $ 'lık satın alma fiyatı ile almaya teklif eder misiniz? Veya hisse senetlerini 26 $ tutarında satın almanızı önerirsiniz. 05?

Diğer bir deyişle, $ 2, 605.000 çiftliğin% 50'si için 1, 302, 500 öderseniz, Ponzi şemasının bir parçası gibi hissedeceğinizi gerçekten düşünüyor musunuz? Çünkü parayla yeniden yatırılmıştı. yıllar? Tabii ki değil. Paranız, gerçek varlıkları ve kazanç gücünü temsil eder ve isteseniz, büyümeyi durdurmak için oy kullanabilir ve gelecekte karları temettü olarak dağıtmaya başlayabilirsiniz. Aslında o parayı henüz görmediyseniz de, gerçek ve maddi, aileniz için net değer kazanımı oluşturmuştur.

Wall Street'te aynı şey büyük şirketler için geçerlidir. Mesela Berkshire Hathaway'i al. Warren Buffett karı diğer yatırımlara yeniden yatırdığından hisse senedi son 8 yılda 8 dolardan 100 dolardan fazla 100 dolara gitti. Devraldığında, şirket kârlı olmayan tekstil fabrikalarından başka hiçbir şeye sahip değildi. Bugün, Berkshire'ın% 13'ü American Express,% 8,6'sı Coca-Cola,% 5,7'si Conoco Philips,% 1,1'i Johnson & Johnson,% 8,9'u Kraft Foods,% 3,1'i Procter & Gamble, ABD Bancorp'un% 3'ü, Wal-Mart Mağazalarının% 0,5'i, Washington Post'un% 18,4'ü, Wells Fargo'nun% 7,2'si ve GEICO, Dairy Queen, MidAmerican Energy, Helzburg Diamonds, Nebraska Furniture Mart, Benjamin Moore Boyalar, NetJets, Bkz. Candies ve çok daha fazlası. Bu, holding şirketinin Burlington Kuzey Santa Fe'yi satın almak için sadece 44 milyar dolar harcadığını da içermiyor.

Berkshire, paylaşım başına 102, 000 $ tutarında değerinde mi? Kesinlikle. Bu kazançları şimdi ödetmezse bile, satılabilecek yüzlerce milyar dolarlık varlık var ve her yıl onlarca milyarlarca dolar kazanç elde ediyor.Pay sahipleri parayı nakit olarak almasa bile, bu, değerlidir, çünkü Yönetim Kurulu kelimenin tam anlamıyla paraları açıp yarın büyük miktarda temettü ödemeye başlayabilir.

Güçlü finansal piyasalarda gelişmiş ülkelerde borsa, yüksek bir hisse senedi fiyatına sahip bir şirketi ödüllendirerek bu kazanç değerini fark edecektir. Elbette, bu düzensizdir ve yıllar sürebilir. Ancak gün içinde Berkshire'ın 8 bin dolar değerinde bir değer satın aldıysanız, 1 bin hisse şu anda 100, 000, 000 dolar değerinde. İsterseniz, birkaç milyon dolar değerinde hisse senedi satabilir veya hisseleri bir aracılık hesabına geçmek ve yaşam tarzı ihtiyaçlarınıza fon sağlamak için onlara karşı küçük bir marj kredisi almak. Gerçekte, "kendi" temettü oluşturabilirsiniz.

Ayrıca, hisselerini, Berkshire'ınızı alacak, örneğin yılda% 5 bir kazanç ödeyebileceğiniz bir hayır kurumu geri kalanına bağışta bulunabilir ve ardından ölünce envanterinizin tamamını sevdiğiniz hayır kurumuna bağışlayabilirsiniz. Bu, kendin yap bir temettü yöntemi.